2018 年中国武器装备建设现状分析及未来市场空间预测【图】

    武器装备建设决定军工行业基本面， 2018 年是军工行业基本面发生变化的一年。1、订单层面：预计2018 年军改对装备招投标的影响会逐步削弱，将带来军品订单补偿性增长，叠加军品交付五年周期前松后紧的规律，叠加国防预算的自然增长（预计国防预算增速7.2%~7.5%），2018 年军品订单增长率有望大幅提升。2）装备建设层面：国防战略重心决定武器装备建设向海空信息化倾斜，预计以空军J-20、Y-20 及海军001A、055 等为代表性的新型号装备进入批量列装时期，有望带动产业链订单和业绩的释放。3）军工企业营利层面：2018 年军工企业营利环境将得到明显改善，主要体现在军品订单增长以及回款改善，但武器装备订单落地到交付有一定周期，转换为企业的营利仍需时间。

    一、18 年国防预算和军品订单可能迎来增速回升

    1、 国防预算：预计18 年国防预算增速将迎拐点，可能小幅上涨至7.2%~7.5%

    17 年国防预算绝对额有所增长，但增速下滑至7%。近年我国国防预算一直以两位数增长率高速增长，随着我国经济增速放缓，自2014 年起，国防预算增长率开始呈现逐年下降趋势，但总体依然维持较高增速。在最新发布的国防预算中，2017 年国防预算突破万亿大关达10449 亿元，同比增长仅为7%，增长率降至近十年最低值。

近十年我国国防预算及增速

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国军工电子市场分析预测及市场前景预测报告》

    四大影响因素致使我国2018 年国防预算增速将迎拐点，预计小幅上涨至7.2%~7.5%，理由如下：

    1）美国2018 年国防预算大幅增长，或将对我国国防预算形成刺激。2017 年12 月12 日，美国总统特朗普签署了总额约7000亿美元的2018财年国防授权法案，同比大幅增长11.8%。美国军费规模一直占据世界第一，占全球军费的36.2%，超过中、俄等军费排名后8 个国家的总和，却依然开启国防预算两位数增长。另一方面，对比军费开支前10 强国家，我国军费占GDP 比例比不及平均水平（仅排第7）。因此我国军费规模仍有较大提升空间。

美国军费超过中、俄等 8国总和

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    2）大国的崛起必然引起周边局势的扰动，或将进一步刺激我国加大国防投入。

    我国正处走向实现中华民族伟大复兴的道路上，习近平十九大报告中提出，2035 年力争实现国防和军队现代化，2050 年全面建设成为世界一流军队，大国崛起途中势必会引起别国的关注，导致国际关系、政治格局的变动。地缘政治紧张将呈常态，叠加大国之间的政治博弈，或刺激我国军费增长。

    3）我国武器装备进入跨代建设时期、推进军事实战化训练、人员开支等均需要庞大的军费支撑。①装备建设：海军装备建设浪潮仍在持续， 055 等大型水面舰艇正在建造；空军装备进入跨代升级时期，运20、歼20 等新型战机预计进入批量列装期；装备信息化建设将加速推进，要在2020 年取得重大进展（具体详见1.4 节）；②军事训练：国防部称2018 年全军将大抓军事训练，实战化训练强度、频率加大将增加军费开支；③人员开支：军改裁军相关人员的安臵费用、军队人员工资增长等均需加大军费的投入。

    2、军队体制改革：18 年军改影响逐步减弱，或将带来订单补偿性增长

    军队体制改革有序展开，但总体节奏有所延迟。2015 年11 月24 日，中央军委发出深化国防和军队改革的行动号令，史上最大军改拉开序幕。军改遵循“军委管总、战区主战、军种主建”的总体原则，分顶层设计调整、脖子以上调整、深入调整三个阶段，目前已进入第三阶段。结合武器装备采购流程，首先从装备采购需求源头来讲，军队规模结构和力量编成改革是本轮军改大头，在各军兵种力量编成改革完成之前，装备用户需求不清晰，装备采购计划受到明显影响；其次从装备采购机关、军兵种装备研究院、军代表等装备采购体系来讲，目前改革仍未全部落地，部门调整、人事变动等对于装备计划制订、科研进度、合同签订、装备交接等均会产生不同程度的影响。反映到装备招标层面，从全军武器装备采购信息网的招投标信息来看，2015 年12 月31 日拉开军改序幕以来，装备招投标次数明显减少。

