军工行业：军工业绩快报持续向好 长期看好军工投资价值

    行情回顾

    本周沪深300指数下跌5.05%，国防军工板块下跌7.01%，军工板块跑输沪深300指数1.96pct。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第24位。

    本周核心观点

    短期观点：全球疫情扩散影响加大，前期涨幅较大的军工板块本周下跌7.01%，其中低轨卫星和航发领域个股跌幅较大，受疫情影响较小的红外测温设备个股涨幅较好。短期我们认为元器件和主机厂等低估值的个股存在估值修复空间。

    长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”

    逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③从已披露的部分军工上市公司业绩快报看，军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。

    本周事件点评

    军工业绩快报持续向好，长期看好军工投资价值。截至2月28日，军工行业121家上市公司中已有58家披露2019年业绩快报，披露率为47.93%。从已披露的情况看，58家上市公司合计实现营业收入1051.59亿元，同比增长9.86%；实现归母净利润58.39亿元，同比增长18.53%，业绩增长持续向好。个股方面，上游元器件厂商中航光电+12.56%、航天电器+12.74%，原材料厂商钢研高纳+40.98%、光威复材+37.88%，组件厂商大立科技+146.11%、亚光科技+59%、景嘉微+22.31%。

    军工行业整体业绩持续向好，我们看好军工行业长期投资价值。

    建议关注

    ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、钢研高纳、菲利华；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子。⑥太空互联网迎来发展机遇：

    中国卫通、中国卫星。

    本周组合：大立科技、航天电器、景嘉微、中直股份、火炬电子

    风险提示：

    武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。