2015年中国化工行业实现新转型发展方向及投资策略研究【图】

    2014年，化工行业主营业务收入8.8万亿元，同比增长8.2%，利润4312.6亿元，增长0.33%，增速分别比去年下降4.7个和11.9个百分点，利润率4.9%，比全国工业低1个百分点。

    2015年一季度，化工行业整体延续了 2014年末的下滑趋势，运行情况不容乐观。行业一季度实现营业收入 7194.90 亿元，同比下降 20.46%，实现归属母公司的净利润为 87.46亿元，同比下降了 58.81%。

    1-5月，化工行业增加值同比增长9.3%，增速同比回落1.9个百分点。主要产品中，乙烯产量698万吨，增长1.3%。初级形态的塑料产量3006万吨，增长7.1%；合成橡胶产量209万吨，增长3%；合成纤维产量1727万吨，增长12.2%。烧碱产量1266万吨，下降2%；纯碱产量1081万吨，增长1.5%。化肥产量3011万吨，增长6.3%；其中，氮肥、磷肥、钾肥产量分别增长3.2%、12.7%和14.2%。农药产量150万吨，增长3.9%。橡胶轮胎外胎产量36921万条，下降5.5%。电石产量997万吨，增长4%。

    内容选自由智研咨询（ http://www.chyxx.com）发布的《2015-2020年中国化工行业分析及前景预测报告》

    一、化工传统行业迎来“互联网+”时代的转型

    1）供应链金融借力互联网促化工企业转型

    供应链金融是指围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务。

    在供应链中，竞争力较强、规模较大的核心企业有较强的议价能力，往往在交货、价格、账期等贸易条件方面对上下游配套企业有严格要求。而上下游企业大多是中小企业，难以从银行融资，从而给这些企业造成了巨大的压力，也不利于整个产业链的发展。供应链金融可以较好的解决上下游中小企业融资难的问题，一般模式是由规模较大的核心企业提供信用担保，银行提供资金注入给中小企业使其得到资金周转，从而盘活整个供应链。

供应链金融和传统融资模式比较

资料来源：智研咨询整理

    随着互联网的发展，供应链金融与互联网结合将产生协同效应。供应链金融通过控制商品和服务交易中产生的商流、物流、资金流和信息流来为整条产业链提供系统性的融资支持，这个过程需要传递、处理和分析大量的信息，互联网大数据技术为信息流的畅通奠定了基础。一方面，大数据技术的发展降低了信息不对称的风险，客户的信息和交易记录将成为融资授信的基础数据；另一方面，通过线上交易系统对资源的整合作用将促进商流、物流、资金流和信息流“四流合一”，有利于上下游企业盘活应收款、预付款和存货等资产，同时降低供应链金融的时间成本和运营成本。

    作为“四流”中心节点的核心企业，依靠其强大的客户资源优势，信息资源优势和资金优势，乘“互联网+”的东风，开始陆续搭建供应链综合服务平台，提供融资、物流等系列服务。具体模式主要有成立担保公司，小贷公司和 P2P 平台，前两种模式受限于政策或银行要求，存在着规模的“天花板”；而 P2P 平台的方式，其资金来源于理财产品，规模暂不受政策监管约束，具备快速扩张的条件，企业设立的 P2P 平台规模上限理论上对应着核心企业所处行业的融资需求。

供应链金融一般融资模式

资料来源：智研咨询整理

    2）农资电商：互联网+下一片蓝海

    农资行业位于农业产业上游，是农业的重要组成部分，据估计，四大类农资产品化肥、农药、种子和农机的市场规模达到万亿左右。传统农资流通领域，存在诸多亟待改善的行业痛点：行业集中度很低，流通企业近万家；流通渠道效率低下，流通成本高，大部分企业采取批分销的传统经营方式，从产品到终端用户，涉及多次运输和库存费用，中间经销商层层加价；信息流通不畅，农资生产商缺乏农户实际需求数据，不能实现以销定产，导致市场供需关系不符。

