2014年中国糖蜜供需市场现状及产品价格影响因素分析（图）

    糖蜜是制糖工业的副产品，成分包括水、蛋白质、维生素、氨基酸、有机酸和钾钠盐等，蔗糖和还原糖占20%~50%，是发酵、食品、饲料和建材工业中质优价廉的原料。按制糖原料不同可分为甘蔗糖蜜、甜菜糖蜜和淀粉糖蜜等。我国是甘蔗制糖大国，糖蜜年产量约为400~500 万吨，主要集中在我国南方的广西、广东、云南、海南四省。

    一、我国糖蜜供给方面——库存较高，产量稳中有升

    1、 国内糖蜜产量保持稳定，贸易商库存较高

    智研咨询发布的《2014-2019年中国糖蜜发酵酒精行业运营态势及投资前景评估报告》指出：从产量来看，我国糖蜜年产量约为400~450 万吨，主要集中在我国南方的广西、广东、云南、海南四省。国内蔗糖70%产于广西，因此广西也是糖蜜的主产地，2014/2015 榨季广西甘蔗种植面积有所减少，但长势良好，预计本榨季糖蜜数量与去年持平。

    从库存方面来看，由于上榨季糖蜜丰产，终端用户包括酵母厂、酒精厂都尽可能多的采购糖蜜，目前库存富余，国内大的酵母厂平均有一个季度的库存可供使用。部分糖蜜贸易中间商去年和前年采购价格较高，出货价格较低，已连续亏损两年，且近期为了准备新榨季采购集中清理手中糖蜜，亏损幅度加大，资金存在一定压力，影响今年糖蜜采购的积极性和主动性。

    2、我国糖蜜进口——目前国外糖蜜价格高于国内，进口没有影响

    全球糖蜜年产产量为5500-6000 万吨左右，主要产地为泰国、巴西、古巴等地。全球来看，糖蜜的出口国主要为泰国、巴基斯坦、印尼等国，主要进口国为欧盟、巴基斯坦、美国、韩国、中国等。

    进口方面，糖蜜作为可作原料的固体废物，属于限制进口类商品，进口糖蜜需要通过环保部门审批才能获得一定配额。申请企业主要是环保达标的生产型企业，环保局根据实际使用量来申请，只允许生产不允许贸易。我国自2003 年开始审批进口废糖蜜，实际进口量并不高，最高2003 年的进口量20 万吨左右，主要来自于泰国、越南等东南亚国家。由于一般来说只有酵母生产企业才能拿到进口配额（2007 年之后），并且进口的实际量相对较低，因此国外糖蜜价格的波动对国内糖蜜市场所形成的冲击也相对有限。

    2013/2014 榨季进口糖蜜到岸价900 元/吨 ，高于国内糖蜜价格，基本没有进口，国内还有部分糖蜜出口，预计这种趋势在国内糖蜜价格低迷的背景下仍将持续，进口目前对国内糖蜜没有影响。

    二、我国糖蜜需求方面——下游需求萎缩

    从整体经济形势来看，预计2015 年GDP 增长7.3%，较2014 年小幅下降，国内经济下行趋势仍在继续，各大行业复苏迹象不明显，经济大环境不利于糖蜜价格的上涨。从糖蜜的需求方食用酒精、酵母等需求方来看，预计白酒行业的不景气将是最大压制因素，而环保问题的从严治理将进一步加剧这个趋势。

    1、2015 年白酒行业产能饱和需求低迷，拖累糖蜜价格

    糖蜜下游波动最大的部分主要是食用酒精（占糖蜜需求量的60%），而食用酒精大部分（70%）用作酿造白酒，因此白酒的景气度能否延续成为食用酒精进而糖蜜是否有支撑的关键因素。

    目前白酒行业受三公反腐+产能过剩双重因素压制，2014 年15 家上市白酒企业业绩几乎整体“沦陷”，预计2015 年再加上宏观经济不景气的影响，白酒市场消费将持续低迷的概率较大。另一方面，白酒行业产能发展过快，早在2011 年就提前4年完成2015 年规划目标，因此，无论从宏观经济背景还是从行业环境来看，白酒业又都面临着去产能、去库存的艰巨任务，2015 年白酒行业将持续低迷势必会进一步削弱糖蜜的市场需求，从而拖累糖蜜的市场价格。

    2、燃料乙醇的价格下行继续压制糖蜜价格

    在对糖蜜定价机制的分析中,原油—燃料乙醇—(糖蜜、玉米、薯类、非粮)—食用酒精的传导链条表明，弱经济基本面对原油价格的压制会使未来糖蜜价格有进一步走低的可能。在全球范围内，燃料乙醇和食用酒精在原料上的争夺一直以来能够给糖蜜价格带来一定支撑。但是今年以来，因美国队俄罗斯的制裁，石油价格一直在下跌，国内油价已连续多周下调。 燃料乙醇价格开始下降。同时，国内对燃料乙醇定点企业的补贴逐年大幅下降，将于2016 年停止，预计会导致燃料乙醇定点企业减少40%以上的净利润，对国内燃料乙醇产能的发展带来不利影响。因此，因为国际关系的缓和的时间难以预测，2015 年石油价格复苏时间难以确定，因此，燃料乙醇的价格对糖蜜的支持将不再稳定。

    3、木薯的丰产减少糖蜜的需求

    我国北方粮食酒精产能一直过剩，广西木薯连续几年丰产，国内煤制乙醇的应用日趋成熟，进口木薯每年的大幅度递增使得酒精市场竞争更加激烈，南方酒精厂对糖蜜的需求将会大幅减少。

    4、环保从严治理使酒精和酵母产能偏紧，糖蜜竞争力减弱

    随着环保问题持续升温，在社会关注下，号称“史上最严的环境保护法”将于2015 年1 月1 日起正式实施，增加了政府、企业各方面监管和责任要求，加大了对环保违规企业的处罚力度，取消了处罚上限，罚款按日计算，上不封顶。

    我国甘蔗糖蜜酒精发酵的醪液酒精含量仍然较低，一般为10%(V/V)左右，而且污染环境严重,生产每容积酒精会产生12~14 倍容积的蒸馏废液。从环保角度来看，糖蜜酒精的废液处理比淀粉酒精的处理难度更大，废液处理费用很高, 废液的达标处理将使糖蜜酒精的总成本上升200- 300 元/T。预计不能达到环保要求的酒精厂和酵母厂将被逐步关闭，造成产能偏紧，进而影响糖蜜消耗。由于环保问题带来的产能减少和竞争力减弱，预计2015 年糖蜜的市场价格将继续承受下行的压力。

    2013/2014 榨季糖蜜价格均价在800 元/吨左右，考虑到目前厂商、贸易商的高库存，以及白酒行业不景气、油价下行、木薯丰产对糖蜜争夺的减少，根据近几年糖蜜价格的走势，我们判断2015 年糖蜜价格将在2014 年糖蜜价格的基础上下降10-15%左右，价格区间在650-700 元/吨。

2010-2015年中国糖蜜价格走势

    从图中看出，影响糖蜜价格的因素，从供给方面来看，主要是国内糖蜜产量、进口糖蜜量；从需求方面来看，主要是食用酒精60%、酵母20%、其他用途20%。

影响糖蜜价格因素分析