2017年中国焦煤行业发展概况分析【图】

    焦煤产量 14 年后连续下降（累计下跌 24%），而焦煤未来产能释放潜力也很 有限：

    1. 焦煤矿的特点决定焦煤去的多：焦煤矿的特点是小矿多，地质结构复杂， 高瓦斯矿较多，老矿多，开采条件不好的多，民营矿较多。这些矿恰恰是去 产能的主体。新矿集中在整合矿，新建矿很少，而整合矿释放进度普遍很慢。 去得多，上的少，使得焦煤成为去产能最受益的煤种。14、15 年由于资金链 断裂，死掉了很多民营焦煤矿，而 16 年焦煤矿所在区域又是去产能的主产区， 所以近年来焦煤产量呈现明显减少态势。14 年到 16 年，焦精煤产量连年递减， 累计下跌 24%，而动力煤的产量几乎没有变化，跌幅仅为 0.5%。

焦精煤 14 年开始产量下降快

资料来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国主焦煤市场专项调研及投资前景预测报告》

    2. 焦煤的区域特点决定焦煤上的少：焦煤主要集中在中东部，西南部，如山 西省（占大约一半的焦煤产量）、山东、贵州、安徽、河北等。这些区域在 “十三五”规划中定位是稳定产能或者是减少产能的，也是近两年去产能的 主战场。而动力煤产区在西北，如内蒙、陕西等，新疆等，这些地区的新建 矿多以大型高产高效矿为主，是我国煤炭新增产能的主产地，从区域分布上， 焦煤远没有动力煤有较大的扩张潜力。

焦精煤产量占原煤比例逐渐下滑

资料来源：公开资料，智研咨询整理

    3. 焦煤的强周期性更明显，弹性更大：由于要平衡电厂的利益，动力煤价格 被调控成为近期的基调，周期性被削弱，反而有公共事业行业的味道。焦煤 是完全市场化的，它的涨跌是不受调控的，弹性较好。

焦煤价格

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钢铁价格（与焦煤相关性较强）

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京唐港焦煤库存正常

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国内大中钢厂平均焦煤库存天数 14 天，正常偏低。

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生铁产量同比增速高位回落

资料来源：公开资料整理

    尽管短期焦煤价格弱势下跌中，但中长期看仍是相对较好的投资品 种，和动力煤相比，在需求端变化相似的情况下，供应呈现去的多上的少， 焦煤未来产能释放动力明显偏弱，比动力煤更具有强周期性。