2017年中国航空机场旅客吞吐量持续增长走势分析【图】

    目前国内上市机场（首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港），均为重要的国际或区域枢纽机场，主要集中于国内三大最发达的经济区——京津冀、长三角、珠三角，均为所在地区重要的对外开放口岸，由区位优势及高质客流集散两大核心资源构成的硬资产。

    国内航空市场仍处于成长扩张期，机场作为航空产业链的核心环节之一，持续受益于国内航空需求的持续增长。2005-2016年，全国机场旅客吞吐量保持了逐年增长、CAGR 达12.3%；且除2008年因经济危机影响，整体客流增速下滑至5%以外，其余年份均保持两位数增长。5 大上市机场贡献了全国机场将近40%的旅客吞吐量，2003-2016年间，首都/上海/白云/深圳/厦门机场的旅客吞吐量CAGR 分别达11%/12%/11.2%/11%/13.3%，除2008年个别机场业务量小幅下滑外，需求量均保持刚性增长。

2005-2016年全国机场旅客吞吐量增速

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国航空航天市场分析预测及投资前景预测报告》

2003-2016年主要机场旅客吞吐量CAGR

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2003-2016年国内主要枢纽机场旅客吞吐量增速

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    去年中国出境游旅客规模达1.22 亿人次，出境旅游消费规模达1098 亿美元（约7600 亿人民币）。虽然出境游人数仅占全国旅游总人数的3%，但贡献了旅游花费的16%，中国游客也被称为“移动的钱包”。政策放开增设和恢复十多个进境免税口岸，主要就是为了吸引具有较强消费能力的国内旅客将消费留在国内。

国际出境游增长持续快于整体出境游增速

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    3%的出境旅客贡献了16%的消费额

中国国内游，出境游旅客量及旅游消费占比分析

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    近两年受益国际出境游的爆发增长及航空公司加快国际运力投放，2016年国内千万级的机场国际航班占比多有提升；其中，上海浦东机场的国际航班量比例为全国最高，达43.3%，其次为首都（21.4%）、白云（19.6%）。因此，处于发达地区、国际旅客规模较大的北上广机场，将是国内免税经营商在这一轮格局重构中的重点争夺对象。3 月份中免以42%的高提成水平取得白云进境免税经营权，打开了机场免税提成上涨预期；此后4 月首都机场竞标数据，以44%-47%的高提成比例及高达30 亿元的首年保底租金水平，再次超出市场预期，并进一步确认强化了机场免税租金上涨的大趋势。

2016年国内千万级机场国际航班量及占比

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2016年机场国际旅客吞吐量及增速

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全球免税经营商销售额TOP10

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    白云机场T2 航站楼预计于2018年初投产，较原计划在2016年建成启用推迟了2年左右。新航站楼的延迟完工，一方面延长和加剧了现有航站楼产能饱和的状态（2016年旅客吞吐量达5973 万人次，较设计产能3500 万超出70%+），制约了业务量增速；另一方面，市场担忧T2 投产后成本激增带来利润大幅下滑，不利预期持续压制估值。

近几年白云机场旅客吞吐量受产能饱和制约增速放缓

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