2018年中国液体蛋氨酸行业总体发展情况分析的【图】

    一、全球液体蛋氨酸龙头扩产降本，行业底部探明盈利或迎改善

    蛋氨酸又称甲硫氨酸，是所有后生动物（除原生动物外所有其他动物的总称）的必需氨基酸。蛋氨酸、胱氨酸及半胱氨酸是绝大部分生命体仅有的含硫蛋白原氨基酸，对人而言蛋氨酸是唯一的含硫必需氨基酸。蛋氨酸与生物体内各种含硫化合物（如：蛋白质）的代谢密切相关，是体内活性甲基和硫的主要来源，也是蛋白质合成中起始密码子对应的氨基酸。

    蛋氨酸在动物的生长发育和新陈代谢过程中消耗量巨大，又是大豆饼粕等饲料原料中最易缺乏的一种氨基酸，因此蛋氨酸广泛用于畜产饲料中作为营养补充剂和生长发育促进剂。对于禽类、高产奶牛和鱼类，蛋氨酸一般是第一限制氨基酸，对于猪，蛋氨酸一般是第二限制性氨基酸。目前蛋氨酸在禽类养殖中应用最为广泛，由于蛋氨酸容易被鸡吸收而转变为鸡肉蛋白，在鸡饲料中添加甲硫氨酸，可减少饲料消耗并使鸡肉生长健全，具备很高的经济效益。以肉鸡为例，在其他因素不变的情况下，在日粮中的添加0.2-0.3%的蛋氨酸，所耗成本只占日粮成本的2-4%，但却能使净利润增加10-20%（赢创AlfredPetri博士）。一般来说，蛋氨酸为客户创造的价值可以达到其价格的8倍

蛋氨酸为客户创造的价值是其价格的8倍

资料来源：公开资料整理

    目前饲料中使用的蛋氨酸分固态和液态两种，其化学成分有所差别，固态蛋氨酸实际为DL-蛋氨酸（D-型和L-型各占50%的混合物），其中L-蛋氨酸为天然蛋白原氨基酸，可以被生物体直接利用；D-蛋氨酸经代谢系统氧化为α-酮酸再还原后也可以转化为L-蛋氨酸，有研究表明，鸡对DL-蛋氨酸的利用率为L-蛋氨酸的95%，猪对DL-蛋氨酸的利用率为L-蛋氨酸的100%。液态蛋氨酸实际上是羟基蛋氨酸，产品为88%浓度的粘稠溶液，其在生物体中也可以被转化为L-蛋氨酸从而具备与固态蛋氨酸相同的生物学功能

    目前蛋氨酸主流生产工艺为化学合成法。实际上全球蛋氨酸厂商中只有希杰采用生物发酵法，其余厂商均采用化学合成法。化学合成法主要又分为两种工艺：海因法和氰醇法

    传统海因法只能生产固体蛋氨酸，该法工艺技术成熟、反应收率高、自动化程度高，且副产物如硫酸钠、二氧化碳、氨等均可在工艺过程中循环。因此，海因法工艺成为国外大多数蛋氨酸生产厂家普遍采用的生产方法，代表性厂商包括安迪苏（部分工艺）、紫光化工和沃尔斯基。该工艺最大的问题是环保问题：工艺流程中需要分离蛋氨酸钠和硫酸钠，硫酸钠循环使用。由于蛋氨酸钠和硫酸钠不可能完全分离，循环用的硫酸钠中会存有蛋氨酸，其在高温浓缩环节中会分解产生恶臭的二甲基二硫，导致硫酸钠车间操作条件恶劣，且会影响周边环境。此外，随着硫酸钠的反复循环，终产品蛋氨酸也会有难闻气味。氰醇法与传统的海因法相比，使用氢氰酸代替传统的氰化钠，生成氰醇后可以直接水解生产液态羟基蛋氨酸，也可以与二氧化碳、氨反应生成海因，再用碳酸钾水解海因生产固体蛋氨酸。氰醇法工艺路线短、副产物少，整个工艺过程中几乎没有大量的废水废渣外排，是一种比较清洁的、低生产成本的蛋氨酸生产工艺，代表厂商包括安迪苏（液体蛋氨酸全球第一）、赢创、住友、诺伟司和新和成。

    二、液体蛋氨酸行业市场规模及市场竞争格局

    蛋氨酸生产具备极高的技术壁垒。从生产工艺中可以看到，蛋氨酸主要原料为丙烯醛、硫化氢和氢氰酸，属于易燃、易爆、剧毒、恶臭的危险品，对安全生产的要求极高，且生产工艺流程也相当复杂。实际上，其技术难度从厂商的投产进度中也可以略窥一二：2017年，新和成历时近10年才完成了蛋氨酸的成功试产；具备成熟技术的安迪苏，其南京工厂自2009年开始建设，一期7万吨2013年底才建成投产。

