安防行业：7月政府端招投标延续Q2回暖趋势

    招投标数据：2020年7月，国内政府端需求延续Q2回暖趋势，招投标金额分别同比+26%/101%，其中招标端持续向好主要受益于公安领域需求强劲（公安与交通招标额分别同比+44%/-10%），中标端同比翻倍则受益于20年6月大项目集中开始招标。回顾2020年1~7月，政府安防项目招投标金额分别同比+11%/19%，与上半年相比呈持续改善趋势（20H1招投标金额分别同比+8%/+6% ）。展望2020年全年：

    1）国内方面：政府端在“新基建”政策带动下今年下半年有望加速增长；商业端大企业加速数字化转型，订单韧性较足；渠道端则与宏观经济高度相关，今年受疫情冲击较大，后续仍需进一步观察宏观经济走势及相关政策托底情况；2）海外：随着全球疫情逐步得到控制，海外安防需求已迎来环比回暖趋势，但地区差异较大，其中东南亚地区已率先复苏，欧洲地区亦处于缓慢恢复中。展望未来，疫情影响正逐步消退，国内与海外需求均环比回暖。此外，我们在7月2日外发行业深度报告《驶入视频物联网大蓝海的安防王者》，重点阐述传统安防产业向智慧视频物联转型的趋势和变化，结合行业发展趋势和厂商布局节奏，我们持续看好视频物联产业在近年有望迎来爆发，建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。

    海内外动态：1）国内方面：中央及地方政府持续推进新型智慧城市建设，利好政府端需求回暖；2）海外方面：全球疫情逐渐控制，传统安防需求逐步复苏但地区差异大；美方修订《联邦采购条例》进一步限制安防龙头，但实质冲击有限，坚定看好安防龙头未来发展。

    产业链动态：中国安防协会发布《20年Q2景气调查报告》，行业景气度环比+3pcts呈回暖趋势，看好下半年表现，预计H2国内外安防业增速分别为9%/6%；视频编码新标准H.266发布，与H.265相比可节省50%传输流量，助力超高清产业发展；老旧小区改造催生百亿需求，安防龙头已有方案落地。

    重点公司追踪：海康威视2020年H1实现净利润46.24亿元（同比+9.7%），其中Q2同比+16.7%；大华股份2020年H1预计实现净利润13.7亿元（同比+10.6%），其中Q2同比+14.0%。7月陆港通数据，海康威视净买入215万股、大华股份净卖出2476万股，目前陆股通持股比例分别为5.97%/4.37%。截至2020年7月31日，海康威视动态PE为27倍，大华股份动态PE为19倍。

    风险因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险。