2017年中国铜行业价格走势分析【图】

    一、矿山集中于南美 冶炼集中于中国

    据统计全球已探明铜储量约7.2亿吨金属量，主要分布于南美洲、北美洲，占比约62%。智利，秘鲁为全球前二的铜矿生产国。产能全球前十的铜矿矿山，智利、秘鲁各占三家，其中排名第一的为智利的Escondida，2016年产能达127万吨金属量。

全球已探明铜资源分布

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国铜产业竞争格局及发展前景预测报告》

前全球前15大铜矿产出国

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    另外，铜合金半成品产能方面，中国独占鳌头，占比达40%。美国、西欧、亚洲（除中国）及大洋洲也占比较大。

全球前15大精炼铜产出国

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全球铜合金半成品产能分布

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    二、前期铜价低迷致使矿山建设放缓 未来新增产能有限

    铜价自11年至15年持续下降，行业亏损严重，导致该阶段矿山建设放缓。考虑到矿山建设周期较长，一般在3-5年左右，未来两年内全球铜矿新增供给有限。

LME铜价与铜企资本支出走势

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    分地区来看，17年南北美洲产量均有所下滑，唯有独联体国家产量大幅度增长，增长约20%。从2018年开始。全球各地区的铜矿产量均有所恢复，主要增量仍来自于南美地区。

全球铜矿产量及预测

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    近期铜陵有色与自由港就2018年铜精矿加工费达成协议,精炼铜冶炼费（TC/RC）为 82.25 美元/吨和8.225美分/磅，较 2017年大幅下滑 11.08%，铜加工费与矿石供应量成正比，加工费下滑反映了矿石供应的收紧。

精炼铜冶炼费（TC/RC）价格走势

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    三、禁止废七类进口 精炼铜供给或受冲击

    自13年以来，全球每年再生铜产量约为400万吨（金属量），占全球精炼铜总产量18%左右。中国的再生铜产量接近200万吨（金属量），约占全球再生铜产量的50%。中国再生铜占比远高于世界水平，10年接近40%，近几年有所下降，但也保持在25%以上。中国再生铜对进口依赖度极高，12年以前进口再生铜占再生铜总量的 90%左右，近年来有所下滑。

全球再生铜占比

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我国再生铜占比

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    我国自2006年左右铜消费量开始大增，铜资源的回收期约为15-20年，所以铜资源的回收高峰将在2021年左右开始。短期内我国再生铜原料进口依赖度仍然较高，废料进口限制对精炼铜供给冲击或将持续。

我国再生铜进口占比

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我国精炼铜消费量

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    四、铜价上涨加剧劳资纠纷 铜矿干扰率或将保持高位

    自2015年至今，铜价已上涨50%左右，2017年劳资纠纷频发，造成供给收缩约110万吨（金属量）。2018 年仍是劳资谈判大年，同时铜价运行中枢有望进一步上行，认为 2018 年铜矿干扰率（罢工、自然灾害等造成的减产与全年铜矿产量的比率）仍会维持较高水平，将有效对冲新增供给。

铜矿干扰率

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    五、开采成本上升，库存下滑铜价底部区间不断抬升

    目前世界矿山老龄化的趋势越来越严重，全球约有一半的铜矿山的矿龄已超过50年，在全球最大的七个矿山中，更是有四个已经开采超过了70年。由于开采时间太长，矿山品位正逐年下降，全球矿山平均品位由1990年的1.6%下滑至1%左右。

全球铜矿品位

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    随着铜矿品位下降，铜矿生产成本大幅上升。自 2006年以来，各大铜矿现金成本总体呈现上升趋势，成本推动铜价底部位置不断上行。

三大铜矿企业现金成本

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    在供给增速放缓以及需求稳步提高的情况下，全球铜库存今年起开始下滑，铜库存量处于历史低位，或将助推铜价进一步上涨。

LME铜价及库存

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