7月PMI制造业仍处于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅区间震荡,经济仍为温和复苏,

    国家统计局最新公布的数据显示,7月官方制造业PMI和7月非制造业PMI分别为51.4和54.5,均较上个月小幅回落,不及预期。值得关注的是,制造业PMI已连续10个月保持在51以上,非制造业PMI近半年的水平也显著高于往年,显示经济复苏势头相对稳固。再加上高层近期对货币政策表态时,“稳健”这样的字眼频现,预计货币政策仍将维持不松不紧的基调。

    7月制造业PMI低于预期

    7月31日,国家统计局、中国物流与采购联合会发布数据显示,7月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4,比上月小幅回落0.3个百分点,与上半年均值基本持平,制造业总体走势平稳。同日公布的7月非制造业PMI为54.5,较上月小幅回落0.4个百分点。

    分企业规模看,7月,大型企业PMI为52.9,环比略有上升。但中、小型企业PMI分别为49.6和48.9,掉入收缩区间,分别回落0.9个和1.2个百分点。数据上看,7月新出口订单从6月52.0下降至50.9,而近期欧元区和日本PMI数据都从高位回落。

    国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析称,7月我国制造业虽然供需持续扩张,但制造业生产活动有所放缓。值得注意的是,赵庆河透露,近四成企业反映劳动力成本上涨,企业用工成本压力依然较大。

    市场对7月份数据过于乐观

    尽管7月两项PMI数据小幅回落,但制造业PMI已连续10个月站在51上方,今年非制造业PMI54以上的平均水平较前两年高出1个百分点,这表明宏观经济复苏的势头已较稳固。

    九州证券全球首席经济学家邓海清认为,7月制造业PMI较6月出现一定幅度下滑,且略低于市场预期,主要原因在于6月GDP同比、工业增加值、工业企业利润等大幅超预期,使得市场对未来经济走向过于乐观,推高了市场对7月PMI的预期值。

    总体上,7月PMI制造业仍处于2016年10月至今51.2-51.7的窄幅区间震荡,经济仍为温和复苏,既没有经济过热,也没有二次探底。此外,季节等因素也影响到7月PMI数据的表现,2015年和2016年7月份的PMI数据都比此前两个月有所下降。中国物流与采购联合会副会长蔡进分析,近期全国大范围持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害,一些企业例行设备检修,制造业生产活动有所放缓。

    货币政策仍将保持稳健

    宏观经济复苏步伐稳健,无疑也将对货币政策产生一定的影响。对此,邓海清表示他不认为央行需要进一步紧缩,而是应当维持“不松不紧”。一方面,此次7月制造业PMI数据出现一定回落,这意味着央行不存在由于经济强复苏而收紧货币政策的可能性,另一方面,制造业PMI已连续10个月超过51,经济动力依然充足,因此,从经济的角度来看,央行将大概率维持“不松不紧”。中信证券首席经济学家诸建芳也认为,7月PMI回落属于正常波动,不能反映目前的中国经济周期趋势,经济向好的态势仍然没变。

    值得关注的是,5月12日央行货币政策报告中用词为“稳健中性”;在7月14-15日第五次全国金融工作会议上,央行货币政策定调用词为“稳健”;7月17日,人民银行党委召开扩大会议学习贯彻全国金融工作会议精神中用词为“稳健中性”。结合近期发布的PMI等数据和高层动向来看,货币政策有望延续“稳健”的基调。