2017年中国尿素行业产量及价格走势分析【图】

    一、开工率持续低迷，尿素产量大幅下降

    由于尿素价格低迷，环保政策持续高压，国内尿素企业产能利用率一直维持在低位。今年 1-8 月，我国共生产尿素 3933 万吨，较去年同期大幅下降 23%，国内尿素供应紧张态势逐渐明显。截止 9 月 20 日，全国尿素企业的平均开工率 57.2%，日产量约为 13.7 万吨。

近三年国内尿素产量

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国尿素市场专项调研及投资方向研究报告》

    开工率仍将承压低位运行，尿素供给紧张难以缓解。由于采暖季即将开始，京津冀将开始史上最严厉的大气治理行动，此前被确定为 26+2 空气污染通道城市将面临大面积的错峰生产乃至停产限产，尿素的开工率将被进一步压缩。以我国尿素生产重地山东为例，在采暖季尿素企业的平均开工率将被限制在 50%左右。

山东尿素企业平均开工率

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    甲醇价格维持高位，氨醇联产装臵以生产甲醇为主。目前我国国内约有 5300万吨尿素产能采用氨醇联产，生产液氨和甲醇的比例调配可在 1:2-1:8 之间浮动，根据产品价格实现最大盈利。目前甲醇处于高位，预计四季度甲醇受益煤制烯烃的需求带动，甲醇价格将进一步上行，企业生产甲醇的积极性将高于尿素，成为尿素开工率上行的另一大压力。

甲醇市场价格

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    二、尿素关税取消，海外成本上升，出口年底或有起色

    2016 年我国尿素总出口量 886 万吨，较上年同比下降 36%；2017 年我国尿素出口量持续萎缩，1-8 月出口量合计 334 万吨，同比大幅下降 51%。我国的尿素主要出口到中东、美国、拉丁美洲等地。2016-2017 年我国尿素出口量持续大幅下滑，主要原因是在海外地区，2016 年大约有 500 万吨、2017 年有约 400 万吨的新增尿素产能投入生产，尤其是中东和美国利用成本较低的天然气进行尿素的产能投放对我国的尿素出口形成了较大冲击。此前印度一直是我国的出口目的大国，2015 年中国向印度出口尿素达 595 万吨，占总出口量的 43.29%。

    自 2016 年以来国内尿素出口价格逐渐失去竞争力，在印度招标中货源占比大幅下降。在今年此前印度的三轮招标中，我国企业均失去在当地市场的霸主地位，仅在第二轮招标中供货 18.3 万吨。

我国尿素出口量（万吨）

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    今年尿素出口关税的取消，对我国尿素价格优势有一定的边际改善，但整体无法扭转海外产能大规模投放带来的影响。去年 2 月以来北美天然气价格大幅上涨，目前价格中枢 3 美元/mmBtu，北美气头尿素对我国尿素的成本优势正在逐渐减弱。此消彼长之下，我们认为国内尿素在国际市场的竞争力正在恢复，在海外产能投放高峰已经结束的背景下，出口市场曙光初现。

NYMEX天然气（美元/mmBtu）

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    三、外盘价格上涨，低库存迎接冬储行情

    根据测算，全球尿素的供应格局正在发生变化。在 2016-2017 年的海外产能投放高峰之后，产能的大规模扩张已经基本结束，而我国国内尿素产能随着行业自然出清与供给侧改革的推进将有所下降，2016 年可能是最近十年全球尿素产能的峰值；而随着全球尿素需求的稳中回升，尿素的供应将出现相对紧张的状态，行业平均开工率拐点已现，正逐渐回到 85%的景气区间以上。

全球尿素供需平衡图

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    全球供需逐渐进入紧平衡，印度招标释放利好信号。印度作为重要的尿素进口国，其进口招标价格一向被视为国际尿素贸易价格的风向标。印度 IPL 于 9 月 25日公布投标详情，本次招标船期为 11 月 8 日，西海岸最低报价为 CFR285 美元/吨，东海岸最低报价为 CFR 284.66 美元/吨 Gangavaram 港，报价有效期至 9 月 28 日。目前 IPL 共收到 16 家供货商报价，固定量为 107 万吨，可选量 15 万吨。本轮印度IPL 的招标最低价格较 7 月 20 日招标价大幅上涨，此前东海岸与西海岸报价均为CFR241.22 美元/吨，上涨 43.44 美元/吨，涨幅达 18%。预计后市海外尿素价格将继续上涨。

尿素国际价格 （美元/吨）

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    由于前八个月产量大幅下滑，当前国内库存水位处于历史新低。今年前八个月尿素产量较去年下滑 1100 万吨；即使考虑到同期尿素出口量下降了 350 万吨，农业用肥量稍有下降，我国当前的尿素社会总库存也将处于极低的水平。根据追踪，我国尿素的社会总库存持续下降，截至 8 月总库存量已下降至 358 万吨，较年初下降 230 万吨；较 2015 年年初的高点 900 万吨已下降了 60%。同期港口库存亦大幅下降，全国主要港口的尿素总库存已降至 46.3 万吨，较去年同期下降 53%，较年初下降 59%。后市由于尿素开工率仍然承压，全国尿素库存难以累积，行业将以历史新低的库存量进入冬储行情。

我国尿素社会总库存

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我国尿素港口库存

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    按照当前 4200 万吨的自然年农业需求量，冬储季节的尿素消费量约为 1260 万吨，每月约 420 万吨；假设工业用尿素的需求每个月基本稳定，每个月需求约 110万吨，则预计在冬储期间国内尿素消费总计约 550 万吨。在当前开工率下，国内约410 万吨的月产量将无法满足冬储的市场需求，国内库存进一步去化，预计尿素价格将在未来三个月内持续上涨。