2018年中国通信板块行业经营现状及市场规模测算

    一、通信板块行业现状

    1、通信板块行业营收及增速

    2017Q1-3通信板块业绩保持稳健增长：2017Q1-3实现营业收入5655.2亿元，同比增长8.4%；归属净利润187.4亿元，同比增长19.2%。单季度看，营业收入在2017Q1、2017Q2、2017Q3分别同比增长2.8%、11.1%、11.0%；归属净利润分别同比增长-1.2%、31.4%、21.8%，均保持稳健增长态势。

2017Q1-3通信细分板块营收及增速（亿，%）

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2017年Q1-Q3通信细分板块各季度营收同比（%）

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2017Q1-3通信细分板块净利润及增速（亿，%）

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2017年Q1-Q3通信细分板块各季度净利润同比（%）

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国通信终端设备制造行业市场行情动态及投资前景预测报告》

    2、通信板块投资逻辑分析

    新一代信息技术产业5G：5G系统是我国实施“网络强国”、“制造强国”战略的重要信息基础设施，更是发展新一代信息通信技术的高地。5G用Gbps用户体验速率+一组关键技术来定义。相比3G/4G技术，5G技术传输速率高、网络容量大、延时短，能将网络能效提升超过百倍，真正开启万物互联网时代。

    2019-2025将迎来5G的新一轮投资周期：在过去10年，通信板块以电信运营商的资本开支为投资驱动，5-7年为技术更新。分别经历了2008-2012的3G周期、2013-2018的4G周期。全球进程上，国际标准化组织3GPP计划2018年底完成标准化工作，2019年开始进行试商用。中国进程上，2018年完成第三阶段网络测试（6月5G国际标准第一个版本出台能够同步出台或者接近商用），2019年在数十个城市的热点地区预商用，即2019-2025将迎来5G的新一轮投资周期。

通信板块投资逻辑

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    细分板块以通信设备为主：通信设备贡献了整个板块约56.90%的营业收入，约78.40%的净利润。运营商资本开支决定通信设备商发展进度，主设备商（国内华为、中兴通讯等）决定上游细分设备商的竞争生态格局。按照4G网络建设规律，业绩释放依次为网络规划、无线配套、无线主设备、网络覆盖优化、光通信（传输）、信息服务相关厂商。

通信设备板块受益时序

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    三、通信板块行业市场规模测算：技术创新引领新一轮投资。

    （1）5G网络投资部分市场测算：5G网络建设的总投资将超1.2万亿元

    中国信息通信研究院预测，2020年至2030年10年网络总投资将达4110亿美元，约合2.8万亿元，是4G网络的3.5倍。韦乐平指出，按运营商可接受成本而言，预计2019年至2025年7年网络总投资为1800亿美元，约合1.22万亿元，是4G网络投资（约为1170亿美元）的1.5倍。

    2016-2018年计划新增200万个4G基站，则2016-2018年将分别新增111万，68万、21万。截止2016年，三大运营商4G基站保有量到达314万个（中国移动151万个、中国电信89万个、中国联通73.6万个），预计到2018年，4G基站保有量将达到403万个。

三大运营商累计4G基站数（万个）

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    预计5G基站总数为4G基站的1.2倍，达到484万个，假设因高频段小站将在热点区域和重点业务场景使用，5G宏基站与5G小站数量占比为1:1，则为484万个。测算基于基站数量（宏站484万个、小站484万个）的关键性假设，对5G各产业链的投资规模进行测算。

5G各产业链的投资规模进行测算

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5G各产业链（相关上市公司）的投资规模进行测算

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    由此测算，我国5G网络建设的总投资将超1.2万亿元，与行业预计的1.22万亿元大致相符。此外，5G技术逐步成熟及推广将对下游智能终端射频前端模块（RF FEM）的元器件结构产生深远影响，对终端市场分开统计。

    （2）5G终端射频前端模块市场测算：滤波器有望成为最受益板块

    智能手机使用的RF前端模块与组件市场于2016年产值为101亿美元，到了2022年，预计将会成长至227亿美元。射频前端模块市场增长源于以下两方面因素：（1）2015年开始国内4G终端出货量持续攀升，至2017年5月，4G手机出货量占比达到95%，但是载波聚合的应用对射频前端模块，特别是PA的复杂度有更高的要求，有助于提升FEM的价值量；（2）4G 到5G 的演进过程中，射频器件的复杂度逐渐提升，射频器件的单部手机价值量会得到提升。

    射频前端模块主要器件包括天线、开关、双工器、滤波器以及功率放大器（PA）/低噪声放大器（LNA）。随着国内网络制式不断升级，相关的手机终端射频模块的结构出现较大变化。

单部手机RF器件价值量演变（美金）

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    5G周期投资时序：2018年仍处于光通信等的业绩释放期间，2019年有望迎来无线板块业绩反转。而随着5G建设完善，以物联网为代表的信息应用服务有望长远受益。

5G投资时序

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