2017年中国高端白酒行业发展趋势分析【图】

    2016 年白酒 17 家上市公司共实现营业收入 1180.5 亿元，同比增长 13.3%；归母 净利润 358.3 亿元，同比增长 10.8%。毛利率 74.83%，同比增加 2.06pct。期间费用率 21.99%，同比增加 0.13pct，其中销售费用率 13.55%，同比增加 0.47pct；管理费用率 9.26%，同比下降 0.55pct；财务费用率-0.82%，去年同期为-0.79%。2016 年行业净利 率 30.35%，同比下降 0.69pct。 2017 年一季度白酒 17 家上市公司共实现营业收入 442.6 亿元，同比增长 19.8%； 归母净利润 115.6 亿元，同比增长 22.85%。毛利率 74.91%，同比增加 2.22pct。期间 费用率 17.19%，同比增加 0.82pct，其中销售费用率 11.39%，同比增加 1.31pct；管理 费用率 6.52%，同比下降 0.42pct；财务费用率-0.72%，去年同期为-0.82%。一季度行 业净利率 35.16%，同比增加 0.87pct。

2016 年白酒上市公司收入同比增 13.3%

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《中国白酒行业市场现状分析及投资前景规划报告》

2016 年白酒上市公司归母净利润同比增 10.8%

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近年来白酒上市公司毛利率、净利率（单位：%）

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近年来白酒上市公司费用率（单位：%）

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    高端白酒的表现持续靓丽，因春节备货和渠道库存较少，多数经销商货源紧张。高 端白酒“涨”声不断，在周期曲线右侧继续回升，目前茅台一批价接近 1300 元，五粮 液一批价稳定在 770 元以上。随着茅台一批价格不断提升，为其他高端白酒释放更多空 间。五粮液 16 年两次调整价格后，一批价较去年上涨 100 元左右。推算 2017 年单 价提升有望接近 13%。继 3 月、9 月提价后，五粮液继续坚持控量稳价的策略。预计下 半年需求旺盛控量指标也将放松。目前普五一批价稳定在 770 元以上。目 前部分酒商已经开始执行计划外的 769 元/瓶的价格。

    国窖 1573 在 2016 年销售规模也 接近历史高点，泸州老窖更是宣布 2017 年 52 度国窖 1573 出厂价上涨至 680 元/瓶，计 划外价格 740 元/瓶，30 年窖龄出厂价上涨至 218 元/瓶。 除行业恢复性增长外，相关企业的国企改革也将助力行业发展。老白干酒非公开发 行完成，五粮液非公开发行也收到了证监会的反馈受理。近期，虽然山西汾酒暂时否认 国企改革的相关新闻，但是继五粮液和老白干国企改革之后，山西汾酒和伊力特等公司 都已开始有预期。非公开发行完成后，企业将高管、业务骨干以及经销商利益与公司利 益绑定，有望激发各方经营动力，提高管理效率。五粮液和老白干酒国企改革方案为行 业树立了榜样，相信其他酒企国企改革仍将持续推进，产业链拓展值得期待。