全军武器装备采购信息网上装备招投标次数（次/月）

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    2018 年是军改的第三年，各级改革步伐有望加快；此外，随着十九大军方高层逐步到位，必将加速推动装备采购机关及人事调整落地。改革不会一蹴而就，但随着军改取得阶段性成果，预计军改对装备采购的影响在2018 年上半年将会逐步减弱。

    3、军品交付5 年周期：2018~2020 年进入补偿期，18 年军品订单将大幅增长

    我国国防装备费大抵遵循5 年计划期“前3 年一半，后2 年一半”即前松后紧，逐年增长的规律。我国武器装备采购仍遵循计划经济体制下的指令计划方式，装备采购费用以5 年为期，差不多前3 年一半，后2 年一半。原因在于：国防支出与国民经济逐年增长基调一致；装备采购人员把采购行为延后希望能够采购到更先进的装备；统筹考虑后期人工费及物料费的上涨等。这一点可从各板块的军工企业的业绩得到验证，即每个5 年计划的后两年营收占5 年总营收之比约为50%。

    二、空军转型攻防兼备，新型号换装列装提速

    我国空军起步晚、底子薄，老旧机型比例高，代际差距严重，运输机、轰炸机、直升机等短板明显。2015 年首次将空军定位为战略军种，空军建设由“国土防御”向“空天一体、攻防兼备”的战略转变，成为了新装备加速发展和列装的主要驱动力。在新时期战略空军建设目标下，由“防”转“攻”，将信息化作为发展方向和战略重点，大力发展先进战斗机、战略运输机/轰炸机，提高纵深攻击能力、远程投送/打击能力和立体攻防能力，弥补代际差，尽快实现代际换装，提高信息化、自动化程度。空军装备建设正处于快速发展期，而且随着换装列装不断提速，军机及相关产业链将继续保持较高景气度。

    1）我国各类型军机数量均低于美国，各机型数量比例不合理。美国军机数量为13772 架，我国数量仅为2955 架。和美国相比，我国直升机、运输机、轰炸机比例明显偏低，中美空军数量和作战能力相差巨大，难以达到覆盖我国领土巡航的要求，距离战略空军目标尚远。

    2）战斗机：代际差距严重，换装列装需求急切。四代机列装战斗机作为空军最主要的作战平台，是空军战斗力强弱的主要标志，对于制空权的夺取有着举足轻重的意义，我国与美国相比代际差距严重，老旧机型较多，整体水平显著落后。如图33，我国二代机占比依然高达55.5%，而四代机不足1%，相比美国，美国二代机仅占14.8%，四代机占比已达10%。我国战斗机处于快速换装和列装期，三代机将保持开足马力生产状态，四代机将在固化状态后迅速大批量部署。

美国军机数量

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中国军机数量

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中国战斗机 各代次比例

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美国战斗机 各代次比例

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    3）轰炸机：远程轰炸机力量薄弱，短板短期较难补齐。我国空军当前的主力轰炸机型是批量列装的轰-6，存在机体设计落后、航速/航程低、载弹量不足等诸多缺陷，从其本身来看只是一款中型轰炸机，并不是合格的战略轰炸机。而且考虑到我国的战略环境，仅拥有中远程轰炸机远远不够，不能从根本上弥补我国空军的战略打击和战略威慑短板。我国缺少远程战略轰炸机，需要一款突防能力的洲际战略轰炸机。

    4）运输机：运-20 列装，战略运输机取得长足进步。大飞机是战略空军的基石，我国远程投送/攻击能力严重不足。随着综合国力的大幅提升和地缘局势的日益严峻，建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石，相比美俄等军事强国，我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限，远程隐形轰炸机更是空白，打造战略空军任重而道远。运-20 是中国自主研发的新一代重型军用运输机，已列装部队，将成为我军重要的一款运输机型，预计，运-20 将迎来快速列装部署，基于运-20 平台的预警机、加油机项目也将不断推进。

    5）直升机：陆军转型“立体防攻”战略提升军用直升机需求量，在研10 吨级通用直升机为未来主要看点。未来空中打击力量将是陆军主要配臵的主要战斗力，陆航部队是我军建设“立体防攻”的重要力量。2016 年全球军用直升机总数量已超过52000 架，配臵在全球160 个国家和地区，我国在役军用直升机仅801 架。此轮军改之前我军共有7 个陆航旅和5 个陆航团，到2017 年5 月已扩编为11个陆航旅和1 个陆航团。由于陆航兵在现代作战中的特殊性，预计我军将进一步扩建陆航部队。同未来我军将为13 个集团军和新疆军区、西藏军区各配备一个陆航旅，共15 个陆航旅，每个陆航旅装备近百架直升机。预计新增及更新换代需求加总，我国军用直升机中长期需求缺口至少为1000 架。自主研制的10 吨级通用直升机备受关注，有望比照“黑鹰”拥有强大拓展能力，预计列装后将成为我军直升机的主力机型。

