2017年中国私人可投资资产、财富管理需求及智能化投资影响分析【图】

    （一）需求端：居民理财需求爆发，互联网金融土壤深厚

    1 、居民财富加速积累，新一代富裕阶层引领未来

    个人财富加速积累，富裕阶层崛起催生理财需求。我国经济的高速发展，带来了居民财富的加速积累，私人可投资资产的规模迅速扩张，带来个人理财需求的迅速膨胀；同时社会收入结构亦悄然转变，中产阶级、大众富裕阶层及高净值人群的队伍均不断扩大。据测算，2014 年我国私人可投资资产总额约 106.2 万亿，预测 2015 年末可达 114.5万亿元。贝恩咨询也给出了类似的测算规模：2014 年为我国全国个人可投资资产总额约为 112 万亿元，预测至 2015 年末可达 129 万亿并有望以 13% 的年复合增长率保持高速成长。

    同时，福布斯与贝恩的报告中对我国个人可投资资产总额在60-600万的大众富裕阶层，和可投资资产总额超过1,000万的高净值人群规模分别作出预测。我国大众富裕阶层人数 2014年达1,388 万人，预计2015 年可增长至1,528 万人，增速超过 10% ；高净值人群 2014年底达 104 万人，预计到 2015 年底将增长至 126 万人，可投资资产总额达37.2万亿元。社会私人财富的快速增长，为整个泛资产管理行业带来巨大机遇；而智能投顾作为新兴管理手段，尤其对广大中产阶级和大众富裕阶层具有更好的亲和性，将收获相当可观的增量市场空间。

2008-2015年我国个人持有可投资资产总体规模

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国智能投顾市场专项调研及投资前景预测报告》

中国大众富裕阶层人数及增长率

数据来源：公开资料、智研咨询整理

中国高净值群体人数及增长率

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    中高收入群体年轻化，新一代富裕阶层引领未来。我国富裕群体在规模迅速壮大的同时，表现出明显的年轻化和高教育水平的趋势。根据福布斯 2014 年调研数据，我国大众富裕阶层中 30-49 岁之间受访者逾 6 成，其中 30-39 岁的比例较往年又有上升，达 35.5%；本科及以上受访者占到 64.8%，而专科及以下学历者仅占 35.2%，且其中 67.0%集中在 50 岁及以上的年龄段中。换言之，受过高等教育的中青年群体逐渐成为我国大众富裕阶层的主力。对于此类人群，宜信财富曾给出的一个“新中产阶级”的概念——受到互联网浸润、能够娴熟地使用各种高科技产品来延伸自己的能力、崇尚个性又保持理性；而根据其调查显示，76%的新中产希望能够通过自动化顾问工具等数字化渠道获得投资推荐。从未来看，新一代富裕阶层将成为我国社会财富创造及私人投资的中流砥柱，为智能投顾创造一个长期有利的发展环境。

我国大众富裕阶层年龄分布

数据来源：公开资料、智研咨询整理

我国大众富裕阶层学历分布

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    2 、资产配置多样化，巨大财富管理需求空白市场待填补

    居民财富管理观念转变，金融资产比重持续上升，财富配置趋于多元。由于可投资标的匮乏，长期以来我国居民资产配置形成了“重储蓄、轻投资、轻配置”的特点，其中尤以房地产投资和储蓄占主导地位；对比美国家庭资产配置，其房地产投资及储蓄仅占比 39%，剩余财富则分散至基金、债券、退休金计划等多种金融投资产品上，我国居民在金融产品方面还有相当大的投资潜力尚未释放。

美国家庭财富配置较分散

数据来源：公开资料、智研咨询整理

中国家庭财富配置较集中

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    但近年随着我国房地产市场的调控及投资理财观念的普及，居民财富逐渐由不动产、储蓄向金融产品投资流动，且在标的配置上也呈现出更为多元的趋势。智能投顾以分散化的资产组合配置为基本理念，将为居民多元化的金融投资决策提供高效低价的辅助手段，亦将从中获益得到加速发展。

