2019年一季度中国安防行业营收情况分析[图]

    智能化升级是必然趋势，贸易战对行业影响依然存在。从安防产业发展来看，经历了模拟到标清、标清到高清的环节，目前产业正在经历从高清到智能的时期。市场对智能化的需求是明确的，AI摄像机的出货量已经呈现大幅增长趋势。同时，智能化后的视频物联更是具备无限可能，我们认为安防市场依然有大幅升级空间。但是当前贸易战依然阴云密布，短期对海外市场造成一定影响，该风险仍需持续关注。

    行业整体来看，我们构建了以海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技等十多只代表性股票的组合进行总结。营收方面，16\17\18年增速为26.58%、34.03%、25.62%，19Q1为14.48%；扣非净利润方面，16\17\18年增速为19.89%、35.01%、17.21%，19Q1为-11.68%，一季度增速大幅下滑。2018年可以说是安防产业内外交困的一年，2019年一季度已达到最低点。从行业整体看，18年宏观经济不景气，政府缩减投资，部分中标项目没有见到订单，客户持观望态度。另一方面，部分公共服务项目颗粒度变大，决策链条拉长，落地变慢。

安防行业营业收入（亿元）

数据来源：公开资料整理

安防行业扣非归母净利润（亿元）

数据来源：公开资料整理

    安防产业Q1单季度收入利润分别同比增长12%/-9%，中位数为20%/18%，扣非利润增速-11%，中位数17%。因18H2基数较高，预计2019增速前低后高，实际2019下半年可能较好。

安防上市公司收入利润增速（%）

数据来源：公开资料整理

    毛利率保持平稳，费用率出现上升。安防行业毛利率稳定，常年维持在40%左右，18年毛利率为40.18%，净利率为16.49%，有所下降。费用率呈现逐步上升的状态，主要是以海康大华为首的龙头厂商不断拓展新的业务，销售费用率出现上升；同时，海外市场上阻力加剧也是费用率上升的原因之一。管理费用（扣除研发）保持平稳。

安防行业平均毛利率和净利率（%）

数据来源：公开资料整理

安防行业费用率（%）

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    研发投入保持稳定，现金流稳定增长。安防产业研发投入保持稳定，常年维持在9%左右，18年研发投入占营收比为9.22%。经营活动现金流量净额持续增长，18年增长20.74%。

安防行业研发投入（亿元）

数据来源：公开资料整理

安防行业经营活动现金净利率（亿元）

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    安防行业低点已过，期待二季度回暖。海康2019Q1营收为99.42亿元，同比增长6.17%；大华2019Q1实现营收43.48亿元，同比增长20.19%，超出市场预期。但是从订单反应来看，三四月份已经出现反转，尤其是商机数明显好转，公司给出的业绩指引也较为乐观，我们认为二季度增速能重回正常。我们依然看好安防产业的发展，雪亮工程的验收将推动行业加速。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国安防视频行业深度调研及投资前景分析报告》