业务空间: 受四大资产管理公司及银行系资产管理公司压制。
地方 AMC 普遍成立时间短,资产负债两方面能力上均远不如四大资产管理公司。由于四大 AMC 公司基本都已经实现金控集团化运营,旗下坐拥大量金融牌照。在资产获取(银行)、 腾挪(投行、 租赁) 和处理(租赁) 能力上远不及四大 AMC 公司。 在负债端上, 财政部控股的中央背景和多年发展下形成的巨大资产规模帮助它们可以获得市场低廉的资金。这些都是目前地方 AMC远远无法比拟的优势,留给地方 AMC 公司的业务空间非常有限。
四大 AMC 基本都拥有主流金融牌照
AMC | 银行 | 保险 | 证券 | 信托 | 金融租赁 |
信达 | 南洋商业银行 | 信达财产保险幸福人寿保险 | 信达证券 | 金谷国际信托 | 信达金融租赁 |
华融 | 华融湘江银行 | - | 华融证券 | 华融信托 | 华融金融租赁 |
东方 | 大连银行 | 中华联合保险 | 东兴证券 | 大业信托 | 中国外贸金融租赁 |
长城 | 德阳银行 | 长生人寿保险 | 长城国瑞证券 | 长城新盛信托 | 长城国兴金融租赁 |
数据来源:公开资料整理
另外一方面,目前四大行都成立了专门的资产管理公司来处理旗下的不良资产,其他银行也在纷纷设立自营资产管理公司。银行系的资管公司在信息渠道上更充分,也更了解自身不良资产的情况。同样在资产负债两端都具备地方AMC 无可比拟的优势。
四大行均已成立自营资管公司
- | 专营机构 | 注册资本 |
工商银行 | 工银资产管理有限公司 | 120 亿元 |
建设银行 | 建信资产管理有限公司 | 120 亿元 |
农业银行 | 农银资产管理有限公司 | 100 亿元 |
中国银行 | 中国银行资产管理有限公司 | 100 亿元 |
数据来源:公开资料整理
目前我国不良资产主要由三块组成,银行业不良贷款,非银金融业不良贷款和非金融业不良应收款。截止 2016 年这三块合计规模为 2.9 万亿元,其中银行业不良资产最多,为 1.5 万亿元,非银 9000 亿元,非金融机构为 5000 亿元。而目前四大 AMC 在其中已经占到 1.5 万亿也即 50%以上。不断成立的银行系直营资管公司预计将瓜分占比最大的银行业不良资产。 以此估算, 留给地方AMC 的业务空间可能不到万亿。
成长空间:监管限制大、 同质化竞争激烈。
地方 AMC 在设立时明确最低注册资本 10 亿元并且需要实缴。 在最新公布的江西省对地方 AMC 的监管细则中, 又明确要求其资本充足率不低于12.5%,与四大 AMC 适行同样的监管。 这样的限制让地方 AMC 在扩张业务时受到了资本的制约。而地方 AMC 股东普遍是拥有大量主流金融牌照的地方政府,宝贵的资本金将很难流入部分承担政策职能的地方 AMC 公司中。 另外,目前监管已经放开一省设立一家地方 AMC 的规定,广东、福建、浙江已经成立了三家地方 AMC 公司。 监管还要求地方 AMC 公司不能参与全国范围内不良资产批量收购,只能批量处理省内不良资产, 地方牌照的放开无疑加剧了地方不良资产处置市场的竞争。华融资产董事长赖小民表示: “许多新进入者几乎完全没有投资不良债权的经验,缺乏经验的投资者带来了这样的风险,既未能清理问题贷款,还会造成新的损失,他们的行为正在推高拍卖资产的价格, 过去三年,新投资者带来的竞争将不良资产价格推升了至少 10%”。未来政策红利:纳入金融同业监管, 拓宽融资渠道; 取消本地经营限制由于地方 AMC 准入要求和资本金约束都较高, 具备纳入金融同业监管体系的基础。 而且目前持牌机构不多,纳入金融同业监管体系对于中央监管机构的挑战并不大。若纳入金融同业监管体系, 则将大大加强地方 AMC 的融资能力和流动性管理能力并因此提供了通过同业负债做大业务的可能性。另一个有待放开的政策红利是本地经营限制的放开, 若地方 AMC 未来可以跨省经营,最终将涌现出一批市场化程度更高的龙头机构来整合全市场的业务机会。 那么这些机构将具备巨大的业务成长性。
相关报告:智研咨询发布的《2018-2024年中国地方AMC行业深度调研及投资前景预测报告》
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