2015年中国通信行业发展前景及投资策略分析【图】

    移动通信经历了第一代到目前第四代（4G），其特点是移动互联网大发展，通信行业变革成为主旋律。包括宽带中国战略、4G 移动网络规模建设（未来5G）、移动转售和接入网市场开放、铁塔公司成立、互联网+、工业互联网以及最近提出的提速降费等，一系列重大事件和技术的演进有望推动通信产业链进入新一轮的繁荣期。

    一、通信行业转型步伐加快

    一）产业变革向更深层面演进

影响通信行业发展的重大事件或政策

数据来源：智研咨询整理

    从整个通信的发展来看，通信基础设施的建设来自两方面的动力，一是运营商基于市场力量自发的建设，二是国家层面基于通信网络公共服务的属性给予政策支持。

    我国正处在经济结构调整的重要时期，建设“高速畅通，覆盖城乡，质优价廉，服务便捷”的宽带网络将有效拉动投资需求和信息消费，支撑“互联网+”行动计划，促进工业化、信息化、新型城镇化和农村现代化，激发整体的经济活力。固定宽带网络是整个互联网的基础，带宽的需求总量在节节攀升。移动互联网和物联网将成为移动通信发展的主要推动力。移动互联网的发展带来流量的爆发式增长，推动移动通信技术和产业的新一轮变革。而物联网将人与人通信延伸到人与物、物与物智能连接实现万物互联。

    通信发展历程及展望

    二）把握行业变革的投资方向

    1、移动互联网快速发展，物联网成为发展方向。 移动互联网快速发展，主要原因在于：1.PC 端用户向移动端迁移，智能终端和移动网民的规模的迅速增长。截止 2015 年 4 月，我国移动互联网用户数8.9亿户， 其中移动宽带（3G/4G） 用户数达到 1.78亿户； 2.3G/4G的普及迎来流量的爆发式增长，流量消费催熟了移动互联网的商业环境。2014 年我国移动互联网流量达到206231万 GB，相较 2009年增加了17倍多；3.大量移动互联网应用出现，开始探索商业化道路，移动互联网生态环境日益完善。未来 5G 时代将是物联网的时代，可以便捷的实现人与万物的智能无缝互联。

    2、信息基础设施投资潮将持续。国务院办公厅出台关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见，四大措施力促提速降费：1.加快推进全光纤网络城市和4G网络建设，2015 年网络建设投资超过 4300 亿元，2016—2017 年累计投资不低于 7000 亿元。推进光纤到户进程，扩大移动通信覆盖范围，提升移动宽带速率。2.优化互联网骨干网络结构，大幅增加网间互联带宽，2015 年扩容 600Gbps，加大中央预算内投资，加快互联网国际出入口带宽扩容，全面提升国际互联带宽和流量转接能力。3.加快推动内容分发网络向大容量、广覆盖、智能化演进，不断增强网络流量承载和分发能力。4.促进铁塔等电信基础设施资源整合共享。全面推进“三网融合”，2015年底前将实施范围扩大到全国。

    3、运营商经历转型。运营商日益受到来自移动互联网的强烈冲击，移动流量爆发式增长，OTT业务给运营商短信和语音业务带来巨大影响，造成增量不增收的现象，信息消费不断向终端和应用转移。同时营改增政策，以及提速降费对都运营商的成本和收入端造成压力。电信行业同质化竞争严重，三大运营商面临被管道化和边缘化的局面，由此开始向开放式服务、集约化经营和精细化运营转型，改变数据业务的经营模式和尝试新的商业模式。

    4、国企改革和开放民营资本进入，体制机制改革激发市场活力。整体来看，5月份开始国企改革相关文件不断出台，一些重要问题逐渐明确，改革将会加速，央企整合和地方国企改革将成为重要的投资方向。通信行业来看，从移动转售到开放接入网市场，可以看到政策导向将更加开放，民营资本的进入将更好的服务于基础设施建设和运营，同时混合所有制改革和激励机制将增强国有企业的活力。

