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“男士一生只能定制一枚” 夫妻店迪阿股份的生意经公开

    火爆的黄金赛道,再添一员。

    近日,迪阿股份创业板IPO申请获得受理,拟发行不超过8000万股。对于这一公司,不少人或许并不陌生:“男生一生只能定制一枚”,凭借“专属”的营销概念,成立不到十年时间,DR钻戒的母公司迪阿股份有限公司(简称“迪阿股份”)开启冲击A股之路。

    记者注意到,2017年至2020年上半年,迪阿股份的求婚钻戒和结婚对戒毛利率在70%左右,而求婚钻戒的毛利率随着提价等原因呈上升趋势。

    不过,近几年,迪阿股份业绩却开始下滑,陷入“增收不增利”的泥潭。而超高毛利率、费用率的运作模式能否持续,为迪阿股份IPO之路画上一个大大的问号。

    近三年多增收不增利,迪阿股份销售费用激增

    招股书显示,迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计,为婚恋人群定制的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品,旗下拥有DR、Story Mark和Most Me等自有品牌。其中,DR钻戒凭借其“男士一生只能定制一枚”、“一生只送一人”等营销概念,在珠宝首饰行业发展较为快速。

    近年来,迪阿股份的营收增长迅速,不过陷入了“增收不增利”的怪圈。2017年至2020年上半年,迪阿股份分别实现营收11.17亿元、15.00亿元、16.65亿元和8.36亿元,其归属净利润分别实现2.50亿元、2.72亿元、2.64亿元和1.51亿元。

    对于上述现象,公司在招股书中表示,2018年,随着公司线下门店数量的迅速增加,主营业务收入增速较快;2019年,公司主动控制门店开设规模,着重于优化现有门店运营,主营业务收入增速有所放缓。

    招股书显示,在上述报告期末,迪阿股份经营的门店数量分别为130家、250家、302家和298家。门店的增长,导致其近两年销售人员工资薪金、租金、物业管理及水电费、折旧及摊销费的增速,均高于营收增速。

    记者注意到,利润增速下滑背后是其不断增长的销售费用率。2017年至2019年,迪阿股份的销售费用分别为3.15亿元、5.00亿元、6.74亿元,在报告期内的销售费用率分别为28.19%、33.32%、40.51%。

    与此同时,迪阿股份的同行业可比上市公司分别为莱绅通灵、恒信玺利、周大福、周生生。 上述公司在2017年至2019年的销售费用率平均值分别为18.78%、19.59%和23.90%,迪阿股份明显高于行业平均值。

    对此,公司解释称,主要系业务模式存在较大差异所致。迪阿股份报告期内自营收入占比为 100%,开设自营门店产生的工资薪金、租金、物业管理及水电费、折旧及摊销费用等均自行承担,所需开支较高。此外,发行人门店数量明显少于可比公司,门店的覆盖度及曝光度较可比公司低,需投入较高推广费用强化品牌塑造及引流,因此迪阿股份的销售费用率和宣传推广费用率较高。

    求婚钻戒单价破万,毛利率达70%左右

    迪阿股份的产品主要包括求婚钻戒、结婚对戒和其他饰品。2017年至2020年上半年,求婚钻戒的销售金额分别为9.50亿元、12.75亿元、13.69亿元和6.49亿元,其占比分别为85.07%、85.41%、83.00%和78.48%;结婚对戒的销售金额分别为1.47亿元、1.91亿元、2.54亿元和1.68亿元,占比分别为13.18%、12.81%、15.42%和20.28%。

    报告期内,迪阿股份销售的求婚钻戒单价分别为1.01万元/件、1.06万元/件、1.15万元/件和 1.29万元/件;结婚对戒的销售单价分别为0.38万元/件、0.40万元/件、0.42万元/件和0.43万元/件。

    值得注意的是,报告期内,迪阿股份的求婚钻戒和结婚对戒的毛利率在70%左右。其中,求婚钻戒的毛利率分别为69.92%、70.14%、71.40%和71.68%;结婚对戒的毛利率分别为67.96%、70.73%、69.02%和66.24%。

    迪阿股份在招股书中表示,求婚钻戒的毛利率呈上升趋势,主要原因系报告期内公司进行了一定幅度的提价,以及一般纳税人增值税率有所下调、部分分公司被认定为小规模纳税人增值税税率下降较多,导致产品不含税单价提升幅度高于单位成本增幅;公司结婚对戒2019年起毛利率下降的主要原因系金料成本大幅上升,导致结婚对戒单位成本增幅较大,因此毛利率有所下降。

    此外,迪阿股份毛利率领先于同行业可比公司。报告期内,公司毛利率分别为69.71%、69.82%、70.21%和69.71%,同行业可比公司毛利率的平均值分别为44.66%、44.75%、46.88%、52.44%。

    对此,迪阿股份解释称,在该行业内,自营模式下镶嵌饰品毛利率通常比加盟模式下高出约30个百分点,销售模式对毛利率影响较大。而公司对DR品牌采用全自营销售模式,因此毛利率水平相对较高。

    不过,迪阿股份求婚戒指的销量逐年减少。报告期内,迪阿股份求婚钻戒销量分别为9.40万件、12.05万件、11.91万件和5.04万件,结婚对戒销量分别为3.87万件、4.79万件、6.1万件和3.93万件。

    实控人为夫妻,三年多分红4.4亿

    迪阿股份是典型的“夫妻店”。

    招股说明书显示,迪阿股份的实控人为张国涛、卢依雯夫妇。张国涛通过迪阿投资、温迪壹号、温迪贰号、温迪叁号、前海温迪合计间接持有迪阿股份7.825%股份;卢依雯通过迪阿投资间接持有公司90.25%股份。

    本次发行前,迪阿股份实际控制人张国涛、卢依雯夫妇合计持有公司98.075%的股份。本次发行完成后,张国涛、卢依雯夫妇仍为公司实际控制人。

    据招股书披露,2017年至2020年上半年,迪阿股份分别现金分红8000万元、1.5亿元、9000万元和1.2亿元,累计分红4.4亿元。

    本次IPO,迪阿股份拟募集资金12.84亿元,用于渠道网络建设、信息化系统建设、钻石珠宝研发创意设计中心建设及补充与主营业务相关的营运资金。

    其中,公司预计投入7.39亿元用于渠道网络建设项目、3.8亿元用于补充营运资金,分别占本次募集资金投资总额的57.59%、29.6%。上述现金分红金额已经超过募集的补充营运资金的金额。

    公司表示,未来将在多个一线城市、准一线城市、二线城市、三线城市及其他城市开设旗舰店及标准店。 

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