心血管支架企业的多元化必经之路

    内容摘要：根据Frost & Sullivan 数据，2009 年中国心血管支架市场规模达57.1 亿元，2009－2014 年将维持24.3%的年复合增长。乐普、微创和威高三大支架企业之中，乐普医疗未来两年将有望实现30－40%的年复合增长，2010 年将超越竞争对手，市场份额上升为第一。同时乐普医疗高效的运行效率将支撑公司持续的赢利能力，从而成为支架类企业最佳的投资标的。由于心血管支架存在降价风险（十月底的招标降价风险和外资品牌大幅降价风险），我们维持乐普医疗“中性”评级。

    心血管支架的成长周期需经历格局确立、行业稳定高成长和多元化三个历程。2006－2008 年，完成进口替代，市场格局确立，支架企业实现第一次分化，走完第一历程；2009－2012 年，市场格局稳定，支架企业享受行业高成长，并初步规划多元化布局；第三阶段，2013 年以后，转型多元化发展，简单支架业务面临瓶颈。目前，乐普、微创和吉威处于市场稳定高成长期，未来两年将充分享受行业高速成长带来的赢利提升。而作为2013 年以后的未雨绸缪之举，目前各公司都已初步构建多元化蓝图。收购卫金帆，实现器械布局；协同天方药业，实现药物布局；乐普成功搭建心血管耗材、心血管造影和心血管药物三大平台。通过收购和自行研发，微创涉足电生理、心脏起搏器、糖尿病（胰岛素泵）和骨科器械领域，进一步完善多元化布局。在产业多元化方面，威高已先行一步，构建了高质耗材、心血管介入、骨科器械和血液透析四大业务平台。多元化终将成为心血管支架（心血管介入）企业的必经之路。

心血管支架企业的多元化必经之路
 

    根据Frost & Sullivan 数据，2009 年中国心血管支架市场规模达57.1 亿元，2009－2014 年将维持24.3%的年复合增长。乐普、微创和威高三大支架企业之中，乐普医疗未来两年将有望实现30－40%的年复合增长，2010 年将超越竞争对手，市场份额上升为第一。同时乐普医疗高效的运行效率将支撑公司持续的赢利能力，从而成为支架类企业最佳的投资标的。由于心血管支架存在降价风险（十月底的招标降价风险和外资品牌大幅降价风险），我们维持乐普医疗“中性”评级。