2017年中国保险行业到期资产占比情况分析【图】

李玲玲 2017-10-18 08:34 来源：智研咨询

保险公司资产配置不同，久期分布差异。保险公司资产配置大体分为债券类资产、股权类资产、现金及定存资产、定期存款和贷款类资产。资产不同，期限结构不同。我们主要依托于保险公司流动性分析、资产负债表对上市公司流动性情况进行跟踪分析，其中尤其对 1 年内到期资产情况占比变化进行拟合。我们主要选取对象为上市险企、中小险企以及外企，分别为四家上市险企和华夏人寿、利安人寿、中融人寿以及外资险企友邦人寿进行相关分析。

从分析来看，资产到期结构主要呈现以下特点：

1、 2013-2016 年，一年期以内到期资产占比在快速提升：上市险企和新兴寿险公司一年期资产占比快速提升，从 10%-15%提升至 20%-30%区间，一年期到期资产增速明显快于总资产增速，新兴寿险公司如华夏人寿一年期资产占比略高，但中融人寿占比与同业相近；外资友邦保险一年期资产持续下滑，从 6%下滑至 4%左右。

2、一年内到期资产结构：截止 2016 年中期，上市险企：一年内到期资产主要集中于定期存款、债券类资产、贷款类资产、现金及买入返售等资产以及其他类资产，占比情况大约分别为 30%、 30%、 10%、 10%、 20%。其中定存、债券类资产占比和影响较大；新兴险企：一年内到期资产主要集中于现金、债券类资产和定存，分布差异比较大；外资友邦一年内到期资产占比主要集中于债券类资产、贷款和定存类资产。

3、 2013-2016 年， 5 年以上资产占比差异明显：上市险企 5 年期以上资产占比从50%-60%下滑至 30%-45%；新兴寿险公司和上市险企差异明显， 5 年期以上资产占比在 2016 年不足 5%，变动趋势有增加也有下滑；友邦保险 5 年期以上资产占比稳中有升，从 47%提升至 50%。

4、一年内到期资产占比提升原因：上市险企从期限结构来看，资产期限的自动滚动效应， 1-3 年期资产逐步到期滚动为 1 年到期资产；从品种来看，一年内到期资产中定期存款、债券类资产是主要加速到期品种。
到期规模：一年内到期资产占比 20%-30%2013-2016 年，一年期以内到期资产占比在快速提升：上市险企和新兴寿险公司一年期资产占比快速提升，从 10%-15%提升至 20%-30%区间，一年期资产增速明显快于总资产增速，新兴寿险公司如华夏人寿一年期资产占比略高，但中融人寿占比与同业相近；外资友邦保险一年期资产持续下滑，从 6%下滑至 4%左右。

1 年内到期资产占比在明显提升

数据来源：公开资料整理

2013-2016 年， 5 年以上资产占比差异明显：上市险企 5 年期以上资产占比从 50%-60%下滑至 30%-45%；新兴寿险公司和上市险企差异明显， 5 年期以上资产占比在 2016 年不足 5%，变动趋势有增加也有下滑；友邦保险 5 年期以上资产占比稳中有升，从 47%提升至 50%。

5 年以上到期资产占比在明显下滑

数据来源：公开资料整理

保险资金运用是指保险企业在组织经济补偿过程中，将积聚的保险基金的暂时闲置部分，用于融资或投资，使资金增值的活动。为经济建设直接提供资金，同时增强保险企业经营的活力，扩大保险承保和偿付能力，降低保险费率，以更好地服务于被保险人。
运用原则：

（一）安全性。安全性原则是保险资金运用的首要原则。因为保险基金是保险人对全体被保险人的负债。从数量上看，保险基金总量应与未来损失赔偿和保险给付的总量一致，若不能安全返还，必将影响保险企业的经济补偿能力。为保证保险资金运用的安全，保险人一定要做好投资预测，选择安全性较高的投资项目，以小额、短期、形式多样化来分散风险，增加投资的安全性。

（二）收益性。保险资金运用的主要目的就是盈利。盈利能给保险人带来企业效益，增强保险企业的偿付能力。这就要求保险资金运用中选择高效益的投资项目，在一定风险限度内力求实现收益最大化。

（三）流动性。保险具有经济补偿的功能，保险事故的发生又具有随机性特点，这就要求保险资金运用保持足够的流动性，以便随时满足保险赔偿和给付的需要。保险人应根据不同业务对资金运用流动性的不同要求，选择恰当的投资项目。

以上三原则相互联系，相互制约。其中收益性是主要目的，而安全性、流动性是资金运用盈利的基础。稳健的资金运用，应该首先保证资金的安全性和流动性，在此基础上努力追求资金运用的收益性。

自 2014 年起，国内利率开始大幅下滑，并持续至 2016 年 10 月份，这是保险行业上市以来首次经历时间超过 2 年的利率下移环境。 2012 年险资新政推升保险行业大类资产配置新策略，此后是伴随着利率逐步提升固定收益类资产大幅扩容的环境； 2015 年-2016 年的低利率环境可能推动险资重新进行大类资产配置选择。我们主要关注：相较于 2015 年、 2016 年中期险资在大类资产选择方面呈现的特征；现阶段保险资金在固定收益类资产和权益资产方面的选择方向；海外尤其是美国保险资金在低利率环境期间的配置策略。
大类资产向非标倾斜，权益保持稳定

截至 2016 年 11 月，行业运用资金规模 13.12 万亿，其中银行存款、债券、股票基金和其他另类投资分别占比 17.93%、 32.81%、 14.37%和 34.89%。对比 2013 年资金运用情况，资金运用规模较 2013 年（7.69 万亿）大幅上升 70.6%，存款、债券、股基、其他投资规模比 2013 年分别增长 3.9%、 28.97%、 139.69%和 252.29%，存款和债券上升幅度较小，股基和其他投资规模爆发式增长；从占比情况来看，银行存款、债券占比分别下滑 11.5 和 10.6 个百分点，而股基占比小幅上升 4.14 个百分点，其他投资占比大幅提高 17.99 个百分点。 2013 年以来行业大类资产配置较大程度向非标资产倾斜。

险资资金运用结构变动