2017年中国白酒行业发展概况分析【图】

    （一）民间消费带动行业复苏，行业集中度不断提升

    白酒行业有特殊的行业属性，毛利率高，税收负担重，受政策影响深。另外，白酒属于消费品，其景气程度受人均可支配收入影响也很大。2013 年，白酒的消费环境发生巨大变化。随着限制“三公消费”，酒驾入刑等政策的出台，白酒告别了黄金十年，进入了行业低谷期。白酒公司的产量、收入、利润和产品价格方面都有大幅下降。2015 年开始，商务消费和个人消费占主导，转向理性消费，行业开始弱复苏。

白酒行业产量及增速

数据来源：公开资料整理

白酒行业销售额及增速

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白酒行业利润总额及增速

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飞天茅台和普五终端价格走势

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    白酒行业经过两年多的深度调整，目前消费者已经逐步回归理性，主要的消费也有政务变成民间和商务消费。然而，白酒行业仍然存在严重的产能过剩问题。随着行业竞争日益加剧，大企业不断对小企业实行并购，经营能力较低的小型白酒企业将被淘汰。2016 年，白酒上市公司收入占比为 19.6%，其中前三家龙头的市占率为 13.4%。我们预测，未来行业集中度有望继续提升。

白酒上市公司收入占比

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白酒三大龙头市占率情况

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    川酒板块复苏明显，政府支持力度大。2016 年四川省白酒年产量 403 万千升，产量位列全国第一。2016 年以来，以五粮液、泸州老窖和郎酒为代表的川酒企业整体表现良好。四川省政府也不断发布文件，扶持省内白酒企业。根据《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的指导意见》，到2020 年打造收入超千亿企业 1 户（五粮液）、超 300 亿企业 1 户（泸州老窖）、超 200 亿企业 1 户、超 100 亿企业 1 户、超 50 亿企业 2 户（水井坊、沱牌舍得）。

    （二）高端白酒价格上涨 ， 次高端空间广阔

    消费升级带动高端白酒价格上涨 。从 2005 年开始，我国居民人均可支配收入逐年提升，增长率基本能够保持在 10%以上。2016 年以来，消费升级带动高端白酒价格不断上涨。飞天茅台一批价从 850 元/瓶上涨至 1300 元/瓶，终端价格从 870 元/瓶上涨至1400 元以上，普通五粮液和国窖 1573 出厂价多次上调。

16 年初以来高端白酒价格调整政策

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    高端白酒提价后，次高端白酒实现量价齐升 。13-15 年受到限三公消费的影响，一线白酒一批价和终端价下跌，次高端空间被压缩，收入占比从 12 年 8%降到近 3%。随着高端白酒再次提价，次高端性价比凸显。目前，次高端酒企跟随一线白酒提价，终端消费也普遍高于预期，实现量价齐升。目前，次高端行业集中度较低，只有剑南春的市占率较高为 23%左右。消费升级下，具有品牌力、产品力和渠道优势的公司将持续受益，行业集中度有望继续提升。

次高端白酒市占率情况

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    （三）2020 年次高端规模到 有望达到 600 亿元

    根据我们的测算，300-600 元次高端价格带白酒当前销量在 3.2 万吨，销售额为 266亿元左右。目前，白酒行业的消费结构为：高端市场较大，次高端市场较小，中低端极大。600 元以上高端白酒需求将会持续增加，但是由于高端白酒的生产工艺及产能限制，产量的增速相对稳定，将出现供不应求的局面。此外，因而会产生一部分的转移需求，我们估计未来将有 5%的需求会转向次高端酒的消费，对应约 30 亿元的市场空间。300元以下的市场空间有 5200 亿元，其中 100-300 元的中高端以及中低端市场规模近千亿，如果未来有 5%的消费者实现消费升级，可以给次高端白酒带来至少260 亿的需求增量。我们预计2020 年 ， 次高端白酒市场空间约为 600 亿元左右。

    此外，根据数据显示，至 2020 年，我国富裕人群和上层中产阶级增速最快，消费升级将推动整体白酒价位带上行，次高端市场有望受益。

细分白酒市场规模预测

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BCG 中国财富报告

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国白酒产业竞争格局及发展趋势研究报告》