我国 2011 -2020 年在役军用直升机数量

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    6）无人机：国内列装和外贸需求两旺。

    我国军用无人机领域的研究起步于20 世纪50 年代，相对晚于西方国家30 多年，主要参研单位和企业包括高校研究所以及中航工业及航天科工集团，产业及技术水平处于世界第二梯队。随着彩虹系列、翼龙、翔龙无人机的研发成功和利剑无人机的试飞成功，我国与第一梯队美以欧等国的差距逐渐缩小，我国无人机技术已经接近国际先进水平。随着国内军队的列装稳定增长以及军贸出口市场在全领域横向与纵向的扩张，预测，到2024 年左右我国军用无人机产销量有望达到全球无人机市场25%左右的份额，我国无人机规模预计将达到170 亿元人民币，未来十年预计我国军用无人机产值合计或超1100 亿元人民币。

全球军用无人机市场

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中国无人机 市场

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    2、远洋海军：军船建设如火如荼，民船处于周期底部

    大型化+隐身化+信息化，三大趋势引领海军舰艇建设。大型化是舰艇战力提升的基础支撑。未来海军舰艇将配备更多类型和数量的武器装备，以提升综合作战能力，舰艇吨位必将大幅提升。当前055 型驱逐舰等大吨位舰船正在陆续建造；隐身化是舰艇战力提升的基本要素。我国新一代导弹驱护舰艇（如052D、054A 等）已基本具备局部隐身功能，未来局部隐身向完全隐身转变是大势所趋；信息化是舰队互联互通互操作的前提条件。为加强防空、反导和精确打击能力，未来海军舰艇将更加注重先进计算机、通讯系统的运用，着力提升全舰的信息化程度。

    我国海军舰艇已处在建造高峰期，呈现数量增长有限、市场规模增速平稳的发展态势。我国航母编队体系建设加快海军舰艇建造，海军正处第三次造舰高峰，以052D、054A 为代表性的大型水面舰艇处在交付高峰期。考虑到军费投入的限制、已建造舰艇的规模等原因，我国海军舰艇总体数量增长有限；但装备费中海军占比仍是最高，且在大型化、隐身化、信息化三大技术趋势下，单船价值将显著提升，我国海军舰艇市场规模增速将平稳发展。

    三、未来市场空间：短期更新换代，预计未来5 年内我国将建造近100 艘新型舰艇，总市场规模

    超过4000 亿人民币。我国海军舰艇规模较美国仍存较大差距，航母我国仅有1 艘且作为训练舰使用，而美拥有11 艘航母；核潜艇我国仅有9 艘而美拥有68 艘；驱逐舰我国有30 艘而美拥有巡洋舰22 艘、驱逐舰65 艘等。我国海军舰艇提速提量建造，刻不容缓。预计未来5 年内我国海军将大量装备现代化舰艇，逐步淘汰落后舰艇。迅速建立现代化的海军作战力量，以有效缓解日益沉重的军事压力。

    中美海军舰艇规模对比

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短期（未来5 年）中国海军舰艇市场空间预测

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    海军装备产业链具备高度军民融合特征，民船海工行业对上市公司业绩影响很大。当前且未来一段时间全球造船海工市场仍将处双周期波谷叠加阶段，船舶海工业深度调整仍将持续。

    1）造船业实质性回暖仍需时日。从造船需求侧来讲，全球船队运力仍过剩，新造船需求动能趋弱，老旧船舶更新大潮仍未来临（还需10~15 年）；从造船供给侧来讲，全球性造船产能过剩，外加上造船产能刚性很强叠加新兴智能造船产能逐步释放，过剩产能消化仍需时日。

    2）海工业受国际油价影响，市场持续萎缩。自2012 年开始，海工市场受油价影响连续四年深度萎缩，海工装备成交量下滑十分明显。同时海工装备企业之间的竞争加剧，导致海工装备新建价格大幅下滑。海工市场走出低谷至少还需要2~3 年时间。

全球船队船 龄分布情

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