2016年和2017年家电板块迎来连续上涨行情,尤其是2017年板块涨幅达到45%。但2018年以来板块表现不佳,年初至今(12.12)家电行业指数下跌30%,排在所有行业的倒数第8位;如果以春节为起点看,至今(12.12)家电板块跌幅达到32%,在所有一级行业中排名倒数第二,仅好于有色金属。
家电各子板块春节以来涨跌幅
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随着2016和2017两年家电板块上涨,机构对家电板块的配置也水涨船高,2018年中达到5.4%。2018年三季度以来持续下行,根据基金前十大重仓股统计,2018年一二三季度分别是6.8%、7.5%和5.1%,三季度与二季度相比占比下降了2.4个百分点,是所有板块中下降幅度最大的。
基金股票配置中家电个股市值占比(全部持股)
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相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国智能家电行业市场全景评估及发展趋势预测研究报告》
2018年以来,家电板块零售增速持续下行,主要原因在于作为需求驱动因素之一的地产销量增速有所放缓。与地产关联度最为密切的厨电板块下滑最早,下滑幅度也最为明显。从具体时点来看,油烟机行业零售增速的下滑从2018年年初开始,空调则从7月份开始。
2018年空调月度零售均价变化情况图
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除空调和油烟机以外,其他家电产品上半年需求放缓幅度稍缓。主要原因在于地产引致需求比例的差异。在家电产品中,油烟机的地产引致需求比例最高,接近50%,空调也处在较高位置,其他家电产品相对较低。
2018年1-12月全国房地产开发和销售情况
指标 | 绝对量 | 比上年增长(%) |
房地产开发投资(亿元) | 120264 | 9.5 |
其中:住宅 | 85192 | 13.4 |
办公楼 | 5996 | -11.3 |
商业营业用房 | 14177 | -9.4 |
房屋施工面积(万平方米) | 822300 | 5.2 |
其中:住宅 | 569987 | 6.3 |
办公楼 | 35842 | -0.5 |
商业营业用房 | 102629 | -2.5 |
房屋新开工面积(万平方米) | 209342 | 17.2 |
其中:住宅 | 153353 | 19.7 |
办公楼 | 6049 | -1.5 |
商业营业用房 | 20066 | -2 |
房屋竣工面积(万平方米) | 93550 | -7.8 |
其中:住宅 | 66016 | -8.1 |
办公楼 | 3884 | -3.1 |
商业营业用房 | 11259 | -11.1 |
土地购置面积(万平方米) | 29142 | 14.2 |
土地成交价款(亿元) | 16102 | 18 |
商品房销售面积(万平方米) | 171654 | 1.3 |
其中:住宅 | 147929 | 2.2 |
办公楼 | 4363 | -8.3 |
商业营业用房 | 11971 | -6.8 |
商品房销售额(亿元) | 149973 | 12.2 |
其中:住宅 | 126393 | 14.7 |
办公楼 | 6277 | -2.6 |
商业营业用房 | 13349 | 0.7 |
商品房待售面积(万平方米) | 52414 | -11 |
其中:住宅 | 25091 | -16.8 |
办公楼 | 3649 | -0.4 |
商业营业用房 | 13793 | -9.3 |
房地产开发企业到位资金(亿元) | 165963 | 6.4 |
其中:国内贷款 | 24005 | -4.9 |
利用外资 | 108 | -35.8 |
自筹资金 | 55831 | 9.7 |
定金及预收款 | 55418 | 13.8 |
个人按揭贷款 | 23706 | -0.8 |
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地产引致需求比例
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2017年开始,地产销售区域差异明显,三四级市场增速显著优于一二级市场。空调行业由于三四线城市集中度高于一二线,三四线城市的高增长对规模领先企业意义重大;而厨电行业三四线城市集中度较低,三四线城市的高增长对规模领先企业意义不大。这一差异是导致双方走势不同的主要原因。
空调行业三四线城市集中度更高
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厨电行业三四线城市集中度明显较弱
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房地产导致的家电增速下滑什么时候见底,是市场普遍关注的问题。这又细化为两部分,一是前期房地产的销量下滑导致的底部在哪里;二是后期房地产销量是否会继续下滑。
住宅商品房交易主要有三部分组成-现房、期房和二手房,其中期房是大头。期房与现房的比例约为4:1。二手房占比分化很大,一线城市较高,三四线城市很低。以现房对家电的影响滞后半年,期房影响一年半到两年为标准计算,2019年的一季度或者二季度将是房地产导致的家电销量下滑的底部。但随后仅是企稳,反弹力度非常有限。
我们判断2019年地产销量走势将较为平稳,大幅波动的可能性不大。19年地产销量走势对家电零售的影响可能要滞后到2020年,但估值层面的影响是实时的。
2024-2030年中国家电零售行业投资机会分析及市场前景趋势报告
《2024-2030年中国家电零售行业投资机会分析及市场前景趋势报告》共十一章,包含家电零售行业领先企业分析,2024-2030年家电零售行业投资发展前景,家电零售行业投资发展战略研究等内容。
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