400亿股权争夺战，高瓴资本狂砸400亿拿下格力电器

    10月28日晚，格力集团函告格力电器，经评审委员会对参与公开征集的两家意向受让方进行综合评审，确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。

    格力集团将转让所持格力电器9.02亿股，占公司总股本的15%，转让价格由不低于45.67元/股调整为不低于44.17元/股，意向受让方需缴纳63亿元作为保证金，转让总金额不低于398亿元。

    珠海明骏背后的基金管理人则为珠海高瓴股权投资管理有限公司(即高瓴资本)。这意味着，高瓴资本成为长达6个多月“格力电器400亿股权之争”的最终赢家。

    这是张磊500亿接盘鞋王百丽后，在VC/PE行业创下的另一奇迹。同时，高瓴资本入主格力，还成为PE参与国企混改的经典范本，具有里程碑意义。

    25家机构参与价值400亿股权争夺战

    今年3月，格力电器突然发布信息称，收到格力集团的通知。控股股东正在筹划转让所持有的部分格力电器股权，或涉及控股权变动。

    此消息一出，引起业内哗然，大家都在揣测转让格力电器的股权比例。直到数日后，格力集团宣布股权转让比例为15%，价值约400亿元。

    格力集团的动作很快在资本市场中应验，受该消息影响，格力电器复牌涨停，股价报51.93元，市值达到3124亿元。但这一切对于格力电器来说，只是刚刚开始。

    一场围绕价值400亿股权的大战即将上演。2019年5月22日，有25家投资者参与了格力投资者见面会，阵容堪称全明星。包括高瓴资本、博裕资本、淡马锡控股、厚朴投资等。

    虽然参与者阵容豪华，各个实力不俗。不过，由于征集受让方条件苛刻：必须要交付63亿元保证金，签约后5个工作日付40%等，23家机构被拒门外，仅剩高瓴资本与厚朴投资。

    关于这两家机构谁能最后获胜，在花落高瓴资本前，外界曾议论纷纷。有PE投资人早前表示，“高瓴厚朴之争”他更看好高瓴，看好张磊。“他是一个可以创造奇迹的人。”

    2进1竞逐赛，为何高瓴资本赢了？

    高瓴资本近年来在VC/PE、创投圈都获得了极高人气值。特别是职场人生始终颇具“传奇色彩”的创始人张磊。从当年的河南高考状元，到如今手中掌握巨资的私募掌门人，张磊被誉为中国当代“价值投资”的教父级人物。“他肯定不会放过格力的机会。”该投资人说。

    对于另一家竞争者厚朴投资，虽然名气不及高瓴资本，但其在智能制造、芯片、新能源等领域布局广泛，掌舵者方风雷更是大名鼎鼎，中国本土投资的前辈级人物，早期中金公司重要一员，在国有资本运作方面经验丰富，资源雄厚。如果从这一点来看，厚朴对格力更有价值。

    在这场2进1的竞逐赛中，最终还是高瓴资本更胜一筹。“高瓴资本此前投出了太多优秀企业，腾讯、京东、美团、滴滴，每一个都堪称行业巨头。这个重要因素格力不会不考虑。”某分析师表示，“格力要想在未来获得长远发展空间，需要高瓴资本进入。特别是它们的投资组合中不乏流量巨头、电商巨头，这些都是格力非常需要的资源。”

    高瓴资本押注格力电器，是张磊实现价值投资的重要一步。格力将给高瓴资本创造更多可改造的空间。这是格力电器必须要经历的一步，实现企业转型升级。董明珠也曾明确表示，“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业，不会让野蛮人进来。”

    在这一点上，高瓴资本非常契合。那么，为什么是张磊赢了？因为，高瓴资本与格力电器渊源颇深。早在十多年前，高瓴就开始投资重仓格力。不单是格力，包括腾讯、京东都是高瓴持续重仓的企业。这与张磊追求价值投资的理念有关。

    他常说，“找到最好的公司，做时间的朋友”，是对价值投资最好的诠释之一。投资回报的本质是作为企业拥有者，获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。人们往往感慨，投资最贵的不是钱，而是时间。愿意付出更多的时间去研究，去持有，去陪伴企业的成长，即“花足够多的时间，做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖，来源于充分的理性判断和风险认知，以及发自内心的勇气和诚实。

    正是凭借这样的投资理念，使高瓴资本不单是扮演投资人的角色，而是做企业的朋友陪伴共同成长。当年，京东还不是一家巨头企业，高瓴资本进入后，各种牵线搭桥，帮助企业各方面提供成长。不只带来钱，是PE巨头高瓴资本的投资特色，就像VC巨头红杉中国一样，或许是为什么红杉中国沈南鹏与高瓴资本张磊是VC/PE行业财富最多的两位投资人吧。

    “让企业家坐主驾驶位”、“原有管理层为主导”

    作为曾经的鞋业巨头，百丽曾经辉煌无限，2007年在香港完成上市，产品风靡亚洲，一度创下“很少有女孩子没听过百丽，没买过百丽鞋的品牌神话。”然而，随着近几年科技高速发展，传统零售业遭受冲击，步伐缓慢，经营受困，百丽不曾例外。

    百丽的问题，其实也是中国实体企业普遍存在的问题，转型困难，向线上发展没有底气。高瓴资本在2017年接盘百丽，并没有在管理上做出重要改变，而是着手企业数字化转型。

    高瓴助推百丽数字化实践，体现了高瓴资本“让企业家坐主驾驶位”赋能实体经济的一贯思路。张磊对高瓴的定位是“实体经济与科技企业的融合媒介”。他认为，资本要在科技企业与实体经济的哑铃两端发挥融合创新作用，才有机会推动新技术与传统产业有效结合，帮助和支持传统企业进行跨地域、跨时间、跨行业的创新升级。

    张磊和高瓴资本管理层曾多次表示，私有化百丽后，并非一般意义上的亲自“下场”运营，而是仍以原有管理层为主导，依靠百丽直营的2万家门店和10多万店员以及供应链能力等最核心的资产和核心竞争能力，在不改变百丽原有业务流程的基础上做业务增量。

    不过多干预企业经营管理，或许也是格力集团比较看中高瓴资本的一点。对于本次交易，另一大关注点则聚焦在，董明珠身上。

    作为陪伴格力电器成长的早期核心骨干，董明珠一直是外界最为关注的对象。自2001年起，董明珠便担任格力电器总裁，2012年升任董事长。今年初，格力电器完成换届选举，董明珠高票实现连任，任期至2021年。足可见，格力集团对她期望值仍然很高。

    65岁的董明珠也在同一时期高调表示，2023年，格力要实现6000亿元销售目标。对于高瓴资本的入主，是否会对现有以董明珠为代表的格力电器管理层产生影响，目前仍是未知数。

    虽然高瓴资本的投资策略主张不干涉现有管理层对公司的管理。但董明珠的风格有“霸道总裁”著称，她又是一位非常有影响力的企业家，大IP，是否与高瓴资本配合好，让格力电器更上一层楼，还需拭目以待。