2028年锂行业市场规模将超过100万吨的LCE，未来十年是锂行业高速发展的黄金十年[图]

    2018年下半年至今，海外锂价自最高的1.6万美元/吨，下跌至1.05万美元/吨，主要系中国新增锂盐供给对全球锂价的影响。

    海内外锂价双轨制逐步结束，中国锂价是全球锂价定价核心。自2015年中国锂价暴涨，中国锂价开始溢价海外锂价，2017年海内外价差最高达8万/吨之多，海内外锂价“双轨制”反映了中国锂盐订单价格调节更加灵活，海外订单结构中长单比例更大，价格调节相对缓慢且滞后；从全球锂贸易来看，中国是最活跃的锂盐贸易市场，且全球维度，中国锂盐生产量和消费量均占到一半左右，中国锂价是全球锂价的定价核心以及领先指标；目前中国锂价止跌，未来海外价格将逐步下跌至中国锂价的水平，海内外锂价“双轨制”将逐步结束，海内外锂盐价差将逐步缩小。

    一、锂需求

    2019-2021年国内新能源车的总体产量在150.6万辆、208.8万辆、275.8万辆，动力电池需求77.6GWh、100.8GWh、136.3GWh。2019-2021年海外新能源销量134.0、220.0、312.4万辆，对应动力电池需求54.4、85.4、121.3GWh。

    2016-2021年国内新能源汽车产量及增速预测

数据来源：公开资料整理

    2016-2021年国内动力电池装机量及增速

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    2015-2021年海外新能源汽车销量及增速

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    2015-2021年海外动力电池装机量及增速

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    未来十年仍是锂行业高速发展的黄金十年。2018年锂行业全球的需求大致在27.2万吨LCE，约330亿人民币左右的市场规模；到了2028年，锂行业市场规模将超过100万吨的LCE，单单锂行业将有望达到千亿市场，成功完成从“小金属”向“大金属”的成长，并持续高速增长。

    2018年锂下游应用领域

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    2017-2028年锂行业市场规模预测（GTJA）

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    锂行业需求

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    二、锂供给

    供给存量：锂原材料供给来自盐湖和锂矿山，其中成熟的盐湖主要分布在南美锂三角和中国，成熟锂矿分布在西澳。

    供给增量：5年维度锂原材料主要增量来自成熟项目的扩产和新建项目的放量，依旧在南美锂三角、中国、西澳锂矿山。

    2018年全球锂盐市场份额

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    1、锂资源供给格局

    南美盐湖和西澳锂矿是全球最大的锂资源供给。2017年西澳锂精矿供给占全球的49%，南美盐湖供给占比41%，两者合计供给了全球90%的锂盐资源供给。

    未来3年锂资源增量主要来自西澳锂矿。推测未来3年主要的锂资源增量来自西澳锂精矿，盐湖扩产周期较长，短期供给增量贡献2020预计西澳锂精矿占全球锂供给将达到60%，西澳锂矿的重要性还将进一步提升。

    西澳锂精矿的成本或是未来2年其最大的考验。在整体锂的成本曲线上来看，西澳锂矿对应的锂盐产品成本是偏高的，在未来1-2年锂行业过程的情况中，西澳部分高成本锂矿恐面对出清。西澳锂矿对应的锂盐供给将落在锂行业成本曲线的边际需求上，西澳锂精矿行业将对全球锂价起到决定作用（成本支撑），所以研究西澳锂行业是研究全球锂行业非常重要的一环。

    西澳锂矿贡献全球最大的锂资源供给，且未来供给增量仍将逐步增加。

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    南美盐湖由四家盐湖盐湖组成，行业集中度非常高。南美盐湖主要指锂行业最有名的BIG3（智利盐湖的ALB和SQM，以及阿根廷盐湖的FMC/Livent）以及新进阿根廷盐湖Orocobre，前三者BIG3在锂行业中都拥有了20年以上的历史，不管从规模上还是江湖地位上都是当之无谓的行业龙头。而Orocobre自2015年投产，成为锂盐新秀。

    未来3年南美锂资源增量主要来自于现有项目扩产，盐湖新项目投产仍需要一定时间。南美锂资源未来的增量主要是目前现有的4个项目的扩产，新项目有，但是投产以及爬坡仍需要一定时间，比如赣锋的LAC项目以及西藏珠峰的Li-X项目等。增量主要集中在2020年之后。

    现有项目扩产节奏逐步延后。经我们长期跟踪，发现南美锂项目的扩产均有逐步延后的现象，道路漫且长，主要系当地政府的扩产审批或对市场需求的判断。

    2、锂精矿产能

    随着西澳锂矿玩家的增加，锂精矿产能在近5年（2016-2020年）快速增加，预计2018/2019/2020锂精矿产能203/324/455万吨，产能折LCE24/38/52万吨。

    2016-2021锂精矿产能年复合增速为47%，2017-2020年高速增长，2020年之后增速逐步下降。

    2016-2021年西澳锂精矿产能及预测（万吨）

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    2019Q2，新矿BaldHill产能较上季度无明显变化；MtMarion产量较上季度下降超过15%；MtCattlin开始开采高品位区域的矿石，因此锂精矿产量环比增加超过30%，处于产能爬坡阶段的Pilbara和Altura产量分别增加22%和43%，单季度产量均实现历史最好，锂精矿产能爬坡符合预期。

    相关报告：智研咨询发布的《2020-2026年中国锂行业发展规划建议及未来发展潜力报告》