2017年中国资产管理行业现状及发展趋势分析【图】

资产管理阳芬 2017-08-11 05:34 来源：智研咨询

一、第一阶段：2007年之前，公募基金为主导

2007年之前，资产管理行业主要以公募基金为主导，其业务本质依然是“受人之托，代客理财”，投资标的以标准化的权益市场和债券市场为主，产品类型以股票型基金和偏股混合型基金为主。截至2017年底，股票型基金与偏股混合型基金规模之和约为2.59万亿，占基金行业总体规模比为79.29%。

由于债券市场规模有限，基金行业主要受权益市场影响，2006年-2007年权益牛市带动以基金为主的资产管理行业迅速发展，甚至出现产品供不应求的现象。

2007 年之前权益市场对资产行业影响巨大（单位：万亿）

数据来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国资产管理公司行业市场专项调研与投资方向研究报告》

基金行业产品以偏股型产品为主（单位：亿元）

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二、第二阶段：2008-2012年，信托推动资管外

2008年股灾之后，资产管理各子行业逐渐兴起并发展，基金行业一家独大的市场格局逐步结束。

2010年初央行采取“差别准备金率”和“限贷令”对前期扩张过快的银行表内业务进行限制，特别是政府融资平台和地产项目，此后银行借助信托通道，绕道表外“非标”进行信贷扩张，银信合作迅速兴起，银行理财和信托规模同步上涨。

此外，居民财富增长保险规模不断扩大；IPO的财富效应吸引大量 PE基金进入拟上市公司市场。

在此阶段，资产管理行业外延逐步延伸，从传统意义上的“资产管理”向具有“通道”性质的产品延伸，资产管理行业在企业融资端形成对传统信贷业务的功能替代，信托机构牌照优势明显。

银行理财、信托、保险迅速赶超基金（单位：万亿）

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2010 年之后信托业规模迅速扩张（单位：万亿）

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三、第三阶段：2013-2016年，资管行业快速扩张

2012年下半年开始，资产管理行业监管步入一轮放松大潮，行业门槛解除、牌照资源逐步放开，各类资管子行业之间的竞合关系更加充分，行业创新不断。

不同类型的资产管理机构蓬勃发展，机构数量也大大增加。截止2015年底，资产管理行业总规模已接近百万亿（含通道和重复计算）。从产品结构来看，不同类型、不同策略、不同标的、不同风险偏好特征的资管产品多样化发展，资管产业链上游的产品供给从数量到质量均有显著提升。

在此阶段银行理财凭借明显的渠道优势迅速发展，资产管理行业负债端扩张对于银行的依赖程度不断提高，形成理财一家独大的市场格局。

2013 年和2016年资产管理子行业规模分布（单位：万亿）

数据来源：公开资料整理

2016 年资产管理子行业规模分布占比

数据来源：公开资料、智研咨询整理

四、第四阶段：2017年至今，金融去杠杆下的行业规范

资产管理行业的快速发展一方面积累了诸多成果，有助于金融体系的繁荣稳定，在国民经济和金融市场扮演着极其重要的角色，另一方面高速发展的背后也积累了一些结构上的问题，例如分业监管规则和高度交叉的业务发展模式不匹配，行业同质化发展倾向有增无减，产品存在大量期限错配、“刚兑”的情况，违规运用杠杆放大风险的现象层出不穷，资本节约型的表外业务风险积累。本轮监管正是针对这些潜在的问题进行疏导，从而防范风险扩大后发生系统性风险。

本轮监管的强化，从表象上看是针对银行同业过快发展的问题，但实际上是针对以商业银行为核心的整体资产管理行业，自上而下对行业规则进行全面梳理和重新制定。

资产管理行业过快发展中的潜在问题