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2018年中国铝行业供给中长期受限，静待库存消化后价格提升【图】

铝管小红 2018-06-14 06:39 来源：智研咨询

供需基本面：新增产能终有限，坚持供给收缩的长期逻辑

行业供需格局根本性扭转非朝夕之功，行业在过去一年已经从谷底走出，魏桥、信发、新疆嘉润等企业约 420 万吨的违规产能被关停是实实在在的利好。

2017 年中期由于市场对铝供给侧改革预期偏高，铝价快速上涨，但彼时电解铝月度产量正处于近几年的峰值水平，较大的供给压力与市场对铝价高预期有所背离。但去年下半年产能续关停后， 2017 年 7 月至今电解铝月度产量同比增速出现显著下滑，甚至转负。如果去年行情主要是受高预期所驱动，今年电解铝有所不同，正在处于供需基本面实质性转好的开始阶段。

月度电解铝产量及同比增幅

资料来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国高纯铝行业市场需求预测及投资前景分析报告》

从中长期看，电解铝供给收缩的逻辑没有改变。在当前政策环境下，无序产能扩张已被严格禁止。政策不变的情况下，我国未来行业产能的增量只有（1） 2011 年至今淘汰的落后产能进行置换，此部分截至 2018 年 5 月中旬的指标总量为 522 万吨，已投产 162万吨，未来最大增量为 360 万吨；（2）广西二次创业项目，政府规划远景产能 480 万吨，目前已投产 191 万吨，未来最大增量为 289 万吨；（3）云南昭通鲁甸地震抗震救灾特批项目 70 万吨；（4）青海鑫恒批复时间较早、一直未投产的 35 万吨项目。截至 5 月中旬，全国合规产能 3999 万吨，以上面数字计算，在政策不放松的前提下，未来我国电解铝行业产能天花板为 4753 万吨，达到产能天花板预计还需 4-5 年时间。从目前情况上看，新增产能的释放速度并不高。2018 年我国预计新增产能 313 万吨，年末合规产能有望达到 4287 万吨，同比增长 7.0%。但考虑到一季度仅投产 33 万吨，以及各个项目的建设进度，全年产量预计增加在 120 万吨左右，达到 3773万吨，同比增加 3.3%。而需求端， 2017 年我国电解铝消费量为 3545万吨，同比增长 8.94%， 2018 年按照 6%的保守需求增速估计，全年增加的需求量也在210 万吨以上，单年供需平衡将向偏紧的方向移动超过 90 万吨，今年供需状况有望得到显著改善，供需平衡有望从过剩 118 万吨下降至过剩 21 万吨。再向后看， 2019 年及以后由于产能天花板已被锁死，每年新增产量仍难以超过需求，电解铝有望迎来长期利好。

电解铝总产能（含违规产能）及运行产能