2018年中国有色金属行业发展情况分析【图】

    一、铜业库存及铜价涨幅情况分析

    节前市场平淡，TC 小幅回落。 2018-1-22至2018-1-26TC 现货报价为74-86 美元/吨，较上周下降1 美元/吨。

    2018-1-22至2018-1-26TC 略微下调，说明Pasar 和birla 冶炼厂的故障造成货源流入国内并没有对铜精矿基本面造成实质影响。临近春节，2018 年长单签订基本完成，中小冶炼厂也结束集中补库行为，整体来看市场交易平淡，预计在春节结束前都不会有较大动作，TC 基本保持稳定。节后部分大型冶炼厂或将开始进行补货，适时TC 必将会进一步波动。

中国进口铜精矿TC 长单（美元/吨）

资料来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国有色金属市场深度评估及未来发展趋势报告》

    12 月冶炼厂开工率增加至94.89%： 12 月份铜炼厂平均开工率为94.89%，环比上升3.82 个百分点。主要是12 月份TC/RC 及粗铜现货加工费处于高位，炼厂开工意愿明显增强。

    二、铝业电解铝库存及价格走势分析

    节前备货增多带动铝锭库存连续下降：1 月25 日，国内电解铝社会库存(含SHFE 仓单):上海地区38.4 万吨,无锡地区74.7 万吨,杭州地区11.7 万吨,巩义地区14.3万吨,南海地区27.2 万吨,天津地区5.5 万吨,重庆地区2.4 万吨,七地铝锭库存合计176.5万吨,环比上周减少1.9 万吨。2018-1-22至2018-1-26西北地区铝锭发运受阻问题仍未缓解，加之下游铝加工企业节前积极备货带动铝锭出库量增加，二者共同作用，促成2018-1-22至2018-1-26电解铝库存的下降。

    最近三周电解铝库存的连续下降主要受益于节前下游备货的增多，但库存下降的仅是个别企业，多数现货量大的仓库库存基本维持稳定或小幅增减。另外，运输方面的阻碍主要在于一些仓库因爆仓而拒绝接货，但这并不影响铝锭的发出，在途货物量依旧较大。
综合来看，高库存对节后电解铝市场的压力不容忽视，需求端消费的不足仍是制约铝锭去库存进度的重要因素。

2016 年以来国内铝库存及升贴水（单位：万吨、元/吨）

资料来源：公开资料整理

2016 年以来我国电解铝、氧化铝价格走势（单位：元/吨）

资料来源：公开资料整理

    三、铅锌：锌库存连续数周增加

    矿加工费小降：2018-1-22至2018-1-26SMM 报国产50 品位锌精矿主流成交3200-3800 元/金属吨，进口矿TC15-20 美元/干吨附近。

    目前市场成交价格最低已经有破3000 元/金属吨，南方普遍价格在3000-3200 元/金属吨，最低价听闻在2800 元/金属吨。虽然3000 元/金属吨以下价格尚且不普遍，但是这个价格已经是历史上最低价格。按照3000 元/金属吨的加工费来折算，冶炼厂实际享受的加工费已经降低至5000 元/金属吨，2017 年最高实际享受加工费一度超过6000 元/金属吨。原料对于冶炼产能释放的限制，依然较为明显。

    铅锌库存均小降：沪粵津三地锌库存较上周微降0.09 万吨至13.91 万吨。铅沪粵库存1.21 万吨，较上周下降0.15 万吨。

    预计1 月精炼锌产量较12 月环比小增五千多吨至48.95 万吨。供给稳定，消费疲软，加之保税库库存略有堆积，春节前和春节期间锌社会库存略有堆积是大概率事件。

    锌整体表现略有外强内弱。不过随着宏观悲观预期有所恢复以及明年春季之后旺季的期待，锌价表现不至于太弱。铅精废价差逆转，凸显现货供应紧俏：SMM1#铅和再生精铅价差连续收窄，后半周市场价格一度倒挂，再生精铅价格较原生铅升水。2018-1-22至2018-1-26铅价大涨的情况，再生精铅涨幅更深，凸显市场现货紧张的局面。

    中国铅生产第一大省河南的铅厂普遍受到环保影响限产。云南、湖南多家冶炼厂也因环保、铅精矿供应紧张等原因检修。预计1 月铅产量继续下降。但冬季是铅消费旺季，预计现铅供应紧张，普遍对期货升水维持，甚至可能扩大，基本面持续向好，支撑铅价。

    沪粵津三地锌库存基本稳定，不过保税库库存激增至20 万吨附近，逼近历史最高位，这不免令人投资者担忧春节之后消费旺季供应紧张程度会不及预期。铅精废价差逆转，现货供应紧张，将支撑近期铅价相对强势。