我国居民资产配置中金融资产比重上升，房地产比重下降

数据来源：公开资料整理

    智能投顾不仅可满足向财富管理长尾市场提供低成本普惠金融服务的需求，也可为面向高净值人群的投顾服务提供有益的补充手段。 在普通富裕阶层财富管理需求不断增长的同时，高净值人群衍生出更为多元复杂的定制化需求。其主要投资目标从最初的获取更多财富，逐渐转向财富的安全性、传承性以及子女教育、个人发展、预防突发事件等更为具体的方向。换言之，高净值人群不再满足于自身财富在数字上的单纯增长，而是开始考虑如何实现资产的稳健增值和使用效率的最大化。智能投顾的出现，突破传统投顾的简单资产管理模式，凭借其独特的技术优势实现多场景多阶段的数据搜集与分析，从而根据投资者未来养老、教育、婚假、休闲等多元投资目标为其提供私人的资产配置方案，满足未来高净值人群财富管理的升级需求。

2011、2013 和2015年我国高净值人群财富目标变化

数据来源：公开资料整理

    然而相较于美国市场，我国传统财富管理行业的发展远无法满足快速爆发的居民投资理财需求。长期以来中国的财富管理需求不突出，因而并未像欧美发达国家那样形成一个多层次的相对完善的财务顾问体系。根据调查显示，仅有 12%的中国投资者使用投资顾问服务，而其余人群基本全都依赖自行研究或向亲朋好友寻求建议的方式进行投资；对比之下，在法盛全球资产管理公司的报告中，全球投资者中使用投资顾问的比例为 64%，美国则达到 67%。

    传统投顾的相对缺失，既强化了人们对于全新智能投顾手段的尝试意愿，也削弱了来自传统 行业固有利益群体的阻碍。据调查显示，亚太地区（除日本）相较于北美、欧洲等发达国家市场，对智能投顾产品的接受度更高：当被问及未来是否考虑将一部分资产交由自动化的投资顾问管理时，亚太地区（除日本）高净值人群中表示愿意者的比例连续 2 年均保持在 75%以上。 换言之，我国的智能投顾事实上面对的是投资顾问服务这一片接近全新待开发的广阔蓝海，可直接跳过美国从传统人工投顾到智能投顾的过渡阶段，实现“三步并做两步”的跳跃式发展。

各地区高净值人群对智能投顾的接受度

数据来源：公开资料、智研咨询整理

各地区财富管理经理对智能投顾的接受度

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    3、互联网金融培育线上理财土壤，倒逼传统券商转型

    互联网金融产品涌现，培育线上理财土壤。居民快速增长的投资理财需求，在互联网金融时代得到一定程度的释放；尤其伴随各类线上证券交易平台、互联网基金及 P2P 平台的大量出现，以及 2015 年“一人多户”政策的放开，极大刺激了线上理财市场的爆发。据零壹研究院调查，2015 年底我国互联网理财参与用户已达 3 亿人，市场规模接近2 万亿元（不含在线经纪业务），初步完成投资理财需求从线下到线上的引流，为智能投顾的发展培育了良好的发展土壤。

    但同时，P2P 行业“野蛮生长”所带来的高风险以及互联网货币基金产品收益率持续走低，导致投资者无法实现预期投资目标。大众投资者亟需一种风险收益相对可控、成本低廉且使用便捷的在线投资理财手段，也正是这一来自市场的呼唤，催生出我国智能投顾的巨大潜在发展空间。

