中国煤炭供需结构失衡及“两湖一江”地区煤炭行业供给侧改革分析[图]

    受制于资源禀赋+运输方式+运力紧张，两湖一江地区煤炭成本高企：两湖一江是煤炭净调入区域，供需缺口逐年扩大；目前晋陕蒙地区煤炭运到两湖一江地区，主要是通过铁路直达和铁水联运两种方式，由于运输距离长、运费高，使得该地区电煤价格显著高于全国平均水平，2018年湖北、湖南、江西电煤价格分别高于全国22%、28%、32%；伴随着煤炭供给增长、公路治超使得公转铁、港口禁汽运煤等一系列因素不断提升铁路货运需求，而现有4大铁路运输通道运力增长有限，预计运力将日趋紧张，有望进一步提升两湖一江地区煤炭成本。

2016-2018年两湖一江煤炭供需缺口扩大（万吨）

数据来源：公开资料整理

两湖一江地区电煤价格指数显著高于全国水平

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    煤炭去产能重塑华中地区供给格局。“两湖一江”地区之所以大规模去产能，其主要原因是该区域煤矿普遍存在矿井规模小、煤层厚度薄，发热量低和地质环境复杂的特点。
因产能规模较小原因，使得该区域内煤炭生产成本居高不下，开采经济性较差。以江西省上市公司安源煤业为例，公司2017年吨煤生产成本为508元/吨，而陕西省陕西煤业吨煤生产成本仅为114元/吨，临近省份河南平煤股份生产成本为454元/吨，安徽恒源煤电生产成本为281元/吨。

“两湖一江”地区煤炭生产成本远高于其他地区

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    2016-2018年“两湖一江”三省合计去产能规模达5661万吨，已经超额完成供给侧改革去产能4168万吨的计划量。

    “两湖一江”地区长期以来依靠临近省份河南和安徽两煤炭生产大省调入煤炭，保障能源供给。但是供给侧改革以来，河南和安徽两省产能同样不断去化，三年间合计去产能8012万吨，使得华中区域内三年间合计去产能规模高达1.42亿吨。

2016-2018年华中地区煤炭去产能规模

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    受供给侧改革，产能去化的影响，“两湖一江”乃至华中地区煤炭产量大幅缩减。“两湖一江”地区产量由2012年的1.27亿吨，下降至2018年的0.24亿吨，降幅达81%，其中降幅最大的是湖北省，降幅高达89%。

“两湖一江”地区煤炭产量大幅下降（万吨）

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“两湖一江”地区煤炭自给率下降至8%

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    供给侧改革打破华中地区煤炭供给格局，使得华中地区，尤其是“两湖一江”地区大量依靠外部区域煤炭调入满足能源需求。

    当前输送“两湖一江”地区的煤炭铁路运输通道主要是京九线、京广线和焦柳线。三条铁路线均为客货联运，且非运煤专线，存在很大局限性。而陕西和内蒙主要煤炭生产省份更无铁路线直达。

    预测2019年煤炭产量增量合计0.79亿吨以上（详细测算过程请将我们前期发布的报告《行业研究：核心三因素边际变化明显，2019年火电行业配置与弹性均值得重点关注》），增长的煤炭行业供给将提升铁路货运需求。

    公路治超使得部分公路运输转化为铁路运输，港口禁止汽运煤进一步加强铁路货运需求，预计2019年新增运力分别为0.04、0.20、0.15、0.30亿吨，合计贡献增量运力为0.69亿吨。因此，在煤炭供给增长、公路治超、港口禁汽运煤等一系列提升铁路货运需求的形势下，运力将日趋紧张，有望进一步提升两湖一江地区煤炭成本。

    中国规模最大的运煤专线蒙华铁路（设计输送能力为2亿吨/年）有望于年内完工通车，其目的是将煤炭生产最为集中的晋陕蒙地区煤炭输送至最为缺煤的两湖一江地区。根据测算，蒙华铁路相比传统运输方式国铁、海进江路线一、海进江路线二运费分别减少82、31、63元/吨，且还有运输时间短、不受天气影响等优点。

    提升煤炭销量，陕北矿区煤炭资源富集，现有产能合计7400万吨/年，但是由于外运通道不畅，销售方式以地销为主，西北地区销售收入占比陕煤销售收入超过60%。2019年，由陕煤集团控股建设的靖神铁路有望与蒙华铁路同期竣工通车，形成蒙华铁路的重要支线，对内与红柠铁路、冯红铁路、榆横铁路直连直通，同时服务陕北矿区红柳林、柠条塔、张家峁三个千万吨级矿井，而且公司在建的小保当矿设有铁运装车站，能够实现坑口煤炭通过皮带运输直接装入火车车皮中；对外与蒙华铁路、包西铁路、太中银铁路、神朔铁路、瓦日铁路互联互通，矿区内优质煤炭资源外销比例提升是大概率事件。神东矿区是中国神华目前资源储量最大的矿区，神华现有铁路线路以煤炭基地环形铁路运输网络和西煤东送为主，蒙华铁路投产后，神华作为蒙华铁路股东之一，增添了一条自北向南的运输路径，预计神东矿区更多煤炭资源将有望通过蒙华铁路运输至价格更高的两湖一江区域。

    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国煤炭资源行业市场供需预测及投资战略研究报告》