    通信投资框架图

    相关报告：智研咨询（ http://www.chyxx.com）发布的《2015-2020年中国通信设备制造行业市场运行态势及投资前景预测报告》

    二、运营商体系经历转型

    1）语音短信收入下滑，移动流量持续高增长

    A、运营商语音和短信业务收入下滑，整体业绩承压。从国外市场来看，2014年受 OTT服务提供商（如WhatsApp、Facebook和 Skype等）冲击，全球各地运营商短信和语音业务收入减少 140 亿元，同比下滑 26%左右，意大利、西班牙和英国等比较成熟市场的语音业务收入占比已经下降到 5 年前的 60%左右。国内运营商的情况同样不乐观，移动电话用户总数达 12.86 亿户（普及率达 94.5%），人口红利基本消失，运营商之间用户争夺更加激励。以中国移动为例，2012-2014 年期间，其“语音+短彩信业务”收入不断下滑，由2012 年的 4122.4 亿元，下滑为 2014 年的 3437.39 亿元，减少幅度为 16.6%；但是，在此期间移动数据流量收入快速增长，由2012年的665.29亿，增加到2014年的1505.71亿元，增幅为 126.3%。2015 年第一季度净利润 238.3 亿元，同比下滑 5.6%。单季度来看，这已是中国移动利润连续第七个季度下滑。

中国移动短彩信收入下降，流量收入增长

数据来源：中国移动，智研咨询整理

B、移动互联网网络流量暴增，人均流量消费有很大的提升潜力。根据工信部的统计数据，2014年我国移动互联网接入流量消费达20.62亿G，同比增长 62.9%，比上年提高18.8个百分点，预计2015年的提升空间仍非常可观。同时，月户均移动互联网接入流量突破200M，达到 205M，比 2013年增加 47.1%，为 2009年的 7.7 倍。另外，随着 2G 和 3G 用户逐渐向4G迁移，我们预计用户的月均流量消费将继续保持高速增长，到4G 时代，每个用户的月均消费流量将至少为 1G。根据思科VNI 预测，2014-2019 年全球移动数据流量将增长近10倍，年复合增长率达57%。

C、4G 时代运营商大规模的网络建设并没有获得直接收益，转型迫在眉睫。运营商日益受到来自移动互联网的强烈冲击，移动流量爆发式增长，OTT业务给运营商短信和语音业务带来巨大影响，造成增量不增收的现象，信息消费不断向终端和应用转移。4G 牌照发放以后用户争夺加剧，运营商资本开支保持高位，2015 年预计三大运营商支出继续增长超过4000亿，同时提速降费的要求使得运营商业绩方面承受更大的压力。业务方面电信行业同质化竞争严重，三大运营商面临被管道化和边缘化的局面，由此开始向开放式服务、集约化经营和精细化运营转型，改变数据业务的经营模式和尝试新的商业模式。

中国整体移动网络流量

数据来源：工信部，智研咨询整理

中国移动数据流量快速增长

数据来源：中国移动，智研咨询整理

    2）运营商转型给产业链带来的机遇

    近几年通信行业的演进路线和政府决策有内在逻辑可循，商业模式有待开发。在人口红利已经行将结束之时，单靠用户的增长已经不太现实，提升 ARPU 值成为增收的关键。运营商每年的投资额度有限，4G无线网络占用了太多资源，固网投资必然会出现趋势下滑，因此国家开放民营资本进入到基础电信领域，鼓励建设固网宽带，鹏博士等民营公司迎来了发展的机遇期；伴随着 4G 网络投入使用以及移动互联网的快速发展，流量大幅增长，因此围绕运营商流量经营，帮助运营商提供解决方案的公司就有了比较好的机遇，比如通鼎互联和高鸿股份等；在传统收入放缓、流量经营渐有起色之后，海量数据对于运营商就有了更重要的价值，一旦这部分数据用于商业模式的探索，带来的不仅仅是运营商价值的重估，也会给围绕运营商业务经营的中小企业带来更多的机遇。

发放 42 家拿到移动转售牌照

数据来源：智研咨询整理

    三、非运营商体系壮大

    北斗卫星导航系统是中国正在实施的自主发展、独立运行的全球卫星导航系统，能够为用户提供定位、授时与短报文通信的一体式服务。北斗是国家重要的基础设施，发展独立自主的卫星导航系统是国家的重大国策也是国家战略，系统建设目标是：建成独立自主、开放兼容、技术先进、稳定可靠的覆盖全球的北斗卫星导航系统，促进卫星导航产业链形成，形成完善的国家卫星导航应用产业支撑、推广和保障体系，推动卫星导航在国民经济社会各行业的广泛应用。

