2018年我国玉米行业消费量及市场需求预测分析【图】

    未来玉米去库存的动力将主要来自需求端的提高、而非面积调减带动的供给端减少，因此玉米价格和面积有望在未来2-3年出现双升，玉米种子需求相应改善。具体来说：玉米需求的增长预计来自于三方面：

    首先，生猪养殖规模的扩张，预计2018年可拉动1000万吨需求增量。随着规模化猪场的补栏扩张，我国的生猪出栏量在2017年开始恢复正增长。结合目前养殖业尚未出现深度长期亏损的情况、及国内大型养殖场的产能扩张计划，我们预计2018、2019年国内生猪养殖量将持续提升，可有效拉动玉米饲用消费量提升。

    其次，燃料乙醇深加工需求的提升，预计2018可拉动1200万吨需求增量、并持续增长至2020年的3000万吨（均为相对2017年的口径）。2017年9月，国家发改委、国家能源局、财政部等15部委联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用燃料乙醇汽油的实施方案》，提出到2020年实现全国推广燃料乙醇。目前我国的燃料乙醇产能约260万吨，其中150万吨以玉米为原料生产。如果燃料乙醇向全国推广，预计其需求量将增长至1198万吨，可带动2020年的玉米深加工用量较2017年增加3000万吨。

    另外，高粱等进口替代减少，预计2018年可拉动300万吨左右的需求增量。受国内外价差的驱动，我国进口玉米、高粱等玉米替代品用作饲料生产。而美国是我国玉米进口的第二大来源国、几乎唯一的高粱和DDGS来源国。其中，DDGS自2016年启动对美的双反调查后，进口量已急剧下降。2018年4月，我国又对美国的高粱实施了临时反倾销措施，预计将降低我国高粱进口量。2017年，我国自美国进口高粱476万吨，而高粱的60%左右用于饲料加工。因此，我们认为，中美贸易摩擦背景下高粱等玉米替代品的进口减少，预计可在2018年拉动300万吨左右的需求增量。

我国的进口高粱中90%左右来自美国

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国玉米行业市场发展格局及投资价值评估研究报告》

高粱的60%左右用于饲料加工

数据来源：公开资料整理

    整体而言，随着玉米需求的增长，我们判断国内玉米价格在未来2-3年将呈现逐步复苏的走势，利好种植面积的复苏，种子行业有望出现需求拉动的增长红利。2017/18年度，国内玉米已出现产需缺口。根据我们上面的分析，在未来2-3年里，玉米需求仍将持续增长，库销比预计将在2020年左右降至较低位置。

预计2017/18年度国内玉米出现产需缺口，库销比有望进一步下降

数据来源：公开资料整理

    以推广面积第一的品种为标准，我国的玉米单交种育种经历了6次更新换代，平均每7年发生一次更新换代。每一次的更新换代与外来种质资源的引进及创新息息相关、全国玉米单产相应增长25-50%。上一次玉米品种换代是2004，以郑单958为代表，至今已有14年的时间，远超过过去的换代周期（7年），也远超过一般杂交育种的时间周期（5-10年）。从时间周期的角度来说，第7代品种出现的概率已越来越大。