2018年中国原油行业价格走势分析【图】

    一、供需再平衡，原油价格中枢上行

    受OPEC限产及全球经济复苏影响，原油供需再平衡可期，油价呈现上涨趋势。一方面，OPEC减产协议执行率高，2017年各国总计减产180万桶/年，且大概率会延长协议执行期限，原油供给有望得到进一步收缩；另一方面，预计2018 年全球 GDP 增速将上行至3.7%，超过2016年的 3.21%，全球经济的复苏有望推动原油需求的增长；近期ICE布油持续上涨至70美元/桶左右，屡创 2016年1月份以来的新高，反映行业供需关系正在发生积极改变。

国际原油价格走势

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国原油市场发展模式调研及投资趋势分析报告》

    油价企稳回升，2017年4月份以来全球钻机数持续回升，显示市场预期油价乐观。

全球钻机数2017 年4月以来持续回升

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    从过去 40 年的油价历史来看，决定油价的基本面因素主要包括供需、各国利益博弈、资金活动等。

近40年国际原油价格走势分析- WTI原油

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    1、供需结构

    供需方面来看，2017年全球原油供给量达9730万桶/天，同比增长 0.31%；而同期需求量达9820万桶/天，同比增长2.08%，供给缺口为90万桶/天。2016 年以来，随着全球经济的持续复苏，供需缺口呈现持续扩大的趋势。

全球原油供给量及同比

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全球原油需求量及同比

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全球原油平衡差异 （供给减需求）

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    2、各国利益博弈

    从各国利益博弈来看，一方面，从中东、俄罗斯等主要产油国家的财政盈亏平衡油价（石油出口国实现财政收支平衡对应的油价水平）来看，除去拥有大量外汇储备的沙特，仅有科威特等少数国家可以在 50 美元/桶左右的低油价下维持良好的财政状态，低油价不符合主要产油国利益，低油价趋势不可持续。

部分国家财政盈亏平衡油价

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    另一方面，如果油价持续突破 70 美元/桶，美国页岩油或将大幅重启复产，给予油价一定压力。美国页岩油储量约 3000 亿吨，占世界总储量的 66%，主要有四个关键产区：巴肯(Bakken)，鹰滩（EagleFord），二叠纪 (Permian) 以及奈厄布拉勒(Niobrara)，这四个产区的页岩油产量占到了美国整体页岩油产量的 90%以上。2017 年 10 月美国页岩油产量达 484 万桶/天，同比增长 15%，占全球总供给量约 4.98%。统计报告显示，巴肯、鹰滩、二叠纪开采成本分别为 61美元/桶、35美元/桶以及40美元/桶，成本中枢约 50 美元/桶，如果当前油价能够稳住，页岩油有望大幅重启复产。

2000年1月- 2017年10 月美国页岩油产量和钻机数

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美国各大页岩油区域页岩油生产成本

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    3、美元因素

    一般来讲，美元指数与石油价格呈现一定程度的负相关性。2017 年年初至今，美元指数呈现单边下滑趋势，考虑到欧洲经济的强劲复苏预期，短期美元弱势进一步助推油价上行。

美元指数（左轴）与油价走势（右轴）

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    综合以上分析，参考国海证券石油化工组的预测，2018 年布伦特原油价格中枢将上行至 67 美元/桶，未来油价运行区间在 58-75 美元/桶。