2019年中国焦炭行业发展概况及未来发展趋势分析[图]

    焦炭简介：煤-焦-钢产业链的中游

    焦炭：煤-焦-钢产业链的中游，炭化室高度是衡量焦炉工艺的重要指标

    焦炭是一种重要的固体燃料，由主焦煤、肥煤、气煤、贫瘦煤、低硫高硫煤、1/3焦煤等炼焦煤作为主要原料进行配比，在约1000℃的高温条件下经过干馏后获得，主要成分是固定炭，其次是灰分，所含挥发分和馏分均较少。

    焦炭按用途分类，通常可分为冶金焦、气化焦和电石用焦。冶金焦是高炉焦、铸造焦、铁合金焦和有色金属冶炼用焦的统称，其用量约占所有焦炭的90%。而由于90%以上的冶金焦均用于高炉炼铁，所以也直接称高炉焦为冶金焦。冶金焦是炼铁的主要原料，主要起到高炉燃料、还原剂和支架的作用。

钢铁是焦炭最主要的下游分支

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    从工艺的角度来看，主焦炉的炭化室高度是衡量焦炉大小的重要指标。焦炉炭化室高度中4.3米、5.5米、6米和7米是最主流的几种炉型。4.3米焦炉在国内属于偏中低端产能，也是环保督查及淘汰产能中的重点关注对象。5.5米及以上的焦炉也即平常所说的大机焦，与4.3米焦炉相比在生产效率和环保方面都有显著优势，也是目前行业政策中鼓励新建以置换落后产能的炉型。

    行业技术门槛和资金门槛均较低。焦化行业属于传统的煤化工领域，技术已经非常成熟，在不考虑化工配套和相关环保设备的情况下，炭化室规格4.3米的焦化项目平均吨焦投资额在493元左右；5.5米规格平均吨焦投资额900元左右，其中大多数项目吨焦投资额超过1000元；6米及以上规格项目吨焦投资额均价为1742元，其中仅有不到1/3的项目吨焦投资额超过2000元。相比吨钢投资额普遍超过4000元钢铁行业，焦化行业目前资金门槛比较低，这也决定了其行业内部比较混乱，存在大量产能规模较小的企业，竞争较为激烈。

焦炭行业不同炭化室规格建设项目投资额情况

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    行业现状：集中度较低的完全竞争市场，在黑色产业中的议价能力较弱

    区域分布：产能集中于华北，山西省产能最高

    2018年全国焦炭产量4.38亿吨，产量分布较为分散。从区域上来看，我国焦炭主要产量来自于华北（40%）、华东（19%）和西北（16%）三大区域。具体到省份来看，全国第一大产焦省份山西省占全国产量21.12%，其次是河北（10.83%）、山东（9.35%）、陕西（9.19%）、内蒙古（7.7%），基本都是煤炭或钢铁的主要产区。

2018年焦炭各区域产量情况

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2018年焦炭各省份产量情况

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    我国焦化厂结构：独立焦化厂为主，钢企配套焦化厂为辅具体到焦化厂的性质，可以分为钢企自身配套焦化厂和独立焦化厂两类。

    钢企自身配套的焦化厂产量占比26%。2017年我国钢铁联合企业焦化厂焦炭产量为11265万吨，占全国产量比例为26.11%。配套焦化厂产焦的目的是直接为炼铁提供焦炭。生产过程中产生的副产品通常不进行深加工，如焦炉煤气、煤焦油等用于发电和燃料居多。但由于大型钢铁企业往往布局在大城市，受到环保等因素的约束明显，故自身配套焦化厂的焦炭通常难以自给自足，需要从独立焦化厂购买焦炭。

    独立焦化厂产量占比74%。2017年我国独立焦化企业的焦炭产量为31877万吨，占比73.89%。独立焦化企业除了销售给钢铁企业外，通常还会充分利用生产过程中的副产品，比如用焦炉煤气生产甲醇、对煤焦油进行深加工等。相较于直接生产焦炭，副产品的深加工存在一定的规模效应。

