2017年中国航空行业票价调整预测分析【图】

    1、2016 年：批量放开375条航线实行市场调节价

    2016年10月14 日，民航局和国家发展改革联合下发《中国民用航空局国家发展改革委关于深化民航国内航空旅客运输票价改革有关问题的通知》，决定自 2016 年11 月 1 日起，进一步扩大市场调节价航线范围，800公里以下航线、800 公里以上与高铁动车组列车形成竞争航线旅客运输票价交由航空公司依法自主制定。

    按照民航局指导目录，此次新增市场调节价航线 375 条。航空公司上调市场调节价航线无折扣的公布票价，原则上每航季不得超过 10 条航线，每条航线每航季票价上调幅度累计不得超过 10%。各家航空公司需要各自调整同一航线的市场调节价。

    2、2020年市场决定票价机制基本完善

    十年前，2004 年民航局确定逐步建立通过市场竞争形成价格的机制。十年后，2015 年民航局进一步明确 2020 年市场决定票价机制基本完善。票价，终将由供求决定。目前被结构性压制的航企净利率，将随着票价市场化的推进，逐步上行。

    （1）2015年明确时点：2020 年市场决定价格机制基本完善

    2015年10月12 日，《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》，确定“价格机制是市场机制的核心，市场决定价格是市场在资源配置中起决定性作用的关键。”“健全交通运输价格机制。逐步扩大民航国内航线客运等领域由经营者自主定价的范围，适时放开竞争性领域价格，完善价格收费规则。”

    2015年12月22 日，中国民航局下发《中国民用航空局关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》，贯彻落实《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》。

    主要目标：“到2017 年，民航竞争性环节运输价格和收费基本放开。到2020年，市场决定价格机制基本完善，科学、规范、透明的价格监管体系基本建立。”
主要任务：“推进国内航空运输价格市场化改革”。会同国务院价格主管部门积极有序推进民航运输价格市场化改革，逐步扩大国内航线客运票价由航空公司自主制定的范围。改革完善燃油附加与航油价格联动机制。到 2017 年，对已经形成竞争的国内航线客运票价由政府指导价改为市场调节价，同步健全价格行为监管规则；到 2020 年，国内航线客运票价主要由市场决定的机制基本完善，科学、规范、透明的价格监管制度基本建立。

    （2）目前尚有超1600条航线有待价格放开

    根据民航局公布的《实行市场调节价的国内航线目录》，截止2017年6月30 日，已有 724 条航线实行市场调节价。根据我们的估算，尚有超过 1600 条航线受到政府基准票价的上限管制。

    （3）票价放开将明显提升干线市场远期盈利能力

    目前，高客座率且高商务旅客占比的核心干线，几乎都仍处于票价上限管制状态。若未来票价完全放开，考虑到干线市场近几年的供需格局，干线盈利能力将明显提升。

    以京沪与京杭两条航距接近的航线为例，北京-杭州航线已实行市场调节价，而航距接近的北京-上海航线仍受基准票价管制。考虑到上海与杭州城市体量、消费能力与时刻短缺程度，在市场化环境下，京沪线的定价不应低于杭州。

    简单框算，若北京-上海航线实行市场调节价，全票价上调至与北京-杭州航线一致，考虑到北京-上海航线的高客座率，假设票价折扣较北京-杭州航线略高为 7 折，则北京-上海航线可以增加超 40 亿元的利润。

京沪与京杭航线比较

数据来源：公开资料整理

    特别提示，以京沪线为例，只是为了举例说明量化判断管制政策对核心航线盈利能力的影响。考虑到京沪线社会影响重大，尚未看到京沪线的价格管制放松的任何迹象。

    3、目标清晰，路径隐现

    回顾十余年，中国航空运价体制改革目标坚定，且航空业近年供需格局对票价市场化需求强烈，我们对未来三年航空票价逐步市场化充满期待。公用事业的管制是长期的，但是管制难免从某种程度上扭曲了价格信息，更不利于航空公司通过消费力高的东部航线盈利，交叉补贴培育西部较低消费能力的航线。

