2018年中国棕榈油价格走势分析【图】

    2018 年 全 球 增 产 预 期 明 确 ， 库 存 消 费 比 回 升 指 明 均 价 走 低 ， 预 计 价 格 波 动 范 围5,500~6,200 元/吨，均价 5,800 元/吨， 同比下跌 1.3%。全球增产预期明确，供给压力增强： 美国农业部预计 2017/18 年度全球棕榈油产量同比上升 7.0%至 6,933 万吨，消费量同比上升 3.9%至 6,370 万吨，期末库存增加 206万吨至 1,098 万吨，且库存消费比上升 2.7 个百分点至 17.2%，创近三年来新高。供给上升源于印尼、马来西亚两大主产区同步增产。一方面，印尼、马来西亚种植面积分别上升 3.3%、 6.1%至 950/520 万公顷；另一方面， 两大产区走出此前干旱天气的影响，印尼、马来西亚单产水平均开始恢复，预计 2017/18 年度同比分别增加 3.6%、2.3%至 4.05、 3.94 吨/公顷。静态视角下， 全球棕榈油增产前景已经较为乐观。同时， 2018 年“拉尼娜”天气预期再度提升，“拉尼娜”天气往往导致东南亚潮湿多雨，也将利好棕榈油产量提升。整体看，我们预计 2018 年棕榈油增产较为确定，全球供给压力增强。豆棕差价回升，需求小幅回升： 棕油需求中约 70%为食用需求、 30%为工业需求（生物柴油需求占 15%），我们认为 2017/18 年度棕榈油需求情况好于上一产季，源于：1)豆棕差价改善： 2H17 后豆棕差价逐步提升，当前已经回升至 400~500 元/吨区间，相比 2H17 时价格倒挂格局已经出现明显改善。 2018 年豆油价格小幅上涨，豆棕差价的扩大为棕榈油需求提升提供一定支撑； 2）原油价格向好：印尼、马来西亚当前均推行生物柴油掺混计划，分别要求柴油中掺混 20%、 7%的基于棕榈油的生物柴油，棕榈油与原油价格的联动性进而增强。如后市原油价格看涨，将刺激棕榈油生物柴油需求，也将对整体消费形成支持。库存消费比大幅回升，均价或出现回落： 整体判断， 2017/18 年全球棕榈油产量、消费双升，其中产量增长受益于主产区增产；消费增加则源于豆棕差价扩大及原油价格提升。 但考虑到马棕近月库存已明显回升且远高于去年，而 2017/18 年度期末库存消费比出现上行，我们判断供给仍将主导价格走势，预计全年均价小幅同比下滑。

全球棕榈油当季产需情况

数据来源：公开资料整理

印尼单产及种植面积双升

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马来西亚单产及种植面积双升

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全球棕榈油供需平衡表

 数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国食用棕榈油行业发展现状分析及市场前景预测报告》