2020-2026年中国黄金冶炼行业发展模式分析未来前景展望报告

疫情恐慌拖累全球资产，全球央行出手缓解流动性风险。截至目前，海外疫情蔓延对全球经济前景造成明显打击，从全球大类资产表现和央行的行动两个维度来分析。第一个维度：风险资产受拖累，美股、原油及黄金出现两个阶段大幅快速下跌。第一个阶段在2月下旬，美股、原油及黄金分别变动-11.3%、-14.8%及-4.3%；第二阶段在3月初至3月16日，美股、原油及黄金分别变动-23.8%、-41.2%及-11.6%。而两个阶段美元指数、实际利率先跌后涨趋势。第二个维度：全球央行降息+扩表，释放流动性缓解风险。自1月份开始，新兴市场为对冲疫情带来的风险而选择纷纷降息，美联储两次紧急降息150bp拉开了发达经济体降息序幕，配合着QE等扩表行动，流动性风险有望得到缓解。

从长周期的维度看，危机后的黄金是能走出独立行情的。21世纪以来，全球爆发四次危机，包括2000年3月的互联网泡沫、2001年9月的911事件、2008年9月的金融危机及2009年12月的欧债危机。针对这四次危机，对危机爆发后大类资产的收益率做了相应的梳理和分析，在危机后的美股、美债及美元长期一蹶不振的前提下，无论是从短期、中长期的维度看，国际金价的相对和绝对收益率表现都是亮眼的，当然也是危机时刻最抗跌的资产。

历次危机后大类资产累计收益率统计（单位：%）

2008年金融危机后黄金开启长达三年的牛市，并于2011年9月突破1900美元。复盘梳理当时的数据：1）利率的持续下行。伴随着2009年开始通胀水平企稳回升，美联储降息+三轮QE带动市场流动性超宽松环境下，名义利率和实际利率也是开启了长周期的下行趋势，实际利率也是突破了零下限；2）弱美元格局。 2008年金融危机后，美元也有过两轮小的周期，但总体是处于偏弱震荡的局面，拉长周期看，此阶段的美元指数也是在历史底部，高点也并未突破90关口。

黄金ETF持仓和央行购金需求增长持续推升金价。金融危机后的美国经济呈现“快速复苏—稳定增长”的两个阶段，此阶段的黄金需求量持续回升，其中，SPDR的黄金ETF持有量从2009年初的800吨增长至2011年的1300万吨左右，期间涨幅超60%。此外，黄金美元货币信用体系的对冲，金融危机冲击后，以俄罗斯和中国为主的央行购金量增长超1000吨，这也是金价上涨的重要因素。

就目前的情况看，预计黄金价格将开启2-3年的上行周期，具备突破历史高点的条件。

核心逻辑：

智研咨询发布的《2020-2026年中国黄金冶炼行业发展模式分析未来前景展望报告》共十二章。首先介绍了中国黄金冶炼行业市场发展环境、黄金冶炼整体运行态势等，接着分析了中国黄金冶炼行业市场运行的现状，然后介绍了黄金冶炼市场竞争格局。随后，报告对黄金冶炼做了重点企业经营状况分析，最后分析了中国黄金冶炼行业发展趋势与投资预测。您若想对黄金冶炼产业有个系统的了解或者想投资中国黄金冶炼行业，本报告是您不可或缺的重要工具。

本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。