    蛋氨酸生产的规模化优势明显。一方面由于原料属于危险品，不宜长距离运输，需构建一体化产业链，而一体化产业链必然要具备一定的规模；另一方面耗资巨大的安全设备需要较大的生产规模摊薄成本才能具备一定的经济效益。实际上，全球蛋氨酸工厂中，除俄罗斯沃尔斯基外，其余厂商单套装置生产能力都在5万吨/年以上。

    技术壁垒极高叠加规模化优势明显，使全球蛋氨酸市场行业集中度很高，是典型的寡头垄断市场。目前全球蛋氨酸生产商主要包括赢创、安迪苏、诺伟司、住友、紫光、希杰、新和成、沃尔斯基等8家。其中赢创、安迪苏、诺伟司和住友四大寡头占据了全球超过85%的产能。

全球蛋氨酸生产企业产能分布

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全球蛋氨酸市场份额

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    三、蛋氨酸下游需求稳定增长，新增产能投产缓慢

    蛋氨酸下游主要用于饲料添加剂，2016年我国饲料产量达到2.1亿吨，同比增长4.5%；2017年1-7月，我国饲料产量达到近1.7亿吨，同比增长5.7%。饲料行业逐步摆脱低谷开始稳定增长。蛋氨酸的需求增速要高于饲料行业的整体增速：蛋氨酸主要用于禽类、奶牛和水产品中，1）鸡肉是禽类中产量最高的品种，全球鸡肉从2008年8025.3万吨增长至2016年9843万吨，2017年有望达到1亿吨。鸡肉市场消费量巨大带动养殖业对蛋氨酸的需求。随着饮食结构的改变，发展中国家对于鸡肉的需求将逐渐增加，鸡肉消费量有望持续增长。2）发展中国家是奶制品的巨大潜在市场，中国是重要的消费市场。发展中国家人均奶制品消费量较低，增长空间较大，未来对于奶制品需求量的上升空间主要在发展中国家。随着对于奶制品需求逐步提高，奶牛养殖业继续保持稳定增长。3）淡水鱼养殖占水产品养殖产量最大。淡水产品产量从2000年的1758万吨增长至2014年4261万吨，涨幅超过250%。鱼粉在水产养殖中是重要的饲料，但是随着全球渔业的枯竭，鱼粉的使用开始逐渐被限制，蛋氨酸是良好的可替代品，未来随着鱼粉的使用减少，蛋氨酸有望在水产养殖中占据重要地位。实际上，据多机构独立预测，未来蛋氨酸的需求将保持6%左右的年均增速持续增长。

2010-2017年我国饲料产量

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国内饲料价格指数

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蛋氨酸新增产能情况

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蛋氨酸新增产能及预计投产时间

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    四、蛋氨酸行盈利情况分析

    蛋氨酸市场在2014和2015年两轮行情过后，受新增产能和禽流感影响，固体蛋氨酸价格从2015年3月的8万元/吨，一路下滑到2万元/吨，跌幅高达75%，产品价格在2万元/吨基本筑底，近期蛋氨酸价格有所反弹，目前固体蛋氨酸和液体蛋氨酸报价分别为20.05元/kg和16.25元/kg。未来全球蛋氨酸市场的新增产能以行业内厂商扩产为主，新增产能主要位于亚洲，投产时间集中在2019-2021年。2021年新增产能全部投产后，行业的需求/产能比将下降至61%左右。值得注意的是，2018年行业新增产能较少，在需求端保持6%增速的情况下，行业有望达到75%左右的开工率，产品价格有望回升。

蛋氨酸价格走势单位：元/kg

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蛋氨酸未来供需状况（单位：万吨）

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    五、液体蛋氨酸渗透率走势分析

    液体蛋氨酸相比固体产品，更加适用于规模化养殖，具有以下突出优势：

液体蛋氨酸的优势

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    由于液体蛋氨酸具备的诸多优势，尤其是成本优势，在成熟的蛋氨酸市场中，液体蛋氨酸的市场渗透率通常都能达到50%以上，如美国、巴西、墨西哥和泰国液体蛋氨酸的渗透率分别为65%、45%、60%和57%。但中国和印度分别作为全球蛋氨酸规模最大的市场和增长最快的市场，液体蛋氨酸渗透率却分别只有22%和10%，提升空间巨大。随着中印两国饲料工业化以及规模化养殖的逐渐发展，有理由相信液体蛋氨酸的市场渗透率未来将进一步增加，液体蛋氨酸的增速将是蛋氨酸行业整体增速与市场渗透率增速的加和。此外，为扩大液体蛋氨酸产品的适用范围，公司还采取推广措施，帮助客户安装喷淋搅拌设备。通过公司的技术服务，中小型饲料生产商也可以享受液体蛋氨酸的价值，进一步扩大客户接受度。

主要蛋氨酸消费国液体蛋氨酸渗透率

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