    在互联网向传统行业渗透的时代，农资领域迎来了和互联网融合的机会。继中央一号文件之后，2015年政府报告再次指出，加快推进农业现代化。2014年起，以农资电商为代表的农资流转新模式呈现爆发式增长，不但各大农资生产企业纷纷进军电商领域，行业内还云集了阿里、京东等电商大佬和第三方电商交易平台。

传统农资流通过程

资料来源：智研咨询整理

农资电商一般模式

资料来源：智研咨询整理

    以电商模式销售农资产品，有利于解决目前行业弊病。首先是速度和价格优势，垂直销售体系将减少中间经销商层级，提高农资流转效率，降低渠道成本；其次是需求响应优势，依靠电商平台大数据，可以针对性安排生产、物流、仓储等环节，实现产业链整体效率的提高；同时，大数据作为一项重要资源，是未来建立农业供应链金融的重要基础，将为农资销售中的赊购现象提供数据支持；最后是农化服务方面，在土地流转加快的大背景，种粮大户不断涌现，农资产品终端客户集中度将迅速提高，专业的农化服务需求也随之而来，电商平台有望通过自建线下工作站或是改造传统二级经销商为销售网络+服务点的形式，将末端销售实体转型为提供集技术支持、专业化售后服务、培养客户网购习惯和推广公司品牌于一身的综合平台。

    3）行业电商平台：转型是大势所趋

    我国消费品领域电子商务快速发展，其中第二产业发展电子商务的空间巨大，未来 5年交易规模有望超 20 万亿元。在传统行业纷纷触网谋求转型的浪潮中，化工行业也不例外，被认为是全球第三大电子商务市场。

    目前我国化工行业互联网电商基本上是以第三方交易平台的模式运作，平台为上下游企业提供线上交易服务，从中收取一定比例的交易佣金。目前全国化工行业交易平台约有上百个，规模比较大的有广东塑料交易所，金银岛塑料交易市场，天津渤海商品交易所，浙江塑料城网上交易市场等，主要采用 B2B 模式。而企业依靠自身门户网站直接建立电商平台与客户交易还不多，目前中国化工集团和中石化等企业在这方面有积极的尝试。国外化工巨头则普遍有自己的电商平台，如巴斯夫的 Elemica能让合作伙伴在网站上直接下订单，开具电子发票以及分配物流，陶氏化学公司的电子商务平台等。

广东塑料交易所网站

资料来源：网站页面，智研咨询整理

    一类采用 B2C 模式，以化学试剂公司为代表。实验室试剂品种多样，定位高端，产品多以国际通用的 CAS 编号为标准交易，具有客户分散化、质量定制化、订单小批量化等特点，适合于电子商务的开展。参考国际化学试剂巨头 Sigma-Aldrich的发展模式，2012年其来自电子商务的整体营收已经超过了公司总营收的 50%，在中国电子商务比例也已达到了30%以上。我们认为随着互联网应用的普及和国内试剂公司物流系统的完善，电子商务将在化学试剂交易中占据越来越大的比重。

通过电商平台定制化学试剂

资料来源：智研咨询整理

    另一类公司则瞄准了汽车后市场巨大的发展空间，采用 O2O 模式。我国汽车市场经过前几年的快速增长，维修需求日益强烈。根据中国汽车流通协会的数据，中国汽车后市场的规模已超过 7000 亿元，5 年内将超过 1 万亿元。目前国内汽车维修后市场鱼龙混杂，没有统一的维修标准，存在配件价格昂贵，服务质量差等诸多问题。