全国焦化厂中独立焦化厂占比约3/4，钢企配套焦化厂占比约1/4

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    焦煤新增产能有限，供给相对刚性

    由于炼焦煤属我国稀缺资源，因此自2016年我国煤炭资源整合、淘汰落后产能等政策实施以来，无论炼焦原煤还是炼焦精煤，产量波动幅度明显收窄，供给总体平稳。短期而言，由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，我们认为往后环保、安全的高压检查有望维持常态化，外加上半年焦煤进口量大幅上涨，后续若对进口煤采取管控措施，或对焦煤进口影响较大，这都限制了焦煤有效供给的释放；中长期而言，我们在对目前所有新建矿井进行梳理过程中发现，在约200多个新建煤矿中，仅有约8座煤矿，合计产能2640万吨/年属于炼焦煤矿井，其体量相对于每年约11亿吨的炼焦煤产量而言明显偏低，炼焦煤未来增量极其有限。

炼焦烟煤产量（万吨）

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炼焦精煤产量（万吨）

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炼焦煤新建矿井概况（万吨/年）

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    趋势预测：落后产能淘汰有望加速，供给侧改革政策带来弹性

    需求端：高炉焦比处于下行趋势，需求长期下降拐点确立

    高炉焦比处于长期下行趋势。焦比是炼铁效率的衡量指标，代表冶炼一吨生铁所需的焦炭量。随着炼铁工艺逐步提升喷吹煤用量，高炉的焦比处于持续下降趋势，2018年全国的高炉焦比为0.56，相比于2004年已经下降了0.15。由于焦比处于下降趋势，虽然生铁产量在2018年创造了7.77亿吨的新高，但焦炭产量在2014年已经见顶，2018年的产量为4.38亿吨，相比于2014年的高点减少了9%。

高炉焦比处于长期下行趋势

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    焦炭需求长期下降拐点确立，2020年附近新投产能将压制焦化利润。随着电炉钢产量占比提升和粗钢产量预期在2020年附近见顶，生铁产量将进入长周期的下降通道，再叠加高炉焦比的不断下行，预计焦炭将会是未来需求下降速率较快的黑色系品种。在这样的趋势下，结合我国当前较低的焦化产能利用率，焦炭的产能指标仍然存在过剩。由于焦化行业已在盈亏平衡线附近挣扎多年，产生了大量无法复产的闲置和僵尸产能，导致近两年焦炭仍出现阶段性的供应紧张。规模较大的焦化企业基本都有新建产能计划，产能指标多来源于购买已淘汰或即将淘汰的产能，在没有政策进一步收缩产能的基础上，2020年前后山西省将有一批新建产能投产，将明显压制焦炭的利润中枢。根据5月份环保督查组的反馈，山西省当前在建焦化项目8个，涉及新增产能1070万吨；拟建项目10个，涉及产能1336万吨。

    供应端：焦化行业供给侧改革已开启，以钢定焦为纲领，减量置换作抓手

    焦化行业目前仍存在大量闲置产能。以山西省为例，山西省2018年产焦炭9256万吨，对应产能利用率63.89%，处于较低水平，仍然存在大量闲置和僵尸产能。焦化行业存在明显产能过剩的压力，未来预计将经历一轮产能出清。且从出口来看，我国焦炭出口量在1000万吨的量级，占产量的2%左右，预计未来也较难通过出口来完全化解过剩的焦化产能。焦化行业在未来仍需经历一轮供给侧改革的产能出清，否则焦化行业将被重新打回盈亏平衡线附近。

焦炭出口占产量比例较低，无法成为化解过剩产能的中坚力量

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    山西：预计通过减量置换方式淘汰一批4.3米焦炉，但一刀切可能性不大

    2019年5月，自中央第二环保督察组向山西省反馈回头看的问题以来，山西省的环保问题被多次提及。紧接着山西省各部门密集召开会议讨论整改方案，市场对于后续限产预期较强。

山西省的环保问题被多次提及，各部门已采取相应行动

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    山西焦炭的“两高”：独立焦化厂占比高，4.3米焦炉占比较高。山西省内6大城市产能占比超9成，存在大量闲置产能。全国第一大产焦省份为山西省，根据山西省发改委和经信委在2017年末印发的《山西省焦化产业布局意见》，山西省已建成的焦化产能为14487万吨，其中独立焦化产能12907万吨，钢焦配套产能1580万吨。从设备水平来看，4.3米焦炉产能9516万吨，产能占比66%，5.5米以上焦炉产能3717万吨，占比26%。山西省内焦炭产能较大的城市是吕梁、临汾、长治、运城、太原和晋中，6个城市焦炭产能占全省95.6%。

    根据现行政策，山西焦化行业未来的产能出清将主要通过4.3米焦炉的减量置换来实现。根据2018年9月30日的《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》，省内将严格实施产能减量置换，鼓励淘汰4.3米焦炉，2018-2020年分别按现有产能的100%、90%、80%置换，2020年后完成淘汰的，按现有产能的50%置换。整体目标是2020年山西省目标为5.5米以上的焦炉产能占比力争达到50%。

