我国饲料添加剂行业发展环境及前景分析（3）【图】

    饲料添加剂行业形成寡头垄断

    与许多大宗化工品相比，饲料添加剂行业的规模不大，但其需求却具有刚性，行业中的公司在竞争中整合，拥有技术或成本 竞争优势的公司市场份额逐渐扩大，这些特征指向的行业格局收敛为寡头垄断。在达到寡头垄断阶段后，寡头公司的盈利就 有了稳定保障，适度调价就可以显著改变盈利空间。因此我们推荐在饲料添加剂行业中的寡头或正在成为寡头的公司。也可 以按照这些特征标准，寻找类似行业的投资机会，比如味精（谷氨酸）行业。

    本文相关报告：智研咨询发布《2016-2022年中国饲料添加剂市场运营态势与投资战略研究报告》

饲料添加剂行业整合度CR4值

    我们根据公开信息进行整理，2015年全球蛋氨酸的有效产能141万吨/年，至2018年增长到148万吨/年，基本维持平稳， 主要增长来自于安迪苏南京工厂的二期工程。

    由于蛋氨酸生产工艺复杂，能够稳定生产的几家公司也都会定期停产检修，虽然检修时间不能精确确定，但根据以往几年的 情况我们预计，几家蛋氨酸企业的各个工厂每年轮流停产检修1个月时间。那么据此计算目前全球蛋氨酸有效产能只有130 万吨/年。

全球蛋氨酸产能（万吨）

    蛋氨酸主要用作鸡饲料添加剂使用，全球鸡肉产量在1994至2014这20年间从3547万吨增长到8635万吨，最近10年的 年复合增长率3.5%。而随着饲料添加剂使用普及率的提高，蛋氨酸的需求增速超过鸡肉产量增速。并且安迪苏公司近年正在研发其它牲畜用蛋氨酸饲料添加剂，将打开新的蛋氨酸需求领域。据安迪苏公司预测，未来几年全球蛋氨酸需求将保持6%的增长速度。预计到2018年全球需求达到130万吨。

全球鸡肉产量（万吨）

资料来源： USDA

全球蛋氨酸需求预测（万吨）

    根据前述对全球蛋氨酸未来几年产能、有效产能和需求的预测，可以看出未来几年蛋氨酸产能虽有余量，但供应逐渐趋紧。 所以我们预测未来几年蛋氨酸价格还是稳步上涨的趋势。

    以我国肉鸡配合饲料价格进行分析，目前蛋氨酸添加剂按照0.1%的重量比例进行添加，蛋氨酸价格只占饲料价格的1%左右， 蛋氨酸价格的稳定上涨并不会抑制需求。

    全球蛋氨酸未来供需关系预测（万吨）

蛋氨酸添加剂占我国肉鸡配合饲料价格比例

    综合上述对全球蛋氨酸供应、需求和价格的分析，我们认为蓝星新材仍将保持蛋氨酸全球寡头地位，并且在中国这个高增长 市场，安迪苏南京是目前唯一稳定运行的蛋氨酸装置，相对于赢创和诺伟司，占据了更好的区位优势，有更低的生产和运输 成本，能够更快速的响应市场需求，能够更好的开拓客户渠道。安迪苏南京2014年建成，当年生产蛋氨酸5.2万吨。2014 年安迪苏集团中国市场销售收入为16.5亿元，较2013年增加7亿元，增幅为74%。安迪苏南京二期7.5万吨蛋氨酸将于2016 年初建成投产，对其2016年业绩会更有助力。另外，蓝星新材的蛋氨酸业务经营现金流非常充裕，并且寡头垄断格局下并不 需要大规模投资扩充产能，因此，在动物营养领域进行横向并购是其战略发展的适当方式，并且蓝星新材控股股东中国化工 集团又偏好和善于国际并购全球优质化工资产，我们推荐2016年继续关注蓝星新材，极有可能在国际并购方面再给市场惊喜。