    通过电商平台整合线下维修网点资源和配件供应，统一维修标准和收费体系，并依靠用户体验的线上数据，可以解决维修费用高企、不透明，维修配件假货次货多等问题，并改善实体店服务质量。汽车原装配件厂商，尤其是汽车耗材商在汽车后市场的竞争中有独特的优势。一方面，原装配件商在质量方面有保障，在维修标准上更统一，依靠品牌优势容易与车主间建立起信任；另一方面，原装配件供应过程中减少了中间环节，使其价格更具竞争力。我们认为配件商在完善供应链、物流系统和线下维修点建设的同时，依托第三方平台或自身电商平台，将成为汽车后市场万亿蛋糕的有力竞争者。

    二、全民创新时代来临，新时代迸发新机会

    一）碳纤维在汽车轻量化进程中前景广阔

    碳纤维是一种含碳量在 95%以上的新型纤维材料，具有轻质量、高强度、耐腐蚀、高模量的特性，碳纤维复合材料已经在军事、民用、以及工业的各个领域取得广泛应用。 碳纤维生产的流程长，技术壁垒高，规模效应强，国内企业和国际龙头差距较大。目前国际碳纤维市场被日美企业高度垄断，日本企业占全球碳纤维产能的 55%，美国企业占 18%。

    目前国内部分企业已经突破了 T700、T800级碳纤维工业生产技术，但生产出来的碳纤维质量不稳定，导致生产成本高，难以与进口产品竞争。我国现有碳纤维生产企业 20 余家，生产能力约 8500吨/年，多数企业生产规模小，技术设备落后，实际产量不足 2000吨。

全球碳纤维消费结构

资料来源：智研咨询整理

我国碳纤维消费结构

资料来源：智研咨询整理

    未来我国碳纤维消费将向工业领域倾斜。目前国内碳纤维在体育休闲领域的应用已接近饱和，未来几年或将保持 3-4%左右的增速，风电和汽车将成为碳纤维未来消费的重要驱动。在风电应用上，一方面长叶片、大容量的风电叶片采用碳纤维制造将成为必然，另一方面随着海上风电项目的发展，更轻量更抗腐蚀的碳纤维也将是其叶片的很好的选择。

    在汽车领域，碳纤维复合材料因其轻质、高强等优异的综合性能，也得到越来越广泛的应用。碳纤维的应用有助于减轻汽车结构重量，从而节省燃油、减少尾气排放和环境污染，汽车结构每减重 10%，燃油消耗可节省 7%。汽车轻量化成为汽车设计的重要发展方向，尤其是对于电动汽车，采用碳纤维的优势十分明显。目前碳纤维在很多高档车中已被成功运用，如宝马推出的纯电动汽车 i3在量产车中率先采用了碳纤维车体，使用碳纤维取代了车体材料中过去最常用的钢铁。未来碳纤维车身轻量化的产业空间巨大，前景广阔。

    二）无人机将领航农业植保

    我国农业在耕种和收割方面，基本实现了机械化操作，但在植保环节还是以人工为主，这成为影响我国农业现代化发展的瓶颈之一。据悉，中国目前使用的植保机械中，手动施药药械和背负式机动药械分别占国内植保机械保有量的 93.07%和 5.53%，传统施药方式带来了农药浪费，效率低下，作业成本高，污染严重等一系列问题。另据统计，我国每年有 10万多人在植保作业中农药中毒，农药污染耕地面积高达 1300万-1600万公顷。

    采用农用飞机航空植保是农业现代化发展的趋势。航空植保是指农用飞机上安装喷雾或喷粉装置，在低空进行施药防治作物病虫害。与传统方式相比，农航植保效率高，每亩地喷药仅需几分钟，用药均匀，可节约施药量，还可以覆盖常规机械难以施药的区域，适合于大规模现代化生产。

农用无人机低空作业

资料来源：百度图片，智研咨询整理

    农航植保所用飞机可分为有人驾驶和无人驾驶两类。两者各有优缺点，与需人驾驶植保机相比，无人机应用门槛较低，运行成本小，更加灵活，在农业现代化发展过程中有巨大的需求。目前我国农航植保以有人驾驶固定冀飞机和直升机为主，无人直升机用于航空植保作业正逐渐兴起，但仍处起步阶段。

