智研咨询 - 产业信息门户

国际金价重回1500美元一盎司,又是中国大妈干的?下一个10年 黄金价格会创新高吗?[图]

    每到年底黄金价格就会涨一波,进入11月底之后国际金价又开始周期性的出现上涨,从1450美元/盎司涨到了现在的1530美元/盎司左右,一个多月国际金价涨超5%。

    国内金价也从11月中旬的328元/g涨到了目前的350元/g左右,涨幅也已经超过了6%,接近7%。与此同时,以卖金银珠宝为主业的周大福股价涨了18%,周生生的股价涨了16%,周大生的股价涨了17%,老凤祥的股价涨了3%。

    每年年底金价大涨,很多人都把原因归因于“又是中国大妈干的!”,其实这种说法没什么依据,而且2013年“中国大妈抢黄金事件”入场的人现在即使已经解套了,也只能是不赚不赔。

    归根结底,笔者认为,黄金这种年底周期性上涨来自于年底市场对实物黄金需求的上涨,现在年轻人一般都会选择在春节期间结婚,从而刺激对金银首饰的需求,但这也只是其中一方面原因。

    本文的目的不是来给大家分析黄金为什么上涨的,笔者想从金价着手来看一下类似周大生、周生生、老凤祥这样的金店的利润如何?

    金店净利率较低

    笔者根据几家主要金店的财报数据整理了一下,分别算出它们得毛利率、净利率。

    很显然,从规模来看周大福的规模最大,2018年营收达到526亿,其次是老凤祥,然后是周生生,规模最小的是周大生。

    对于周大生,此前有媒体报道说,周大生有点蹭“周大福”、“周生生”热度的感觉,一看还真是这样,单从名字来看周大生与周大福相似,感觉应该比周生生还大,但其实不然。

    而且周大生不仅蹭着“周大福”的热度,它家的产品更是与周大福的相差甚远,甚至周大生一直被贴上质量差的标签,难怪做不大。

    再来看利润率情况。

    从毛利率、净利率两项指标来看,周大福不仅规模最大而且赚钱能力也不差,毛利率虽然比周大生差点但却领先老凤祥、周生生两家,净利率也是大致的情况,在老凤祥、周生生、周大福三家中净利率最高。

    这样看下来,周大生就是一个“怪胎”,虽然规模小得可怜,但是毛利率、净利率双高,净利率不仅最高还是周大福的2倍多,更是老凤祥的4倍左右。

    难道周大生真是来浑水摸鱼的?质量差成本低,再把价格卖高一点,利润率不就上去了!

    老凤祥利润率最低

    就周大福、周生生、周大生、老凤祥四家里面,除了周大生毛利率、净利率双高却被贴上质量差标签外,老凤祥恰恰相反,毛利率、净利率双低却一直是老牌金店。

    再看了一下历史数据,老凤祥的毛利率一直稳定在8%左右,净利率一直维持在3.5%左右。但它却一直拥有20%以上的净资产收益率,说明老凤祥的经营还是使用了一定的财务杠杆,公司负债率也一直保持在50%-60%左右。

    应该说,老凤祥的经营还是比较稳健的,这么多年来虽然一直维持着低利润率销售,但二级市场股价却是一只大牛股。

    老凤祥自1992年上市以来累计分红19次,累计分红总额37.36亿,目前公司总市值253亿左右,而规模稍大一点的周大福的总市值为675亿。

    综合来看,虽然目前几大金店毛利率水平有所差别,但净利率都在10%以下。至于周大生为什么能有超过16%,远高于同行的净利率,秘诀是什么尚不清楚。但是周大生最新品牌价值却高达500.18亿!

    未来十年,通胀将会显著提高,其对金价的作用也将越来越明显。除此之外,因美联储的宽松政策,美债收益率会进一步下跌,跌至负利率也不足为奇。

    美国20年期债券收益率目前为2.08%,而20年期通胀预期为1.77%。在这两个因素的作用下,黄金的公允价值为1377美元,略低于当前价格。

    预计,到2030年,通胀将会升至4%,实际收益率跌至-2%,在这一情况下,根据函数,黄金将会飙升至3386美元的目标价格。

    【牛市中,黄金“溢价”将再现江湖】

    3386美元只是开始,因为一旦黄金牛市开启,溢价将会把金价推至新高。根据定义,溢价是指黄金超过票面价值或公允价值的部分。分析师指出,通常来说,黄金溢价会伴随着牛市出现,这是因为一旦市场情绪陷入狂热状态,投资者往往会高估黄金的真实价格。

    黄金价格从55%的折价(2005年),飙升至51%的溢价(2011年底) 。1980年那场牛市一度也为黄金带去50%的溢价。

    2030年之前,黄金将会开启新一轮牛市,保守估计,这轮牛市将为黄金带来50%的溢价。

    当前的黄金溢价为7%,距离达到50%的溢价还有43%的剩余空间,这意味着在2030年之前,黄金价格将达到3386美元 x (1+43%)=4842美元。

    【金牛最后的推手――通胀】

    多头的美梦到这里也还没有结束。如果考虑上通货膨胀对黄金价格的直接影响,数字还会更加可观。正如上文提到,未来十年,通胀率将会逐渐回升。

    诚然,低迷的通胀率是时下美联储的心头大石,但是从一个更长的维度看,通胀率始终在持续上涨。据统计,美国的十年期CPI通胀率如下:

    1950年代:24%

    1960年代:28%

    1970年代:158%

    1980年代:64%

    1990年代:34%

    2000年代:28%

    2010年代:19%

    可以看到,通胀率在过去70年时间都达到了双位数。在刚刚过去的10年,通货膨胀率为70年以来最低,仅19%,其很大程度上和银行危机爆发有关。但是,在现代货币体系下,只要央行不停止印发钞票,低通胀就不会持续下去。此外,原油价格攀升、财政赤字等因素也会进一步刺激通胀。

    预测,未来10年平均每年通胀率将达到4%,也就是说,十年后,通胀率将较当前上升48%。在这一情况下,黄金价格将会达到4842 x (1+48%)=7166美元。

    当然,相信很多人看完还是会觉得7000美元的金价简直不可思议。就笔者看来,重点可能不在于10年后黄金是否真的应验了“7166美元”的预测,而是在可见的未来,低利率、不断回升的通胀率――这些酝酿牛市沃土的因素确实存在。

    近十年中国大陆黄金消费量占全球黄金消费量的27%,为全球最大的黄金消费市场,其次为印度市场,消费量占比为23%。

近十年黄金消费区域分布

数据来源:公开资料整理

本文采编:CY337
10000 12800
精品报告智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告
2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告

《2024-2030年中国黄金行业发展模式分析及未来前景规划报告》共十三章, 包含2019-2023年黄金首饰行业分析,重点企业经营状况分析,中国黄金行业的投资潜力及前景分析等内容。

如您有其他要求,请联系:

版权提示:智研咨询倡导尊重与保护知识产权,对有明确来源的内容注明出处。如发现本站文章存在版权、稿酬或其它问题,烦请联系我们,我们将及时与您沟通处理。联系方式:gaojian@chyxx.com、010-60343812。

在线咨询
微信客服
微信扫码咨询客服
电话客服

咨询热线

400-700-9383
010-60343812
返回顶部
在线咨询
研究报告
商业计划书
项目可研
定制服务
返回顶部