2017年中国白酒行业运营现状分析【图】

    2002-2012 年白酒行业的黄金十年之后，由于三公消费和禁酒令的限制，渠道库存积压、下手不畅、动销不足，行业进入深度调整期。直到 2016 年在整个白酒板块开始逐渐回暖后，拥有白酒定价特质的高端酒龙头率先开始复苏。2006-2016 年近十年间的行业产量情况来看，平稳增长是白酒行业产量总趋势。 从2011 年行业利润及增速达到高点，利润总额为 572 亿元，同比增速达到 64.40%，至2014 年行业增速的最低点，在行业深度调整的三年间，值得庆幸的是虽行业增速较低，但未现营收增速负增长情况。从营收及利润情况来看，2012-2014 年调整期间，行业利润同比增速从 2012 年 43.18%降到 2014 年-13.17%，营收方面从 2012 年的 19.19%降至 4.80%。直至 2015 年以来，白酒行业的营收和利润方面同比增速呈向上发展的趋势。

    2006-2016 年白酒行业总产量

数据来源：公开资料整理

    2006-2016 年白酒行业营收、净利润及增速

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    然而现阶段，行业整体呈现挤压式增长状态，马太效应显著，经营能力较低的小型白酒企业将逐步被淘汰。 2015 年，白酒上市公司收入占比为 20.49%， CR4 的市场占有率仅 14.00%，行业集中度仍处低位。我们预测，此轮行业复苏始于以茅五泸为代表的高端酒，随着飞天、普五、 1573 价格的提升，白酒行业集中度有望提升。

    白酒行业集中度情况

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    2015 年白酒 CR4 市占率情况

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    据国家统计局数据， 居民人均可支配收入水平呈逐年上升趋势，其中，城镇居民人均可支配收入 2012-2016 年复合增长率为 6.47%；农村居民人均可支配收入 2012-2016年复合增长率为 9.32%。 城镇和农村收入水平逐年上升，且农村收入同比增速五年来均高于城镇收入同比增速。收入逐步提高带来中高端白酒的消费能力提升，消费升级趋势显著。我国人均白酒消耗量从 2006 年起逐年递增。由于统计数据存在滞后情况，据世界卫生组织的最新数据显示，截止到 2016 年底中国人均白酒消耗量约为 9.40 升，已赶超英美成为人均酒类消费第三大国。经过调整后的白酒行业自 2014 年开始，人均白酒消费量较前两年有相对明显的增速。全国居民人均消费支出也呈同样的走势。同时据统计近几年城镇人口和农村人口可支配收入呈上行趋势，说明居民消费力的增加。本轮行业深度调整之后，高端名酒价格大幅出现断崖式的下滑。茅五泸三家一批价均下降 30%以上。在高端名酒价格下降加上居民收入水平不断提高两方面因素影响下，普通居民在 2012-2015 三年间对高端白酒的购买力大幅提升。在我国白酒悠久的历史大环境下，当居民可支配收入上升时，居民对白酒的品质、品牌和性价比的要求会有所提升，大家更愿意花更多的钱买更好的酒， 相对购买频率也会有所提升，这一现象必然拉动白酒行业的回暖。

    2006-2016 年人均白酒消费量及增速

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    2010-2016 年城镇和农村人均可支配收入及增速

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    2013-2016 年全国居民人均消费支出与增速

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    2015 年起行情反弹，新的行业向上周期开始到来。本轮向上周期的表现受消费结构转变影响，政务消费、商务消费和大众消费三个部分对白酒的需求的占比被重新排序。上轮白酒大好行情中，政务消费占据绝对主导地位，而本轮消费结构中，商务消费和大众消费已逐渐代替政务消费份额，成为白酒消费趋势所向。大众消费提高是基于亲朋好友聚会，送礼，收藏等原因占比增加明显。商务消费方面具有一定的周期性，主要受力于经济增速的回升和民间固定资产投资占比提升。相反政务消费方面，国家反腐力度强劲，三公消费持续削减，未来较长的一段时间很难有增速。从大方向看，大众消费和商务消费齐头并进共同吞噬政务消费份额。

    2016 年消费结构情况

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    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国白酒行业市场行情动态及投资前景预测报告》