    北斗系统建设分三步走，2015 年第三步开始启动。根据系统建设总体规划，第一步，2000年首先建成北斗导航试验系统，使我国成为继美、俄之后的世界上第三个拥有自主卫星导航系统的国家。第二步，2012 年左右系统将首先具备覆盖亚太地区的定位、导航和授时以及短报文通信服务能力。第三步，2020 年左右建成覆盖全球的北斗卫星导航系统。2015年北斗全球卫星导航系统首颗实验卫星已经发射升空，由此拉开北斗全球组网序幕。15 年起将进入密集发射期，年发射数量在 4-5 颗以上，2020 年实现 35 颗北斗星座建设，信号覆盖全球。

北斗系统的三步走战略

北斗军工高景气度，行业和民用市场逐步打开

数据来源：中国卫星导航定位协会，智研咨询整理

    自上而下三个层次看好北斗产业链。 从政策层面来看：北斗是国家安全的核心系统之一，政府对于北斗的重视达到了前所未有的高度，到 2020 年建成由 35 颗卫星及地面运行控制系统组成的全球卫星导航系统，我们预计建成时间或将提前；行业层面来看：根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，到2020年我国卫星导航产业规模超过4000亿元，北斗贡献率达到 60%，重要应用领域达到 80%以上，而 2013 年卫星导航产业规模为 1040亿元，其中北斗的渗透率仅为 9.8%，这意味着北斗产业规模将从 100 亿市场迅速扩张到2000 亿元以上的市场；公司层面来看：鉴于北斗系统自主可控的特点，无论是军用还是行业应用都有着比较明显的国产化特征，相关公司通过自主研发或者兼并重组，积累了较为深厚的技术实力，目前行业企事业单位数量超过 11000 家，行业集中度较低，并购重组活跃。

我国卫星导航与位置服务产业总体产值

数据来源：中国卫星导航协会，智研咨询整理

    四、行业基本面

    1、电信业务稳中趋缓，收入增速

    2015 年 1－5月，电信业务总量完成 8748.3 亿元，同比增长 22.5%，业务量增长量在今年跃变后，保持平稳增长趋势；电信业务收入完成 4737.5 亿元，按可比口径测算同比增长 2.8%，自 2014 年 6 月连续 10 个月增速下滑，在今年的 2月份见底 2.0%后，开始缓慢回升至 3%附近。固定资产投资方面，前 5月我国电信固产投资完成 910.5 亿元，比上年同期上升 2.4%。 电信主营业务增速开始平稳增长，这是在政策压制电信资费的背景下，由 4G 用户快速扩张而实现的。目前3G用户已经开始减少， 4G用户呈现爆发增长势头，我们认为未来ARPU值下滑速率将减缓，因此电信主营业务收入将保持一定的稳定增长，但增速将逐渐趋缓。固定资产投资方面， 4G无线基站、传输网、固网宽带接入是三个重要推动因素，我们认为目前重点在于 4G网络建设的进展， FDD牌照的发放后已经带动联通和电信在 4G 网络建设的投资，同时移动也将增大现有 TDD 网络优化和维护投入，将给会对4G网络投资起到强劲的刺激。并且国家在上半年一直积极推动国家宽带战略，这也是牵引了运营商加大在宽带固网基础设施与设备的投入。

我国电信主营业务收入

我国电信主营业务固定资产投资

    2、用户移动化增长

    2015年1-5 月份， 4G用户继续保持高速增长态势， 其中移动宽带用户占比过半。移动电话用户净增 624.5万户，仅为上年同期的 22.9%，总体用户数回落至12.92亿户。移动电话用户结构继续升级，1－5月，移动宽带（3G/4G）用户累计净增7407.7 万户，总数达到 6.57 亿户，在移动电话用户总数占比提升至 50.8%，较上年末提高 5.5 个百分点。目前 4G 用户总数超过 2 亿户，在移动电话用户占比15.5%。而固定电话用户今年净减少700万户，达到2.42 亿户，占电话用户总数比重降至 15.8%。