山西省有关淘汰4.3米及以下焦炉的相关政策

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    预计至2020年山西省总产能将减少768万吨，其中4.3米焦炉减少2468万吨，5.5米以上焦炉增加1700万吨。山西省经信委在《关于印发山西省焦化产业高质量绿色发展三年行动计划的通知》中提出，2019年力争淘汰落后产能1000万吨，力争新增建成大机焦产能1000万吨，建成大机焦占比达到40%；2020年，力争再新增建成大机焦产能700万吨，建成大机焦产能占比达到50%。

    按此计算，若2019年山西省4.3米及以下焦炉产能淘汰1000万吨，5.5米以上焦炉产能将新增1000万吨达到5312万吨，大机焦占比将为42%，。至2020年，5.5米以上焦炉产能将在5312万吨的基础上再增加700万吨至6012万吨。假设这一产能正好达到占所有焦炭产能比例50%的目标，在热回收焦炉产能不变的基础上，届时山西省焦炭总产能为12024万吨，相较现在减少778万吨，对应的4.3米焦炉产能为5079万吨，相较19年淘汰1468万吨，相较现在总产能累计减少768万吨。

山西省淘汰4.3米以下焦炉产能结构的测算

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    未来1-2年焦化有效产能可能继续增加。值得注意的是，我们计算的778万吨是通过置换而减少的理论产能，这并不代表山西省的有效产能将减少。因为有些新建产能是通过购买僵尸产能指标来实现的，实际根据目前在建和拟建产能的趋势，山西省在未来1-2年的有效产能可能还会进一步增加。如果不执行更严格的产能调控政策，预计产能过剩将明显压制焦化行业的利润。

    京津冀及周边省份：以钢定焦顺利实施可行性较大

以钢定焦相关政策

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    从政策的区域划定来看，河北、山东、河南将是集中执行政策的主要省份，而在山西执行起来难度相对较大。山西省的太原、阳泉、长治、晋城4个城市的合计焦化产能占全省比例约30%，合3730万吨，对山西省而言意义重大，并且山西省独立焦化厂占比较高，而省内没有特大型钢铁企业能够消化足够的焦炭，一直以来外销都是山西省焦炭行业的重要渠道，故山西省顺利实施以钢定焦面临的难度较大。对于河北和山东而言，则已经在省的层面发布了相应的政策以推进以钢定焦的实施。

河北省和山东省关于实施以钢定焦的相关政策

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    若严格执行以钢定焦，保守预计京津冀及周边省份将在2年内压减4061万吨产能。按照《河北省打赢蓝天保卫战三年行动方案》的规划，河北省2020年钢铁产 能将压减到2亿吨以下，2019-2020年，河北省需压减焦炭产能500万吨。根据《河南省钢铁行业转型发展工作方案（2018—2020年）》，河南省2020年钢铁产能将压减到3000万吨以下。山东未披露2020年钢铁产能具体数值，按现产能规模进行保守测算。预计山东、河南分别淘汰焦化产能1941、1620万吨，预计三省合计淘汰产能4061万吨。

对2020年河北、山东、河南焦化行业产能结构的测算

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    供需平衡表推演：需求层面偏弱，产能去化加速

    钢产量与焦比连年下降，需求疲软。从需求端来看，钢铁行业去产能工作逐渐完成，使粗钢产量进入缓慢下行阶段；此外，随着高炉喷吹煤技术的不断进步和完善，高炉焦比始终处于下降趋势，2018年焦比仅为0.47，预计未来三年将下降并维持最低点0.40，加之焦炭出口量近年维持低位2%水平震荡状态，因此我们预计国内焦炭需求端持续疲软。去产能加速启动，供给受限。目前焦炭行业闲置和僵尸产能过多，存在明显的产能过剩压力。以山西省为例，考虑到2020年以后将大幅削减淘汰4.3米焦炉的置换比例，近几年预计为焦炭产能的加速启动阶段，随后进入去产能后期的缓慢去化阶段。

供需平衡表推演

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    按照我们的模型进行测算，2019、2020、2021年焦炭总库存将进入加速去化期，折射出焦炭行业在政策推动的供需偏紧平衡的格局下，焦化企业在产业中的利润占比有望进入上行通道，为焦炭行业上市公司带来一定机会。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国焦炭行业市场专项调研及投资前景分析报告》