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2017年中国银行的套利行为催生信托规模高增长【图】

    一方面, 银行借道信托等资管主体,实现监管规避。 由于银监会对银行表内资产监管严格, 银行发放贷款受存贷比、 贷款额度、资本充足率等指标监管约束,也无法直接投向特定限制性行业。 出于减少资本占用、 提高收益等目的, 银行通过同业与信托等资管主体作为通道, 进行资产出表与类信贷业务, 以规避监管。另一方面,银行通过信托等资管主体, 获取高投资收益或同业套利。 信托等通道主体可以运用加杠杆、期限错配等方式, 帮助银行提高投资收益。银行通过委外与通道途径, 将资金投资向较高收益的非标资产,或回购同业理财,构成同业套利的链条,获取高收益。

    通过信托公司进行表外放贷模式举例

数据来源:公开资料整理

    通过委外或通道形式投非标或同业套利举例

数据来源:公开资料整理

    在低利率与资产荒背景下, 增加投资收益需求爆发。 2015年以来宏观经济面临下行压力,银行信贷不良率攀升,银行因此收缩信贷投放量及降低信贷风险偏好, 加之供给侧改革下部分产能过剩的行业融资需求受抑制,形成资产荒。 2014年底以来实行稳健偏宽松的货币政策, 市场利率在2015与2016年处于低位,两者综合使得银行表内资产可配置的选择空间小, 且传统业务利差缩窄,倒逼银行寻找高收益投资。信托公司作为通道主体之一显著受益。

    近年银行不良率攀升

数据来源:公开资料、智研咨询整理

    2015-2016年市场利率处低位

数据来源:公开资料整理

    银行通过大量发行同业存单获得资金补充。 同业存单具备流动性好、不计入同业负债(2017年8月银监会要求同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一,同业负债规模受约束) 等优势, 尤其对中小银行而言是良好的资金补充源。 2013年末央行公布实施《同业存单管理暂行办法》宣布重启同业存单业务后,同业存单发行规模暴涨,三年半时间内已从零增至8万亿元体量。通过出售同业存单,中小银行获得大量低成本的资金补充, 形成“同业存单-同业理财-自营/委外投资” 的投资链。

    同业存单发行量高速增长

数据来源:公开资料整理

    近两年同业理财成为银行理财规模增长主力之一。 银行理财资金规模快速增长,从2012年末不到8万亿元,增至2016年末的28万亿,在庞大基数下年平均复合增长率仍高达28%。 2015年后同业理财成为规模增速主动力之一,银行理财中同业理财占比从2014年末不足5%,在2016年末迅速增至超过15%,规模从5600亿元爆发式增至6万亿元。

    近年银行理财及其中同业理财占比快速上升

数据来源:公开资料、智研咨询整理

    相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国信托业市场评估及投资前景评估报告

本文采编:CY331

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