农用航空植保与传统方式比较

资料来源：智研咨询整理

    三）石墨烯产业蓬勃发展，产业化元年已然确立

    石墨烯是一种由碳原子构成的单层片状结构的新材料，由碳原子按照六边形进行排布，结构稳定。石墨烯是世界上最强、最坚硬、最薄的物质，在已知的材料中石墨烯的电阻率最小、导热系数最高，因此是最理想的电极和半导体材料。

石墨烯的分子结构

资料来源：百度图片，智研咨询整理

    石墨烯具有超大的比表面积、超高强度、和极强的导电性，在半导体产业、光伏产业、锂离子电池、航天、军工、新一代显示器等传统领域和新兴领域均有广泛的应用潜力。石墨烯可替代多晶硅运用到高端计算机，可大幅提升锂电池的性能，推动超级电容器的发展，还可制成可折叠的显示器等，应用广泛，市场空间巨大。

    2014 年，习近平主席考察江苏省产业技术研究院,了解常州石墨烯产业化情况，充分体现国家领导人充分重视石墨烯产业发展。2014年 11月 3日，三部门联合发文《关键材料升级换代工程实施方案》 ，提出推动石墨烯等 20种重点新材料实现稳产及规模应用。预计随着“十三五”新材料规划出台，石墨烯入选规划是大概率事件。

    四）新能源汽车爆发性增长，锂电池供求格局迎来新局面

    我国已经超越美国成为世界第一大汽车生产国和消费国，然而能源紧缺和环境污染成为了制约我国汽车工业发展的两大障碍。面对这一困境，研发、使用新能源汽车是未来汽车工业发展的必然方向，也是我国汽车工业弯道赶超传统百年汽车强国的历史机遇。

    我国新能源汽车产业始于 21世纪初，2009年，在扶持政策出台背景下，我国新能源汽车驶入快速发展轨道，虽在乘用车市场遭到冷遇，但在商用车市场已开始迅猛增长。2010年国务院发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定将新能源汽车作为七大战略性新兴产业之一。2012年 4月 18日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议要求争取 2015年当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至每百公里 6.9升。从 2014年开始，含金量较高的新能源汽车利好政策密集出炉。

2014年7月至今我国新能源汽车行业主要政策

数据来源：中国汽车工业协会，智研咨询整理

    受利好政策刺激，尤其是免征购置税、车船税、国家财政补贴、地方财政补贴、一线城市新能源专用车牌等政策的影响，2014 年我国新能源汽车销量爆发性增长，呈现出产销两旺的局面，2014年新能源汽车销售共计 7.48万辆，其中混动汽车销量 2.97万辆，同比大增878%。2015年一季度延续了 2014年的火爆行情，新能源汽车销量同比增长约 280%。

我国新能源汽车销量从 2014年开始爆发性增长

数据来源：中国汽车工业协会，智研咨询整理

    三、投资策略

    一）把握国企改革主题性投资机会

    2015年是国有企业全面深化改革的关键之年，2015年 3月两会期间，李克强总理在政府工作报告中指出，深化国企国资改革，有序实施国有企业混合所有制改革，鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股。

    5月，国务院批转了发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》， 《意见》细化了今年国企国资改革重点任务，首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案。

    5月 25日，国务院国资委发布《2015年度指导监督地方国资工作计划》，提出四大方面二十五项措施，包括指导推动地方以管资本为主加强国有资产监管，指导推动地方深化国有企业改革等。《计划》还特别提出，今年将指导地方国资委研究制订混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。

    二）环保整治国家意志下的持续投资机会

    1、大气污染治理

    近两年来，我国大气污染形势严峻，全国多地雾霾天气频发，以可吸入微粒物、细微粒物（PM2.5）为特征的污染问题日益突出。

    2012 年 12 月，环保部颁布了《重点区域大气污染防治“十二五”规划》，明确提出将全面落实国 IV 机动车排放标准，并明确提出到 2015年，重点区域二氧化硫、氮氧化物、工业烟粉尘的排放量将分别下降 12%、13%、10%以及年均浓度分别下降 10%、7%、5%。

