2017年我国溶解浆、棉花价格及产能产量分析【图】

    溶解浆是造纸用木浆的再提纯产品，产能切换的灵活性较强。从工艺上看，溶解浆和纸浆的生产工艺非常相似，均以木片为原料，设备具有一定的通用性，纸浆的纤维浓度在65%左右，后续增加预水解处理环节，当纤维素含量达到90%以上时，即为溶解浆，主要是去除了纸浆中的半纤维素，最终只保留全纤维。

溶解浆制作工艺

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国溶解浆行业市场深度调查及投资前景分析报告》

    溶解浆是一种高纯度的化学浆，又称木浆粕、化纤浆，主要原料为马尾松、桉木等优质木纤维。溶解浆的主要用途是生产黏胶纤维，黏胶纤维在质地上与棉花相近，舒适性、透气性、环保等各方面较涤纶都有明显优势，因此溶解浆成为了棉花的替代品，俗称“人造棉”。溶解浆工艺主要是将天然纤维（如：木纤维）溶于碱液中制成粘胶纤维，再通过纺纱，形成人造丝。目前，在纺织业中粘胶纤维、合成纤维和棉花这三大类纤维的使用的比例逐渐由10:30:60向20:30:50演变，这也拉动了粘胶纤维需求的快速上涨。

溶解浆消费结构

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溶解浆与棉花走势较为同步

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国内棉花消费量变动

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全球棉花消费量持续上行

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    随着全球纺织品原料中纤维素纤维（粘胶短纤）占比不断增长，全球溶解浆需求也随之增长，目前全球50%的粘胶纤维产自中国，溶解浆需求和棉花价格相关性较高，主因是溶解浆下游是粘胶短纤，和棉花具有替代关系，受益于棉花涨价，粘胶短纤替代效应被强化，溶解浆需求量增加。

粘胶短纤是溶解浆下游，与棉花互为替代

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粘胶短纤和棉花价格相近，涤纶因品质原因，价格较低

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    全球溶解浆产量自2006年以来不断上升，主要生产地是美国（19%）、中国（18%）、加拿大（11%）和巴西（10%）等国。海外供应商主要是木片成本的优势，我国溶解浆生产商大多以棉短绒为原材料，导致自产溶解浆的质量和成本与进口浆的差距较大，且国内木材成本偏高，根据行业调研了解到，国内外成本平均价差预计在1500-2000元/吨。

全球溶解浆产能分布

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    我国是全球溶解浆的主要消费国，但产量仅占全球的18%左右，对进口的依赖较高。2016年我国溶解浆整体需求约400万吨，其中，进口规模约225万吨，国内溶解浆的供给量仅有100万吨，其余75万吨来自于棉浆粕、纸改浆、竹浆粕等其他来源，国内供应能力显著不足。

中国占全球粘胶短纤产量的63%

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    老挝林业资源丰富，生产成本低廉，当地人口稀少，适合阔叶林的大规模种植。从国内木浆产能扩张的壁垒来看，因制浆是造纸环节中污染最大的一块，按照当前的监管环境，我们预计，新增木浆产能将难以获批，凭借老挝的木片资源优势，能够容纳更大规模的木浆产线。

老挝基地制浆运输路线图

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木浆成本拆分

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从岘港到青岛港，吨浆的海运费用约为240元/吨

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    老挝地区拥有丰富的阔叶木资源，并且当地土地使用成本远低于中国（老挝土地租金2元/亩，中国500元/亩），使得自有林木资源的成本优势显著，极为适合打造真正意义上的林浆纸一体化。