    （1）政策出台节奏—— 步伐渐快

    2004 年至今十余年间，票价市场化目标坚定，且步伐渐快。自 2004 年首次确立航空价格体制改革的大方向，直到六年后的 2010 年再出政策，放开两舱票价。三年后 2013 年发文取消票价下浮限制，之后2014 年发文修改基准票价定价规则，2015 年发文确定 2020 年市场决定价格机制基本完善，2016 年发文批量放开 375 条航线实行市场调节价。

    可以明显看出，十余年间政策出台速度不断加快，特别是自 2013-2016年，几乎每年四季度都有相关政策出台进一步推进票价市场化改革。

    2017 年至今尚没有任何相关政策出台。

航空票价市场化改革政策时间轴

数据来源：公开资料整理

航空票价市场化改革内容

数据来源：公开资料整理

    （2）市场化顺序—— 按照可选度反向放开

    市场化的前提是充分的市场竞争。而中国航空票价的市场化改革，也正是按照竞争的充分性反向放开。

    按照航空产品的可选性反向放松——先放两舱，再放经济舱。按照航空与其他交通方式的替代程度反向放松——先放短航线（省内及邻省，与公路可替代），再放长航线（800 公里以下，800 公里以上与高铁可替代）。

    （3）票价放开方向—— 先放下限，再放上限

    2004 年政府将对票价的直接管理，改为对基准票价和浮动幅度（-45%至+25%）的间接管理。并率先取消了部分旅游航线和独飞航线的票价下浮幅度限制。

    2013 年取消了对所有航线的票价下浮幅度限制。

    2014 年修改了基准票价的定价规则。按照三大航国内航线平均航距 1400公里测算，相当于票价上限平均提高了 9%。

    过去几年逐批放开了 700 余条航线的价格管制，本质是放开了这些航线的票价上限管制。

    （4）改行市场调节价的航线加速放开

    过去五年，民航局逐批放开了 700 余条航线的价格管制。每次新增的实行市场调节价的国内航线数量快速扩大。根据我们的匡算，目前仍有超 1600 条航线执行政府指导价。

实行市场调节价的国内航线数量逐年加速放开

数据来源：公开资料整理

    4、未来路径猜测

    民航局对航空票价市场化目标坚定，我们也对“2020 年市场决定价格机制基本完善”的目标充满期待。我们无法预测未来三年政策出台时点与内容，但我们尝试基于对过去十余年路径的总结，对未来改革路径进行猜测。

    （1）未来三年市场化改革任务：目前超1600 条航线仍为政府指导价经过了十余年的改革，航空公司的自主定价权已明显扩大。目前尚待放松的主要是，超1600条国内航线的票价上限管制。

    （2）未来三年放松节奏：继续保持逐步放松的节奏

    过去四年几乎每年都有政策出台推进 2020 年目标实现，考虑到未来三年尚需放松的任务，我们猜测仍将继续保持与过往数年一样的逐步放松节奏。

    2017 年至今未有任何相关政策发布，我们认可市场预期四季度政策出台的合理逻辑。这也将成为市场关注票价市场化改革，与对票价中期上行空间逐步打开的中期逻辑认可的催化剂。

    （3）未来三年放松顺序：继续按照竞争性依次放开

    2016年 800 公里以下的国内航线都已放开，未来会继续逐批放开 800 公里以上航线的价格管制。与高铁竞争的航线将优先放开，同时依据影响程度由小到大的次序放开。

    所以，短期票价管制的进一步放松，不一定会立即触发航空公司利润的明显增长。但三年内，随着票价市场化程度的进一步提高，目前被结构性压制的航企净利率，将逐步上行。

    （4）未来三年放松限制：市场调节价上调限制或有望放松

    民航局规定，航空公司上调市场调节价航线无折扣的公布票价，原则上每航季不得超过 10 条航线，每条航线每航季票价上调幅度累计不得超过 10%。而且，各家航空公司需要各自调整同一航线的市场调节价。

    随着实现市场调节价的航线越来越多，有限的上调额度与越来越多的上调需求之间的矛盾将日益凸显。我们猜测未来市场调节价的上调额度，存在放松的需求与可能性。

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国航空货运市场专项调研及发展趋势研究报告》