2017年中国油价走势分析【图】

油价管小红 2017-12-18 02:31 来源：智研咨询

一、WTI 原油价格走势分析

1、需求改善：2季度需求增速超预期，推动库存下降。

2、供应压力减轻：美国页岩油钻机数增长放缓，OPEC减产前景向好。

3、地缘政治因素升温：库尔德人公投加剧伊拉克供油危机、美国重新考虑制裁伊朗问题、沙特的反腐风暴。

WTI 原油价格

资料来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国原油加工及石油制品行业研究及行业前景预测报告》

供需改善叠加地缘问题升温推动近期油价向上

2016年冻产至今ICE布伦特原油走势

资料来源：公开资料整理

二、市场需求改善带动库存下降，推动市场供需再平衡

17Q2需求增速超预期，全年需求增速上调。全球原油需求在2017年第2季度同比增长230 万桶/ 日（2.4%），达到了2015年中以来的最高季度增速。IEA和OPEC分别预计2017年的需求为160万桶/日和150万桶/日。

需求消化促使库存下降。8月份OECD的大宗商品库存与上月相比下降了1420万桶/日，近五年的存货平均盈余数量下降至1.7亿桶，推动市场走向再平衡。

OECD库存下降，市场供需向好

资料来源：公开资料整理

三、中国对于原油价格的影响分析

中国为全球第二大原油需求国，2016年进口达3.8亿吨，进口占比达66%。6-8月份中国进口原油环比逐渐减少，但从9月份起进口量大幅增加。其中1-9月份，进口原油3.2亿吨，同比增长12.2%；

中国原油进出口及增速

资料来源：公开资料整理

2017年1-9月，中国原油加工量4.2亿吨，同比增长4.7%，成品油表观消费2.4亿吨，同比增3.1%；其中汽油9134.5万吨（增2.7%）、柴油12390.6万吨（增2.3%）、煤油2506.45万吨（增8.7%）。

中国成品油进出口及增速

资料来源：公开资料整理

四、中国中长期能源结构及预测原油需求仍在增长

预计未来长期能源占比中天然气使用上升、煤炭占比下降。

中国能源消费及预测

资料来源：公开资料整理

中国能源结构2016 VS 2025E

资料来源：公开资料整理

短期而言，新能源汽车对于原油的需求影响并不明显。

新能源汽车对于原油敏感性分析

-		纯电动乘用车保有量（万台）
年行驶公里数（万公里）	节约汽油（万吨）	100	200	300	400	500
	2	148	296	444	592	740
	4	296	592	888	1184	1480
	6	444	888	1332	1776	2220
	8	592	1184	1776	2368	2960
	10	740	1480	2220	2960	3700

资料来源：公开资料整理

五、OPEC原油产量与价格关系分析

9月OPEC（除去印尼）的原油产量增加8.8万桶/日，达到3275万桶/日，，相比一年前3265万桶/日的产量下降了40万桶/日。迄今为止减产执行率已经达到86%。

减产有望延长至18年底。10月OPEC和俄罗斯频繁商讨，表示出了对延长减产的支持，OPEC将在11月30日于维也纳总部召开部长级会议，讨论延长减产的问题，届时或将把减产计划推行到18年底。

当前布油站上60美金，回升至15年7月来新高，后续需要看俄罗斯是否配合在当前油价情况下减产。

OPEC组织月产量及月变化

资料来源：公开资料整理

六、页岩油钻机增速放缓，未来供应压力减小

美国原油产量9月达到930万桶/天，飓风过后的墨西哥湾产量恢复至170万桶/天。

美国钻机数增长迎来拐点。主要因为页岩油钻机数增速放缓，页岩油钻机数自8月创下623台高位后持续下降至当前580台，并且油价走高时期钻机数反弹乏力，减少了市场对未来页岩油增产的担心。

仍需考虑油价反弹过高引发的增产。由于油价上涨，11月8日EIA对2018年美国原油产量预计上调至增加72万桶/日到995万桶/日。需考虑WTI反弹至页岩油厂商成本区间50-60美元的水平时候的引发的复产。

美国原油产量与采油钻机数

资料来源：公开资料整理

17Q2北美36家页岩油公司桶油完全成本（不含减值）曲线

资料来源：公开资料整理

七、政治与油价相关性分析

中东国家财政压力较大，或将维持减产。中东国家盈亏平衡油价介于50-100美元之间，实际财政压力较大，减产保价的执行动力较强。

沙特阿美上市，存在对高油价诉求。沙特近期推迟了石油公司沙特阿美的上市计划，是因为当前油价水平不理想，预计将推动OPEC继续采取减产策略推升油价。

地缘政治因素推升油价。库尔德人公投独立加剧伊拉克供油危机、美国重新考虑制裁伊朗问题，以及最近沙特的反腐风暴持续发酵，加剧了中东地区的不稳定，但后续还需要进一步观察政治事件的持续发酵的情况。

主要产油国财政收支平衡所需油价

国家	2014	2015	2016	2017e	2018e
中东及北非	-	-	-	-	-
阿尔及利亚	135.3	106.8	93	64.7	63.3
巴林	103.3	118.7	105.7	101.1	97.7
伊朗	100	60.1	73.1	51.3	58.8
伊拉克	101.2	58.5	46.1	54.3	56.5
科威特	54.5	47.2	46.5	49.1	50.4
利比亚	206.6	199.9	212.8	71.3	90.6
阿曼	94	100.3	80.1	79.2	78.8
卡塔尔	56.2	53.5	54.6	52.9	54.9
沙特阿拉伯	105.7	93.8	93.7	83.8	74.4
阿联酋	79	58.8	58.6	67	58.6
也门	160	305	364	125	-
中亚	-	-	-	-	-
阿塞拜疆	89.6	67	50.1	91.4	51.2
哈沙克斯坦	66.7	63.9	61.6	60.6	60.6
土库曼斯坦	82	53.6	57.1	57.1	53.6