2017年中国客房出租率、酒店入住率、过夜游人次及房价分析【图】

客房出租阳芬 2017-12-02 02:52 来源：智研咨询

1、美国牛长熊短，中国酒店业触底反弹

美国酒店业景气度牛长熊短，繁荣期持续8-10年。美国酒店业需求与GDP增长高度相关，历次经济衰退都会导致酒店业入住率快速下滑，而经济复苏时又同步回升。美国近期经历 1990-2001、2001-2008、2008-至今三个酒店周期，其中衰退和复苏基本在两年内完成，随后开启4-8年的酒店牛市。

中国酒店业发展时间短，需求扰动导致周期波动。中国酒店业发展时间短，伴随着大量开店，和国外的同店增长有所差异。2003年 SARS爆发、2008年金融危机、2013年后经济增速下行，均导致酒店业需求下滑。2016年开始，随着酒店业供需关系的改善，行业迎来复苏，未来有望持续繁荣。

美国酒店RevPAR同店增长多数年份为正

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相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国精品酒店行业市场运行态势及前景预测报告》

国内客房出租率与GDP增速同步变化

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酒店业由复苏期步入繁荣期，平均房价推动 RevPAR持续上涨。酒店需求复苏最先传导到入住率，入住率先于房价调整，一般经过复苏期-繁荣期（入住率持平，房价上涨）-衰退期（入住率下跌，房价下跌），美国的繁荣期较长，主要表现为平均房价上涨，目前国内酒店行业已逐渐从复苏期进入繁荣期。

美国酒店平均房价推动 RevPAR上涨

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国内客房出租率先于平均房价进行调整

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入住率稳中有升，多重因素驱动房价上涨。RevPAR可拆分为入住率和平均房价，其中入住率受供需关系影响，而平均房价也与经济型-中档结构变化有关。本轮供需改善、经济型存量升级和中档酒店扩张，均能推动房价上涨，进而驱动RevPAR持续提升。

经济型酒店顾客出行目的

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2、供需关系向好，入住率上涨仍有空间

供需关系决定入住率变化。从中美数据来看，当需求大于供给时，表现为入住率上涨，反之下跌。2013 年酒店业景气度下行后，酒店新增供给放缓，2016 年后，供需关系到达拐点，入住率开始回升。

美国酒店供需影响入住率同比变化

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中国酒店供需影响入住率同比变化

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酒店需求主要来自商务和旅游，预计2018年需求稳定增长。宏观经济的主要先行指数 PMI 自2016年2月触底后持续反弹，制造业状况正在持续改善，国内经济运行回暖信号增强；同时过夜游人次自 2013 年低谷以来一直加速反弹，随着人均收入增长，休闲度假、周边游、亲子游需求旺盛，为国内酒店需求提供长期动力。

中国制造业采购经理指数（PMI）触底回升

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国内过夜游人次加速反弹

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酒店类资产筹建期 6-12月，供给端持续低位。2013 年以来，星级酒店供给收缩，连锁酒店扩张趋于理性，住宿餐饮类固定资产投资快速下滑，目前住宿类资产投资增速仍在底部，由于酒店需要半年以上的筹建期，因此短期内新增供给有限。

星级酒店供给收缩，连锁酒店增速放缓

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住宿餐饮类固定资产投资增速低迷

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连锁酒店入住率率先上升，预计明年仍有小幅空间。三家连锁酒店龙头的入住率自2016年下半年开始反弹，目前已经恢复 85%-95%的入住率水平，预计明年增速将所有放缓，但距离 2010 年的峰值仍有 3%-5%的上涨空间。

2017上半年连锁酒店入住率快速上升

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3、住宿业消费升级，房价开启全面上涨

行业供需失衡、竞争分散抑制房价上涨。依照美国酒店经验，1983-2016年间，美国酒店房价和 CPI 指标同步上涨，而国内人均收入、家庭财富增长，但酒店房价近5年未涨，主要是因为行业供大于求，同时集中度低，加剧了酒店间的竞争。

美国酒店房价与CPI同步上涨

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国内三、四星酒店价格并不随物价上涨

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4、远看海外，国内酒店成长空间广阔

未来的增量市场主要来自中档酒店。国内经济型酒店经过数十年的发展，在客房数上已经远超中端和高端酒店，但随着经济增长和消费升级，中端酒店的需求日益提升，而在国外发达国家，中档连锁品牌酒店构成了市场的竞争主体，高端-中端-经济型酒店呈现出“橄榄型”的竞争格局。而目前我国连锁酒店集中在经济型，预计未来五年中档酒店市场将迎来爆发。

中端酒店的客房数远低于经济型酒店