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中国精铜需求与供给发展趋势分析:预计2020铜均价6300美元/吨[图]

2019年11月27日 13:52:45字号:T|T

    精铜是指含铜量在99以上的纯铜,外贸进口数据中有精铜进口量这一项,我国每年进口量在800万吨左右,是重要的基本金属。在罢工不断、铜矿供应减少以及铜精矿现货加工费大幅下滑,而中国新增冶炼精炼产能陆续投产的背景下,中国冶炼厂产能利用率可能受抑,精铜产量增速放缓,下游需求增长以及废铜供不应求等基本面因素或刺激精铜进口增加。

    在外部环境更加复杂严峻的情况下,经济展现更强韧性,GDP增速连续14个季度保持在6.4%—6.8%区间,延续了近年来平稳增长的态势。其中,第一产业增加值8769亿元,比上年同期增长2.7%,第二产业增加值82346亿元,比上年同期增长6.1%,第三产业增加值122317亿元,比上年同期增长7.0%。从环比看,经调整季节因素后,一季度GDP环比增长1.4%,比上季度回落0.1个百分点。

2014-2019年1季度年中国GDP趋势

数据来源:公开资料整理

    2018年,我国铜精矿(金属量)、精炼铜、铜材产量分别为151万吨、904万吨、1716万吨,分别同比增长3.9%、8%、14.5%。随着企业加快绿色化、智能化改造及发展深加工,铜产业固定资产投资出现回升态势,技术进步取得进展,铜冶炼综合能耗230.7千克标煤/吨,同比下降2.5%,铜材综合成品率79.6%,同比提高3.5个百分点。

2018年各类铜产量及增速

数据来源:公开资料整理

    2018年,铜产品进出口贸易总额868亿美元,同比增长20.3%,其中,进口额798亿美元,同比上升17.3%,出口额70亿美元,同比上升7.9%。从产品类别看,近年来,我国铜产品进口量持续快速增长,铜资源整体对外依存度不断提高,2018年,国内净进口铜金属量较2013年增加了36%,随着禁止洋垃圾入境政策实施,废铜进口同比下降32.2%,铜加工材出口持续增长,全年累计出口量51万吨,同比增长6.7%。

2018年中国铜产品进出口贸易金额及增速

数据来源:公开资料整理

    一、需求

    1、电器

    2019年1-9月,国内房屋新开工、施工和竣工面积累计同比分别为8.6%、8.7%和-8.6%,对应竣工面积2019Q3同比实现2.3%的正增长,结束2017年Q2开始连续9个季度的下降,对应开发周期拉长对竣工负面影响基本结束,2019年Q4就是竣工面积反弹的开始。预测,2019/2020/2021竣工面积增速为-2.4%/7.0%/12.1%,将显著拉动铜铝建筑消费增长。

地产新开工和投资数据逐步转好

数据来源:公开资料整理

    2019年Q3房屋总交付量同比-3%,增速较2019年Q2上升7pcts,较2018年Q3改善7pcts。2019年前三季度空调、冰箱和洗衣机产量累计同比6.4%/4.3%/7.5%,受房屋竣工面积和房屋交付量环比改善影响,预计2020年家电消费增长态势稳定。

2017.2-2019.8空调、冰箱和洗衣机产量(单位:%)

数据来源:公开资料整理

    2、电网

    2019年1-9月,电源/电网基本投资完成额累计同比6%/-12.5%,电源投资加速回暖,电网投资降幅收窄。电源投资领先电网投资8-10个月,2019年的电源投资高点出现在5月,预示2020年初电网投资将显著回暖。2019年8月国网招标电缆中220kV以上电缆招标量显著提升,在总电缆长度变化不大的基础上,对应铜铝用量将环比显著提升。

2017-2019.8电力投资额趋势(单位:%)

数据来源:公开资料整理

2019年国网招标电缆统计

数据来源:公开资料整理

    3、汽车

    2019年9月汽车产量和销量同比下降6.2%/5.2%,季度降幅显著收窄,在2018年低基数的基础上,2019年四季度汽车销量有望实现同比正增长。2019年9月新能源汽车产量同比降幅24.2%,主要是受到持续消化补贴退坡影响。考虑2020年补贴继续退坡、车企新车型的推出以及经销商优化库存结构等因素,预计2019年第四季度开始,新能源车产销会有所回升,2020年新能源汽车产量仍将持续增长。

2017-2019.7汽车产量趋势(单位:%)

数据来源:公开资料整理

2017-2019.8新能源汽车产量趋势(单位:%)

数据来源:公开资料整理

    1-9月份中国电解铜实际消费量884万吨,同比下滑3.2%。进入四季度,企业调研情况看终端消费出现回暖,基建和电网投资对于线缆需求的拉动保持平稳,家电、电子和汽车对于用铜需求订单转好,企业开工率提升,我们预计2019年全年电解铜消费1192万吨,同比下滑2%,预计2020年将恢复正增长。

2018-2022年国内电解铜预计消费量及增速预测(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

    二、供给

    预计2019全球铜矿净增产量为32万吨,同比增加1.5%,但考虑到干扰率,2019年铜矿的实际产量预计下滑0.4%至2070万吨左右,核心因素是铜矿产能周期处于低迷状态,存量矿山老龄化。进入四季度,全球铜矿生产干扰率提升,包括LasBambas因社区问题道路受阻,智利抗议活动逐步升级,已经导致港口罢工,铜矿发货已经受到影响,而且受影响规模占到了秘鲁产能一半以上,加剧了铜矿供应的紧张态势。

2018-2023年全球铜精矿产量及增速预测(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

    2019年开始TC/RC持续下降至历史低位,反映铜精矿短缺加剧,铜精矿综合加工费已逼近部分中小冶炼厂盈亏平衡线。而冶炼成本相对来说较为固定,加工费持续走低意味着冶炼厂利润空间不断受到压缩,影响冶炼产能的释放。

2017-2020年铜精矿产量增速及预测

数据来源:公开资料整理

TC/RC持续下行至历史低位

数据来源:公开资料整理

    2019年中国粗炼/精炼产能分别增加65/80万吨,预计2020年增加40/30万吨,投产时间集中在2020年下半年。

2019-2021年中国精炼铜新增产能及预测

数据来源:公开资料整理

    2019年上半年全球精炼铜产量1174.2万吨,同比基本持平。预计2019-2020年,全球产量分别为2369/2410万吨,同比增长0.2%/1.7%,实现小幅增长;中国产量分别为940/1005万吨,同比增长7.7%/6.9%,总体保持稳定。

    目前铜交易所库存维持在相对低位,截至10月11日,上海保税区连续下降22周到27万吨左右的水平,目前铜加工企业原料库存天数在4天左右,低于往年的平均水平,一旦下游终端订单转好,有望驱动加工企业快速补库,有利于铜价上行。

2017-2021年全球与中国精炼铜产量及预测(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

    目前从现货市场成交看,市场对于经济向好的预期乐观,支撑现货升水持续拉阔近月合约走强,尤其近期库存保持下行趋势。从持仓数据看,进入四季度,CFTC持仓明显转多,非商业净多持仓增加了2.15万张,市场对于铜价的上行持积极的态度。

海内外铜现货升贴水

数据来源:公开资料整理

中国精炼铜供需平衡表(单位:万吨)

数据来源:公开资料整理

预计2020铜均价6300美元/吨

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国精铜产业竞争态势及投资前景预测报告

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