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香飘飘:渠道建设不断夯实 果汁茶旺季动销可乐观看待

    二季度即饮冰冻化率建设持续推进,冲泡表现或超预期。2020Q1 受春节前移以及疫情影响,终端消费需求减弱,复工复产延后,短期非经常性影响使得公司业绩承压。随着公司复工复产以及疫情的逐步缓解,二季度公司相关战略持续推进。渠道反馈,二季度冰冻化率较去年同期有所提升,我们判断与公司二季度注重冰冻化率建设和铺市有关,我们预计二季度果汁茶在去年同期高基数的情况下录得小幅下滑。冲泡方面,公司在疫情发生后,迅速采取措施帮助终端恢复动销,将礼品装产品拆解成单杯销售,满足了消费者在疫情期间的需求。一季度公司渠道动销及库存消化情况较好,渠道库存达到公司近年来较低水平。而在“宅经济”的催化下,二季度冲泡有望在补库存和动销提振的背景下超预期,带动单二季度业绩改善。

    渠道建设为旺季来临做准备,果汁茶三季度可乐观看待。2019 年公司果汁茶实现营收8.68 亿元,分季度来看分别实现1.71/4.17/1.83/0.97 亿元。公司从传统冲泡切到即饮板块,且在一年左右时间能将果汁茶做成近10 亿大单品,表明该产品在产品属性上是成功的。但去年果汁茶动销逐季下滑,我们判断一方面是二季度库存较大,另一方面也是因为公司缺乏即饮渠道的运作经验。随着公司的不断调整,今年二季度渠道冰冻化率有所提升。

    我们认为随着公司即饮板块运作的逐步成熟,果汁茶仍将焕发新的活力。

    三季度在疫情不再反复、学校等场景能够恢复正常的情况下,我们认为果汁茶表现值得期待。

    冲泡板块稳扎稳打,“泛冲泡”战略有望打开品类天花板。冲泡奶茶是公司的基本盘,目前仍是公司收入和利润的主要来源。我们认为冲泡板块的增长来源,一是产品矩阵的不断丰富,结构持续优化。公司在去年推出“珍珠双拼”系列,定位6 元价格带,与好料系列形成互补,通过结构升级提高均价。二是渠道的精耕细作。公司通过成都模式和安徽模式,不断推动渠道下沉和提高单店产出。三是执行“泛冲泡”战略,打开天花板。公司在今年提出泛冲泡战略,意在打破冲泡品类限制,目前已经推出奶盖茶、果茶等冲泡新品,未来有望通过品类的丰富支撑冲泡板块的增长。

    消费场景不断延伸,“固体+即饮”双轮驱动公司业绩增长。我们认为公司未来价值的提升来自消费场景的数倍扩充。一方面公司在去年对冲泡奶茶进行重新定位,从功能型延伸至休闲型饮料,另一方面进入即饮板块也为公司开拓了第二成长曲线。未来随着公司即饮渠道的不断成熟,以及泛冲泡品类的不断扩充,公司“固体+即饮”矩阵竞争优势将愈发凸显。我们预计公司全年收入利润双十增长目标有望达成,看好公司未来长期发展。

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2024-2030年中国饮料行业市场运营格局及未来前景分析报告
2024-2030年中国饮料行业市场运营格局及未来前景分析报告

《2024-2030年中国饮料行业市场运营格局及未来前景分析报告》共十二章,包含2019-2023年中国饮料行业新增投资现状分析,2024-2030年饮料行业发展预测分析,2024-2030年中国饮料行业发展策略及投资建议等内容。

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