版权行业：版权产业 政策持续加码、产业链逐步完善

    版权产业持续高增，视频付费、短视频广告成新亮点2006—2018 年，版权产业规模从164 亿元增长至7,423 亿元，年复合增速37%。从盈利模式看，目前版权产业形成用户付费和广告两大主流盈利模式；从行业趋势看，视频用户付费和短视频广告成为版权产业重要增长点。

    国家版权立法持续完善，版权产业战略地位持续提升中国2001 年版权立法开始，历经近20 年的变革，政策对版权保护范围和力度持续加强。当前，在新的国际环境和产业升级背景下，版权产业纳入“十三五”规划，国家已经将版权产业作为重点战略方向。

    版权产业链逐步完善，大版权时代即将到来

    版权产业长期受确权繁琐、盗版及侵权索赔难度高等因素制约，尤其图片、短视频、网络文学等产业版权保护亟待改善。随着政策对版权产业的支持力度持续加强，区块链技术的应用推广，未来版权确权、盗版追踪、侵权索赔等机制逐步完善，版权市场红利充分释放，大版权时代即将到来。

    版权产业红利释放，产业链公司充分受益

    我们认为，版权内容、版权确权、版权分销、版权变现等环节充分将受益于版权市场红利，相关产业环节市场规模将快速提升。

    主要受益标的：新华网、安妮股份、汉邦高科、捷成股份、视觉中国、阅文集团、中文在线等。

    风险提示

    宏观经济波动及重大事件带来的不确定风险，行业监管及政策风险，知识产权保护存在的风险。