2017年中国航空行业运营现状分析【图】

    航空行业自 2016 年 12 月下旬开始呈现供需改善的趋势。春运民航旅客运输同比增速较去年改善明显，三大航 1 季度客座率同比提升显著，行业供需改善的趋势自春运结束后仍然得以持续。虽然价格涨幅有限，但从连年下跌趋势中转负为正，恰恰印证年初以来的供需改善。

    2017 年基本面的改善从春运开始，无论是春节 7 天，还是春运 40 天，旅客运输量的同比增速都明显提升。2016Q3 开始，航空业的供需关系的同比恶化程度明显进入收窄通道。 12 月中旬，部分受益春运效应外溢，行业整体的价格公历同比表现已经出现了转负为正的现象。这种表现在春节前移的放大效应下，一直维持了整个 1 月。真正引起市场重视的是民航局每年公布的春节 7 天航空运输情况。 2017 年春节 7 天，国内航空公司运送旅客 984 万人次，同比增长 15.1%，执行航班 8 万余班，同比增长11.9%，客座率达到 83%。 2016 年春节 7 天，国内航空公司运送旅客人次同比增长 3%，执行航班同比增长 6.9%。相比去年春节 7 天低预期的增速，今年春节民航运输不仅大幅改善而且超过预期。

    从民航局公布的春运 40 天长数据来看，依然呈现明显改善的趋势。 2017 年春运 40 天，民航运送旅客 5904 万人次，同比增长 14%，执行航班 55.2 万余班，同比增长 11.2%，客座率为 84%。 2016 年春运 40 天，民航运送旅客人次同比增长 8%，执行航班量同比增长 7.7%。

春运 7 天和 30 天历年旅客运输量同比增速

数据来源：公开资料整理

    纵观历年的春节、春运数据，两者的趋势一般保持一致，春节 7 天的弹性相对更大。虽然增速上同 Q1 和全年旅客周转量增速存在差异，但趋势上具有一定的参考意义。供需改善的趋势节后延续。 截至 4 月 16 日， 2017 年前十五周客座率大部分时候高于去年同期， 今年春运自第八周结束后，连续两周整体客座率仍同比上升 1 个百分点。虽然第十一周和第十二周同比下跌 1 个百分点，但环比上分别上升 2 个百分点和 1 个百分点。

2016、 2017 前十五周旅客周转量指标同比

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    三大航公布的 1-3 月累计经营数据来看，也印证了供需关系同比改善的现象。 国航、东航和南航， 1-3 月累计客座率分别为 82.0%、 81.7%和 82.6%，较 2015 年同比分别提升 2.3 个百分点、 1.3 个百分点和 2.9 个百分点。客座率水平达到最近 5 年的高点，边际上相比 2016 年东航约 0.2 个百分点的提升、南航和国航的下降大幅改善，同比提升幅度在最近 5 年中也最高。

三大航近几年 1-3 月累计客座率

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三大航近几年 1-3 月累计客座率同比

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    供需关系大幅改善，客座率提升 5 年来最大的情况，价格表现上的弱势似与趋势改善相背离。 我们认为，客公里收入提升幅度较少，不仅不同高客座率相违背，反而也印证了年初以来供需关系改善的真实性。过去 5 年中，三大航的客座率有升有降， 2012 年开始回落， 2013、 2014 年降至底部，2015 年开始复苏。但客公里收入上，一直处于下跌趋势。 2016年继 2015 年之后，再度跌破 10 年低点。 上一次客公里收入提升发生在 2010-2011 年， 客座率同时大幅提升，主要因为次贷危机的触底反弹。 同时值得注意的，上次客座率的恢复先于客公里收入。年初至今虽然客公里收入涨幅很小，但由负转正的趋势性变化的意义更为重要，客座率和客公里收入的同向变化反而说明供需关系改善明显。

2012-2016 三大航客座率趋势

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2012-2016 三大航客公里收入趋势（单位：元/客公里）

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国航空、航天设备市场深度调查及投资前景预测报告》