2016年中国保险公司险资规模及保费收入持续攀升【图】

    随着险资规模的扩大，万能险占比大幅调，而万能 险的结算利率多在5%左右，显著推升保险机构的负债端成本。从2012年开始，保险机构的保费收入规模开始大幅上升，15年增速高达20%。截止16年9月，今年的保费收入规模已经达到2.5万亿，超过去年全年的水平；经测算，在今年前9个月新增的保费收入中，万能险占比高达20%（市场上没有对于万能险规模的直接统计。

    据保监会公布的数据，在“保户投资款新增交费”中，万能险占比最大，我们用“保 户投资款新增交费”近似替代万能险保费。）。

保费收入持续攀升（保险公司）

数据来源：公开资料整理

万能险保费占比（截止16年9月）

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    万能险产品的结算利 率在15年大多有一个较为明显的提升，部分万能险品种的结算利率在16年继续提升， 目前万能险的结算利率水平大多处于5%左右的水平，这使得万能险产品的资金成本 高企。

万能险产品的结算利率多在5%左右

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    相关报告《2017-2022年中国保险行业深度调研及投资前景分析报告》

    “资产荒”降低险资的投资收益。去年“股灾”之后，大类资产的收益率持续 下滑，特别是固定收益类资产的收益率下滑幅度明显。自14年以来，全市场固定收 益类资产的收益水平持续下滑，目前固定收益类资产的收益率普遍在4%以下，10 年期国债收益率更是下滑到了2.9%左右的水平。大类资产的收益率持续下行，使得 险资资产端的收益率大幅恶化，截止今年9月，保险资金运用平均收益率仅有3.95%。 在万能险负债端成本普遍高于4%、而全市场资产收益率普遍低于4%的情况下，保险资金通过“举牌”来提高资产端收益的动力很强。

大类资产的收益率持续下滑

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保险资金运用平均收益率

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前海人寿万能险限额

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华夏人寿万能险限额

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    国际经验比较来看，随着长端利率的下行，保险机构配置权益资产的比例会明 显提升。美国长端利率的持续下行，险资为了提高资产端的收益，不断加大对权益 资产的配置权重，长期来看，美国险资对于保险资产的配置比例在30%左右。

保险机构资产规模不断提升

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险资投资权益资产的资金实力非常雄厚

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