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北新建材:品类拓展显成效 看好长期竞争力

    上半年扣非归母净利润下滑19.7%,看好公司长期竞争力

    北新2020 年上半年实现收入/ 归母净利润69.2/9.0 亿元, 同比+14.6%/+230.6%,扣非归母利润8.8 亿元,同比下滑19.7%,接近业绩预告中间值(上半年业绩7.5-10.5 亿元),其中Q2 实现收入/扣非归母净利润48.4/8.5 亿元,同比+34.1%/10.1%。公司业绩预告提到前三季度实现归母净利润15.85 亿元-16.87 亿元,对应20Q3 净利润6.8-7.8 亿元,同比增长0.24%-15.23%。公司Q2 实现经营性现金流净流入10 亿元,环比Q1的-18.1 亿元大幅改善。

    上半年石膏板需求承压,龙骨/防水业务稳步增长

    1)石膏板:公司上半年实现石膏板收入44.7 亿元,同比下滑11.9%,销量下滑是主因,因疫情及雨水天气影响,竣工需求恢复较慢。我们预计价格同比略降;2)龙骨:公司上半年龙骨业务实现收入8.2 亿元,同比增长13.7%,销量同比增长约16.5%,受益于下游工程端需求恢复较好,我们预计价格同比有所下滑,因上半年钢价同比下滑,龙骨跟随降价;3)防水:

    公司上半年实现防水业务收入13.8 亿元,其中材料收入12.1 亿元(卷材10.4 亿元,涂料1.7 亿元),防水工程收入1.7 亿元,主要受益于地产新开工恢复较快带动防水材料需求提升。

    石膏板毛利率短期下滑,期间费用率大幅提升

    上半年公司整体毛利率31.5%,同比下滑1.8pct,其中石膏板/龙骨毛利率32.0%/26.2%,同比分别-2.5/+2.7pct,石膏板毛利率下降主要因泰山牌石膏板毛利率同比下滑较多(因价格下滑较多)。上半年防水卷材实现毛利率37.2%,我们预计未来随着防水收入规模的扩大,将带动整体毛利率改善。

    上半年期间费用率17.8%,同比提升2.8pct,主要因公司19Q4 对防水建材企业的收购增加所致,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别提升0.6/1.4/0.5/0.3pct,管理费用率增长因子公司停产损失增加,最终实现扣非归母净利率12.7%,YoY-5.5pct。

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2024-2030年中国广东省建材行业市场竞争现状及发展前景研判报告
2024-2030年中国广东省建材行业市场竞争现状及发展前景研判报告

《2024-2030年中国广东省建材行业市场竞争现状及发展前景研判报告》共八章,包含广东省建材上市公司经营分析,广东省建材行业投资分析,广东省建材行业发展前景预测等内容。

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