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房地产行业:岁末销量强势冲势 结构差异逐步加大

2020年01月02日 17:26:49字号:T|T

    投资要点:

    百强房企销售表现良好,环比强势增长。从12 月单月情况来看,TOP100 房企实现操盘口径销售金额12730.8 亿元,环比增长28.5%,同比下滑0.7%。12月TOP100 权益销售金额为9903.6 亿元,环比增长18.3%,同比增长幅度收窄为5.7%。整体来看,百强房企十二月销售环比增长强劲。从2019 年1-12 月操盘口径销售金额来看,TOP21-30 房企下滑幅度最大,同比下滑达到8.3%;TOP51-100次之,同比下滑幅度为3.2%;TOP31-50房企同比下滑幅度为2.1%。

    TOP11-20 房企同比增长最快,上升幅度达到9.5%;TOP1-10 房企同比增长幅度扩大为4.1%。从2019 年1-12 月权益销售金额来看,TOP50 房企同比皆实现不同程度上升。其中, TOP11-20 房企同比上升幅度最大,达到13.0%;TOP1-10 同比上升幅度次之,达到8.2%;TOP21-30 房企同比增长6.8%;TOP31-50 实现同比增长2.6%;TOP51-100 房企出现小幅下滑,下滑幅度为0.9%。

    10 强、20 强门槛增长,其余门槛值皆下滑。对比18 年和19 年1-12 月操盘口径销售门槛来看,10 强的门槛从2007 亿元上升至2028 亿元,同比上升1.1%;20 强门槛从1303 亿元上升至1454 亿元,同比上升11.6%;30 强门槛从1005亿元下滑至959 亿元,同比下滑4.6%;50 强门槛从549 亿元下滑至528 亿元,同比下滑3.7%;100 强门槛从219 亿元下滑至202 亿元,同比下滑7.6%。从门槛值来看,仅有10 强、20 强门槛值出现上升,其余门槛值皆下滑,其中20强门槛增速最快达到11.6%,100 强门槛值下滑最快达到7.6%。

    12 月房企单月销售强劲,近八成房企销售额超百亿。从2019 年12 月单月操盘金额同比增速来看,前三位中碧桂园同比下滑70.4%,万科A 同比增长155.8%,中国恒大同比增长86.4%。第4-10 位中,融创中国同比增长20.0%,保利地产同比增长13.2%,中国海外发展同比下滑16.3%,新城控股同比增长10.5%,世茂房地产同比增长26.2%,华润置地同比下滑9.5%。11-20 强中,绿城中国同比增长31.1%,龙湖集团同比下滑13.6%,金地集团同比增长9.0%,阳光城同比下滑6.1%,旭辉控股集团同比下滑8.6%,中南建设同比下滑13.5%,金科股份同比增长24.3%,中国金茂同比下滑31.2%,华夏幸福同比下滑62.9%。

    投资建议:维持“优于大市”评级。维持“优于大市”评级。我们继续看好全年销售创新高。继续围绕估值\分红\增速三大维度寻找超额收益。建议继续关注央企龙头【万科A、保利地产】、成长【华夏幸福、中南建设】、地方国资【华发股份】、主题长三角一体化(上实发展)。此外,利率下行预期带来商业资产重估潜力,建议关注中国国贸、大悦城、陆家嘴、浦东金桥等。

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