    五、投资策略：关注宽带建设、工业互联网和云计算

    1、宽带建设利好于设备商、运营商和终端厂商

    我们认为移动互联网和宽带网络将从两个方面来推动光网络的建设速度。不管是固网还是无线接入均需要传输网进行大规模的投资建设。同时，FDD牌照的发放还将加快新基站建设。同时已经建好的一期网络，由于流量的增加和网络优化的需要也会使4G 网络继续扩容。设备龙头企业值得关注。 在习主席提出的“一带一路”国家战略构想中， “互联互通”是全方位的基础设施建设，也包括互联网、通信基础设施。这对整个通信行业特别是有走出去计划的公司来说，借助国家政策支持，不仅可以在国内市场的宽带建设中保持业绩景气，同时可望积极扬帆出海，布局国际市场。

    2、RFID 在物联网中广泛应用

    通过充分应用 RFID、传感器等技术，物联网可以应用在社会生活的各个方面。RFID 是射频识别技术的英文简称，作为物联网产业的神经末梢，处于物联网产业链的硬件核心层。它借助无线电讯号识别标定的目标并通过读写器读写相关数据，整个过程无需识别系统与特定目标之间建立机械或光学接触，识别效率较高，是物联网产业链的基础部分。

    RFID 技术是目前被广泛应用的物联网技术之一。我国中高频 RFID 技术和产品在安全防护、可靠性、数据处理能力等方面接近国际先进水平，产业链业已成熟，在国内市场占据 90%的份额。当前已成功研发出自主的超高频产品并打进了国际市场。当前RFID 产业突破300 亿元。在RFID价格下降的同时，用量快速增长。

RFID市场规模

数据来源：Wind、智研咨询整理

RFID出货量

数据来源：Wind、智研咨询整理

    目前，物联网已被确定为中国战略性新兴产业之一，多部门联合制定顶层设计专项行动，相关政策密集出台，极大的推动了相关产业链的发展和公司业绩增长。随着 RFID 技术的发展和完善， RFID 已经在身份识别、交通管理、军事与安全、资产管理和物流与仓储等多个领域得以广泛应用。在互联网电商领域中， RFID有望在其中的供应链中大显身手。 同时在智慧城市，智能制造等领域中也将迎来发展机遇。

    3、工业互联网推动智能制造

    工业互联网是指全球工业系统与高级计算、分析、感应技术以及互联网连接融合的结果。它通过智能机器间的连接并最终将人机连接，结合软件和大数据分析，重构全球工业、激发生产力。工业互联网将整合两大革命性转变之优势：其一是工业革命，出现了无数台机器、设备、机组和工作站；其二则是更为强大的网络革命。实现了工业数据的收集，传输和智能分析。 在其影响之下，计算、信息与通讯系统应运而生并不断发展。

工业自动化控制系统及网络的发展历程

    4、关注云计算中的平台服务提供商

    2014 年，我国公有云市场规模达到 68 亿元。同时，云计算的发展也带动和促进了上下游电子产品制造业、软件和信息服务业的快速发展，预计 2015 年，国内公有云服务市场规模将超过 90 亿元，增速超过30%。我国云计算上下游产业规模将超过 3500 亿元。目前云计算蓬勃发展，各大厂商都在跑马圈底中。

    以目前国内云计算市场产业格局来看，领域内划分为四大主流阵营。互联网阵营以 BAT(百度、阿里、腾讯)为首，主要面向公有云市场;专业阵营以华云数据、世纪互联等专业提供云计算服务的企业为主;IT 阵营以华为、浪潮、联想、东软、用友等企业为主;电信运营商阵营指的是国内三大运营商。

网宿科技发展社区云

    云计算产业链中，作为平台层和应用层基石的设备层自然最先启动，预计提供基础设施平台如数据中心，CDN等业务的将首先收益。对于电信运营商而言，云计算概念落地最好的切入点是 IaaS，IaaS 需要运营商大规模构建相关网络系统、数据中心等基础设施，这将给数据中心，CDN服务，数据网络系统技术服务等业务带来巨大的市场机会。