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有色金属行业:政策推动和需求回暖 金属价格持续向好

2020年11月06日 16:58:09字号:T|T

    投资要点:

    10 月有色板块弱于大盘。10 月,上证综指上涨 0.01%,有色板块上涨 0.73%,表现中等。有色子行业中,黄金(+2.65%)、铜(-2.59%)、铅锌(-7.70%)、铝(+0.62%)、稀土及磁性材料(-5.32%)、镍钴锡锑(+9.07%)、锂(+7.83%)、其他稀有金属(+2.72%)。

    贵金属(黄金):美国总统特朗普有望连任,大规模经济几次计划可能提升美国经济,从而推升美元。新冠病毒疫苗研发进展顺利,当疫情得到有效控制,美联储过度宽松的政策有望边际收紧,同样有利于美元升值。未来一段时间可能出现美元企稳回升的态势。美国总统大选后,全球不确定性因素下降,避险情绪较弱。黄金或继续承压。

    基本金属(铜):据彭博社报道,中国监管部门已指示贸易商从 11月 6 日起停止进口包括葡萄酒、煤炭、大麦、铜矿石及精矿、糖、木材、龙虾等在内的至少 7 种澳大利亚大宗商品,并暂停在截止日期前签署的所有合同。铜矿石供给端减少,可能有利于国内铜价,特别有利于拥有国内铜矿资源的企业。

    小金属(钴):国家《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》

    提出“鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”,钴资源主要在刚果(金),国内优势钴企业已经布局。目前钴的产量呈现下降态势,前三季度第二大钴供应商洛阳钼业钴产量同比下降 16.7%。

    下半年以来新能源汽车销量持续高增长。钴价向上的动能正在积蓄。

    稀土:国内资源税法落地实施,中重稀土资源税率由 27%降至 20%,有利于企业利润增长。同时随着新能源汽车销售状况较好,以钕铁硼为代表的稀土永磁需求增加,稀土企业可受益于政策和需求的回升。

    投资建议:截止 10 月底,有色板块 PE 为 38.1 倍,贵金属 PE 为 39.1倍,基本金属 29.8 倍,稀有金属 52.3 倍,有色板块估值已高于历史中位数 35.4 倍。A 股市场在 10 月处于震荡调整中,有色板块基本同步大市,国家或限制澳大利亚铜精矿进口,有利于国内资源型企业,工业金属和新能源金属将受益于政策提振和市场需求回暖。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注铜、钴和稀土等板块。

    风险提示:(1)经济复苏不及预期;(2)下游需求不及预期。

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