    空气中的氮氧化物，最大的来源是火力发电，其次是工业和交通运输部门，分别贡献了40%，23％和 20％。据统计，2008 年，我国机动车保有量达到 1.7亿辆。在北京、上海、广州等机动车保有量位于前 40名的城市中，约 50%的氮氧化物污染来自于机动车尾气的排放；深圳市机动车排放的氮氧化物占到了全市排放量的 56.4％。而在民用车辆里，其中大型客车和重型货车排放的氮氧化物约占机动车排放氮氧化物总量的 70%。

    柴油机氮氧化物和 PM的排放量大，对环境污染严重，目前主要的解决路径为：先通过充分燃烧，再使用选择性催化还原 SCR来降低因燃烧优化而产生的 NOx 排放；其中车用尿素的工作原理是尿素水解为氨气和二氧化碳，氨气与汽车中的氮氧化物反应得到氮气和水，从而达到柴油机减少氮氧化物和 PM 排放的目的。由于 SCR 这一技术路线具有燃油消耗率低（油耗可节省 5%-7%）以及燃油品质相对不敏感等优点，目前已成为各大企业竞相发展的技术。欧洲车用尿素溶液市场容量约 350 万吨-400 万吨，国内市场容量预计在 700 万吨以上。

    2、水土污染治理：市场空间巨大，配套政策提速

    当前中国面临大气污染、水污染及土壤污染防治三大环境问题，相比广受关注的空气污染，水和土壤污染更值得关注。据环保部专家介绍，空气污染治理起来相对容易，但水污染治理难度要大得多，特别是湖泊污染治理，一般需要几十年甚至上百年的时间，而土壤污染治理难度更大。

    土壤污染现状：根据 2014 年环境保护部和国土资源部发布的《全国土壤污染状况调查公报》，全国土壤总的超标率为 16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和 1.1%。污染类型以无机型为主，从污染分布情况看，南方土壤污染重于北方，长江三角洲、珠江三角洲、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出。

    水污染现状：根据环保部、国土资源部等 13个部门联合编制的《2014中国环境状况公报》，近 5000个地下水监测点位中，较差级的监测点比例为 45.4%，极差级的监测点比例为16.1%。全国 423 条主要河流、62 个重点湖泊（水库）的 968 个国控地表水监测断面（点位）开展了水质监测，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ、劣Ⅴ类水质断面分别占 3.4%、30.4%、29.3%、20.9%、6.8%、9.2%，主要污染指标为化学需氧量等。

水土污染

资料来源：百度图片，智研咨询整理

    面对严峻的环境污染形势，国家制定多项政策，对各项污染防治情况制定了具体的时间表。2015 年 4 月，国务院印发了《水污染防治行动计划》，明确提出到 2020 年，七大重点流域水质优良比例总体达到 70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在 10%以内。此外，《土壤污染防治行劢计划》有望于年底前落地，《土壤污染防治法》也在制定过程中。

“水十条”重点行动计划时间表

数据来源： 《水污染防治行动计划》 ，智研咨询整理

    环境污染防治工作需要大量的资金投入，据环保部规划财务司司长赵华林预测，包括大气、水、土壤污染防治在内的三大行动计划资金总量需求预计将达到 6万亿元，其中水、土两项约需 4.3万亿元。据统计，2013年和 2014年，中央财政累计投资约 150亿元，未来还有很大的发展空间，我国水污染治理和土壤修复行业想象空间巨大。

固化/稳定化土壤修复过程

资料来源：智研咨询整理

    2015 年是环保行业市场化政策落实元年，各项行动计划和配套措施稳步推进，我们认为水土污染治理行业有望于近年取得爆发式增长，坚定看好积极进入环保蓝海的化工企业。