2015-2016 年P2P问题平台持续增长

数据来源：公开资料整理

2015-2016年货币基金产品年化收益持续走低

数据来源：公开资料整理

    互联网金融的兴起，亦让传统金融机构尤其是证券机构意识到转型的迫切性。在互联网证券冲击下，券商经纪业务佣金率持续下行，2016 年末行业整体佣金率已跌破 0.04%，“人海战术”已不足以支撑新时代下传统金融机构的发展需求，亟需寻找新的利润增长点；而通过为智能化手段为用户提供差异化的优质服务，并充分利用其自身在产品设计、投研能力方面的协同优势，有望帮助传统券商在金融行业变革大趋势下实现率先突围。

    此外，2016 年 10 月 15 日起，A 股“一人多户”时代终结，新的“一人三户”的规定表面看对过度偏重互联网业务的券商形成短期利空，但事实上互联网只是一种经纪形式，而从本质上看，最终的竞争仍将围绕券商的财富管理水平展开。 依托海量数据和先进模型搭建的智能产品，将对券商传统投顾服务能力形成有益的补充，帮助其打造更高效的投资决策和更优质的用户体验，从而加速抢下投资者并有效提升竞争力。综上，传统金融机构拥抱智能投顾是必然趋势。

2008 年至今我国证券行业佣金率持续走低

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    （二）投顾“触网”备受关注，催生百亿市场空间

    强势崛起的新一代富裕阶层，长期缺失的传统投顾市场，加之传统金融初步“触网”对居民、机构等带来的巨大冲击，都形成了中国智能投顾市场爆发的强大引擎。根据百度指数，自 2016 年中旬“智能投顾”一词出现在大众视野后，就迅速获得市场的高度关注且热度不减。 在居民个人财富快速积累的整体趋势 下， 我国智能投顾有望迎催生远超百亿的广阔。

2016-2017 百度搜索“智能投顾” 指数

数据来源：公开资料整理

     据2016 年最新预测数据，在中国经济步入“新常态”、经济中速增长的大背景下，以 2015 年末中国个人可投资金融资产总额约为 113 万亿人民币为基，5 年内保持 12%的年均复合增长率，到 2020 年底我国个人财富总规模将接近 200 万亿人民币；其中高净值人群可投资金融资产年均增速约为 15%，至 2020 年将占据中国整体个人财富的半壁江山，占比达 51%。

2013-2020年中国私人财富总规模及增速预测

数据来源：公开资料、智研咨询整理

    若按 2020 年底国内可投资资产总规模达到200 万亿，对 2020 年美国智能投顾市场渗透率5.6%的预测，考虑到我国资本市场及投资者理念成熟度偏低，保守估计下，对高净值家庭取 5%渗透率，对一般家庭3%的渗透率，预计未来智能投顾管理的资金或将高达 8 万亿人民币；若以0.2%的平均管理费用进行计算，仅管理费空间有望达到 160 亿人民币。

2020 年我国智能投顾市场规模估算

数据来源：公开资料整理

    （三）供给端：百舸争流，金融机构及互联网巨头入场迎变局

    伴随着互联网金融的热潮和海外模式的发展，智能投顾的概念在中国市场悄然萌芽，涌现出众多参与者。纵观国内智能投顾的相关公司及产品，为按照其开发主体可分为3 类：1）独立第三方财富管理机构打造的智能投顾平台：以技术驱动的智能投顾创业公司和转型中的互联网金融公司为典型，目前在国内市场中占主流，如蓝海智投、弥财、理财魔方以及宜信旗下的投米 RA、积木盒子转型后的“综合智能理财平台”等；2）基于互联网公司业务创新的智能投顾平台：主要由部分已涉水互联网金融业务的大型互联网公司，凭借其掌握的流量和技术优势，进行智能投顾业务线条的扩张，如雪球财经、京东智投以及同花顺的 iFinD 等；3）传统金融机构推出的智能化投资服务平台：以证券和银行业传统金融机构为典型，纷纷推出主打智能化投资服务的线上平台，如招商银行（摩羯智投）、中国平安（平安一账通）、嘉实基金（金贝塔）、华泰证券（收购 AssetMark）等。