2017年中国液压破碎锤保有量及销量分析【图】

    1、需求因素一：配锤率稳步提升，具有行业后周期属性

    液压破碎锤可与多种液压主机配套使用，如挖掘机、装载机、钢包拆包机等。其中，液压破碎锤与挖掘机配套作业最为普遍，比例超过液压破碎锤与挖掘机配套作业最为普遍，比例超过90%，因此挖掘机保有量越高的挖掘机保有量越高的国家和地区，液压破碎锤的潜在需求量就越大。 从衡量破碎锤行业发展水平的关键指标挖机配锤率来看，2006年以来我国配锤率仅为6.20%，到2016年已超过20%，但与其他国家相比仍有一定差距。据统计，发达国家挖掘机配锤率在 35%以上，日本、韩国等国家配锤率达到 60%，而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达 80%，因此我国配锤率未来持续上升的潜力较大。

国内挖机配锤率稳步提升

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国基础设施建设市场现状研究分析及未来发展趋势预测报告》

    认为国内挖机配锤率不断攀升有三大驱动力：（1）政策推动。近年来政府对环境保护、安全生产要求的不断提高，如国务院办公厅2012年11月转发《关于依法做好金属非金属矿山整顿工作的意见》，要求小型露天矿山实行机械铲装和机械二次破碎。在政策的推动下，目前破碎锤已经广泛应用于我国采石场的二次破碎作业，完全取代了二次爆破方式；（2）城镇化和基础设施建设的推进，需要大量的破拆作业，对液压破碎锤形成持续的需求。根据数据，2000年以来我国城镇化率基本上每年增长1~2%，预测到2020年和2030年，我国城镇化率将分别达到60%和70%。从基础设施建设增速来看，在2012年我国我国经济进入“新常态”以来，基建增速仍保持了15~20%的稳定增速。由此可见，破碎锤下游需求的持续能保证行业的稳定增长；（3）主机厂的多元化经营需求。主机厂的多元化经营需求。随着国内挖掘机主机市场竞争的加剧，主机厂商开始将挖掘机的多功能作为竞争点，越来越重视液压属具，纷纷将属具作为配套供应的可选项，新机配锤率有望得到提升。

中国城镇化水平

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国内基础设施建设投资及增速

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    破碎锤的生命周期较短，通常为3-5年，产品更新频率较快。因此，在配锤率不断提升的趋势下，即使挖掘机市场没有增长，破碎锤行业未来也有增长空间。广阔的挖机存量市场为液压破碎锤提供了持续的需求。根据数据披露，我国2016年挖掘机保有量已达到130万台，按照20%的配锤率保守估算，液压破碎锤保有量至少有26万台。

我国挖掘机保有量及配锤率（台）

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我国液压破碎锤保有量测算

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    行业层面，通过对比挖机和破碎锤销量，发现两者虽然呈正相关性，但破碎锤销量波动性明显小于挖机。例如，2012年挖机销量进入下滑期，2015年谷底的销量水平仅为2011年峰值水平的1/3左右。但2012-2015年破碎锤销量却呈高位波动态势，2015年销量仅比2011年峰值水平下降了5%左右。显然，破碎锤的需求刚性使其周期性较主机弱化，体现了良好的抗萧条周期特征。

我国挖掘机和液压破碎锤销量变动对比

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    2、需求因素二：行业景气持续，破碎锤销量表现亮眼

    工程机械景气持续，带动液压破碎锤销量提速。破碎锤作为工程机械配套属具，工程机械行业、尤其是挖掘机行业景气度对其发展有着直接的影响。2016年下半年以来，我国工程机械行业逐步回暖，作为工程机械前瞻产品的挖掘机销量增速不断加快，2017年1-10月同比增速达100%，销量已超过2016全年水平，相比2015年的低谷期累计上涨126%。液压破碎锤销量也随之攀升，创出历史新高，2016年同比增速接近20%。从艾迪精密的财务表现来看，挖机回暖给破碎锤行业带来的驱动更加明显，2017上半年破碎锤业务收入同比增速达68.31%，毛利率和净利率也都出现了加快上升的趋势。

我国挖掘机销量（台）‘’

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我国液压破碎锤销量增速加快

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